人民币即期汇率创新高 热钱借道虚假贸易引监管警觉

　　9日，人民币兑美元即期汇率达6 .0715，再创汇改以来新高。同日，人民币兑美元汇率中间价报6.1130，较前一交易日继续大幅上涨102个基点，也再创汇改新纪录。接受《经济参考报(微博)》记者采访的业内人士表示，人民币汇率本轮升势可能仍将持续，而境内外汇差、利差已经

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　　日前公布的11月贸易数据显示，中国出口增速大大高于市场预期，达到了12.7%，高于上月的5.6%和市场预期值7.0%。另外，上周末公布的美国非农就业数据好于市场预期，国际汇市上美元反弹后又震荡下跌。在中国贸易数据提振和美元疲弱两个因素共同作用下，人民币兑美元汇率中间价升破6.12关口。“如果央行仍然保持目前较为紧缩的货币政策，市场利率将保持高位，这样也可能造成更大规模的热钱流入压力。”澳新银行发布报告指出。

　　分析认为，由于美国未能如市场预期退出量化宽松政策、人民币继续升值等原因，促使跨境资金再度寻机大规模进入我国。而由于中国对资本项目下外汇进出实行管制，大量外汇以虚假贸易的方式进入国内。

　　交通银行金融研究中心研究员陈鹄飞表示，除了欧美圣诞旺季订单需求的季节性增长外，年末“出口虚增”隐约可见，也是助推当月出口数据创下新高的原因。首先，11月对港出口同比“由负转正”、转口贸易占比再创七个月新高，很可能是因为年末再现了热钱借道经常项下的转口贸易流入中国内地。其次，11月加工贸易出口同比增速“由负转正”与年内人民币持续单边升值的经验走势不符。从经验数据分析看，人民币单边不停歇的逐月升值将在一定程度上挤压加工贸易的利润空间，不利于加工贸易的反弹增长。再次，11月中国再现两位数出口激增的“一枝独秀”局面，与韩国、中国台湾等东亚出口导向型经济体集体外贸低迷的走势不符。

　　申银万国宏观分析师李慧勇也提示说：“要注意到，中国经济基本面趋稳以及坚定推进改革，前景向好正吸引热钱大举回流。一般热钱流入主要是通过压低进口、抬高出口来实现，而11月进口低于预期、出口高于预期也恰恰说明这一点。但要明确这是基于中国经济前景向好的判断。”

　　热钱持续流入的迹象已经在一些数据中有所显现，根据央行日前发布的数据，10月末央行口径外汇占款余额较9月末增加4495亿元，增量为2008年1月以来的单月新高。11月的数据将于近期出炉，业内人士预估，该数据可能继续创下新高。

　　热钱通过虚假贸易涌入国内已经引起监管层重视。继5月发文打击虚假贸易之后，国家外汇管理局日前再度发布《关于完善银行贸易融资业务外汇管理有关问题的通知》，遏制无真实交易背景的虚假贸易融资行为，防范异常外汇资金跨境流动，督促银行完善贸易融资真实性、合规性审核。“外汇局将加大对贸易收支异常企业，特别是远期贸易融资规模异常增长且具有典型套利交易特征企业的监测核查力度，按照货物贸易外汇管理有关规定进行分类管理，对守法合规的企业继续给予最大程度的便利化支持，对列为B类或C类的企业予以重点监管。”这是外汇局继5月20号文再次强调了对企业的分类监管，而非以前的总量监管。

　　高盛高华中国分析师宋宇则表示，鉴于最近几个月外汇流入反弹，出口商再度虚报出口从而加速外汇流入是出口强劲的一个可能原因。外汇局出台上述规定可能是因为这方面仍有潜在问题。不过他也表示，目前还没有明显迹象显示虚报出口。

　　陈鹄飞表示，在当前人民币升值预期持续存在的背景下，外贸虚增将显著加大外汇储备的管理难度和市场有效汇率的形成。未来应在持续保持对“贸易顺差超预期增长”的监测和关注、有效查处和打击虚假贸易的同时，酌情考虑适时适度的扩大人民币汇率的波幅区间，从而充分发挥市场对汇率形成机制的决定性作用，有效改变和对冲人民币单边升值压力及预期。