不出意外的话，大额可转让同业定期存单（NCD）将于年内推向中国银行间市场。
12月9日，已正式施行的《同业存单管理暂行办法》（下称办法），无论从其关于发行主体、方式、期限还是“按年备案、余额管理”的管理方式，均在市场预期之内。
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这恰是同业定期存单之于利率市场化进程的关键所在。12月9日，按照多位国有大行金融市场部人士分析，根据监管层的既定策略，下一步同业存单投资和交易主体将从银行间“同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品”转向一般公司类投资者开放，而如果条件成熟，未来NCD可能还要面向个人投资者。
至于发行主体，未来也有可能从“存款类金融机构”扩大至一般公司类投资者，当然这个节奏可能要更加晚一点。
对于商业银行而言，作为同业存款的替代者，同业存单带来负债端的冲击或许没有想象的那么大，但更加积极主动的负债调整已是不可避免；同时，NCD的出现将意味着当前方兴未艾的同业业务经营模式的根本性重构。
同业模式的转变，关键点仍然在于同业存单对同业存款的替代性。传统的同业业务更多的在场外进行，且权限多已下放至商业银行分支机构；而按照目前备案制的设想，未来同业存单业务有可能都集中在商业银行总行。
“未来总行有可能集中上收同业业务的权限，这对商业银行总分行之间的业务结构、同业业务模式、分行的收入结构都会产生一系列实质性影响。”一位大行金融市场部人士如是分析。
目前金融机构同业存款占一般存款的比例在10%-15%之间，此类存款在2005年已经实现市场化定价。
是否纳入存贷比？
前述办法对同业存单发行人、交易场所、交易主体、期限、信披等作了一系列说明。
NCD性质为“定期存款凭证”，其发行主体为“存款类金融机构”，包括政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及人民银行认可的其他金融机构，但目前尚仅限于“市场利率定价自律机制成员单位”。
正如前文所述，同业存单投资和交易主体为银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品，由于同业拆借市场成员主要为法人金融机构和商业银行分行，这意味着信托产品等可能被排挤在交易之外。
至于同业存单发行管理方式，《办法》规定“余额管理、央行备案”的做法，即存款类金融机构发行同业存单，应当于每年首只同业存单发行前，向人民银行备案年度发行计划。
同时，存款类金融机构可在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期不得低于5000万元人民币。发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。
相比上述制度安排，市场可能更加关注同业存单的性质界定，即同业存单是否被视作同业存款，是否需缴纳存款准备金及纳入存贷比考核。
《办法》并未给出明确说法。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，NCD性质为“定期存款凭证”，虽然要另辟账户，但意味着可以计入“定期存款”，可以计入贷存比，可享受未来将出台的存款保险。
安信证券也认为，在缴存和存贷比考核方面，同业存单业务监管与一般的同业存款保持一致的可能性比较高。
不过，也有市场人士认为，从产品投资者的范围看，同业存单不属于一般存款范围，而属于同业存款会计科目，从而无需上缴存款准备金，但同时也无法纳入存贷比考核。
同业模式之变：总分支格局调整
作为同业存款的替代者，同业存单将对当前蓬勃兴起的同业业务产生怎样的效应？
“下一步NCD全部推开以后，对银行的影响就大了，存款就不再是低层面固定利率的存款，而是随行就市，原来有些客户想做银行理财的，可能也不会做了，而是买一张NCD去。” 对于NCD对商业银行理财、同业业务产生的替代和挤出效应，一位国有大行金融市场部人士如此描述。
过去几年，同业业务不仅是银行规模扩张的利器、有效的盈利手段，更是重要的资金来源。五年前，中型股份制银行同业负债占总负债的比例约为15%左右，而到2012年末，这一比例达到25%，最高者甚至达37%。
如果关注银行体系存款波动与同业拆借市场高度的正相关问题，你会发现，负债考核之下，银行往往通过同业存款，将保险、基金等一些异地资金吸收过来，这些资金带有明显的拆借性质，但在会计统计上往往被归到同业存款项下。实质上，其利率定价也并非按人民银行规定的同业存款定价水平，而是随行就市在Shibor利率的基础上加点或降点执行。一句话，本质上是同业拆借资金，但表现为“场外交易”。
“一些中小银行采取了激进的策略，将本应设置在中后台管理部门的利率定价权、资源配置权和风险控制权不加限制地下放。”上述大行人士点评。
此前一位地方银监局人士告诉记者，同业业务开展方面，中小银行的分行拥有充分的灵活性，享有定价权，吸收资金、自主开发产品、产品研发的权利，“太灵活”以至于有的分支行，“往往讲一个故事，包装一下，产品就可以发了。”
随着同业存单的出现，商业银行同业业务总分支机构内部话语权重新划分已不可避免，权限向总行上收是大势所趋。
“资产负债多元化将成为总行统一策略，有一些考核的东西也在进行调整。”上述大行金融市场部人士说，NCD出来以后，商业银行如何进行主动负债管理，“什么时候发NCD，发多少，这东西都是要通盘考虑，这需要多项负债业务统筹起来。”（编辑 付玉）
作者：史进峰
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