中央经济工作会议或定五大基调 流动性将收紧

　　因提出“克强经济学”概念而声名鹊起的巴克莱资本，想继续扮演预言家的角色。

　　12月12日，巴克莱首席中国经济学家常健表示，中央经济工作会议可能在五个方面做出安排，而这将是2014年的主要经济目标。

　　常健认为，政府有可能维持2014年7.5%的经济增长和3.5%的通胀目标。由于十八届三中全会后政府将工作重心转向促进改革，维持而不是改变这些目标将有助于稳定市场情绪。虽然历史目标趋于保守，但实际增长一直大幅超过增长目标，显然实现7.5%的增长目标对中国来说并非易事。

　　“稳健的”货币政策立场有可能维持，但是已经开始收紧。巴克莱预计2014年广义货币M2增长目标将保持在13%，与年初至今实际M2增长+14%相比，这意味着收紧流动性。事实上，由于央行趋向收紧流动性，整个货币、债券和信用市场已提高利率，导致债券发行量下降，平均银行间7天回购利率分别从9月的3.8%和10月的4.3%升至4.5%，11月份10年期政府债券收益率已升至4.7%，为9年来最高位，AA评级公司债券收益率从8月的5.5%升至7.2%。

　　“积极的”财政政策立场有可能保持，但是在实践中可能审慎。常健认为，预算赤字将高于2013年的1.2万亿元，但赤字/GDP比率有可能保持在2.1%左右。在过去两年里财政政策立场可以描述为审慎，因为当经济增长放缓至接近7%的底线时，政府只加大力度支持经济增长。中央政府仍面临保持中期财政可持续性的挑战，财政收入增长已从2007年的32%放缓至2012年的13%， 而未清偿政府贷款可能已经上升至15-20万亿元，其他隐性和或有负债都在增长。

　　巴克莱认为，将增长目标下调至7%将与其他目标更加一致。否则，政府将面临平衡潜在冲突目标(稳定高质量增长)、减少财政和金融风险、调整经济结构和推动改革方面的重要挑战。随着提高利率和减少融资，近期的经济增长很可能放缓，较低的经济增长目标也将有助于给改革留有余地，因为改革对长期潜在增长带来的促进作用显现之前通常会放慢经济增长，可能会引导地方政府的期望。此外，随着劳动年龄人口增长放缓，中国不再需要7.2%的增长来创造足够的就业机会。

　　事实上，12月3日召开的中央政治局会议已经奠定了稳中求进同时推动改革的基调。会议提出，扩大内需，促进新的消费增长点和培养合理的投资增长；推动对外开放，开拓海外市场，强化双边和区域经济合作；加强创新，促进战略新兴产业，提升传统产业，促进服务业与制造业融合发展以及推动产业结构调整；狠抓环境治理和生态保护，加大投入力度减少空气污染；呼吁出台“新型城镇化”国家实施计划和完善社会保障体系。

　　常健指出，中央经济工作会议目标通常不会在新闻发布中透露，直到第二年3月的总理政府工作报告中才正式宣布，但通常会为宏观经济政策定调。