[观察]祁连山确认过亿商誉损失 并购成癞蛤蟆

　　全景网12月12日讯 甘青地区最大的水泥生产商祁连山（600720）最近的遭遇让人想起了股神巴菲特关于收购的生动比喻。

　　在《致股东信》中，巴菲特幽默地说，许多管理人员对王子青蛙的故事印象深刻，以为自己的管理之吻能给收购的标的公司“癞蛤蟆”带来盈利奇迹，但观 察了许多这样的吻，都没有什么奇迹，管理层似乎可以学到教训，不过掏学费的则是股东。

　　眼下，祁连山的股东正在为管理层支付巨额学费。公司周四公告称，将确认1.21亿元商誉减值准备，预计减少当期收益1.21亿元。

　　祁连山确认的商誉减值准备来自两年前的一起高溢价并购。2011年，祁连山以3.32亿元的价格收购了夏河安多水泥有限责任公司65%的股权，而夏河公司该部分股权对应的净资产账面值仅为9835.18万元。

　　当企业溢价收购时，需要把收购价与账面价值的差额确认为商誉。商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力的资本化价值。

　　但商誉也是收购企业的不定时炸弹。当标的公司未来经营业绩表现差于预期，资产可收回金额低于账面值时，收购企业需要确认商誉减值准备，并减记当期收益。

　　在周四公告中，祁连山表示，2014年，夏河公司所在区域将有较多的新增水泥产能，市场竞争将进一步加剧，价格将大幅下跌。

　　收购后，夏河公司的业绩就出现了显著下降。2012年，该公司盈利2650.92万元，远少于2011年上半年的3530万元。今年上半年，公司盈利同比继续下降至2411.94万元。

　　回查媒体报道，我们却发现上市公司对水泥行业过剩其实早有预见。

　　2010年，祁连山董事长脱利成在接受媒体采访时预计，甘肃水泥行业，会像其他许多省份一样，最终走向产能过剩。

　　但公司还是溢价进行了并购，以扩大产能。

　　巴菲特说，经历过许多失败收购后，许多负责管理的“公主”仍然平静地相信她们吻的未来潜能—甚至在她们的公司后院已经深陷在毫无反应的癞蛤蟆中之后。

　　据新华社报道，工信部将研究制订2014-2015年淘汰计划，争取提前一年完成水泥等重点行业“十二五”淘汰落后产能目标任务，力争2015年底前再淘汰落后产能水泥 （熟料及粉磨能力）1亿吨。（全景网/刘磊）

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　　作者：刘磊

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