所谓转变，是券商研究第一梯队由以往的“北中信南申万”，改变为中信证券、海通证券、申银万国三家并驾齐驱。
第二梯队中，国泰君安与广发证券稳固着自己的阵地。
同时，基金分仓佣金的危机也逐渐蔓延，多数券
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海通突起
据证券业协会官网统计，海通证券目前现有分析师106人，仅落后于国泰君安115人、华泰证券121人。
海通证券今年异军突起，搅乱了中信证券与申银万国分庭抗礼的局面。
2013年新财富榜单显示，海通证券共在17个行业得到名次。其中，批发零售、电子、传播文化、金融工程、宏观经济等5个行业都拿到首位，与中信证券拥有同等数量。
而去年彼时，海通证券仍远离中信证券、申银万国等第一集团，只在批发零售、电力、石油化工、钢铁等4个领域拿到名次，并且仅批发零售第一。
“李迅雷到海通证券后，对研究所工作抓得很紧。特别是从去年开始，相继从不少券商挖了团队，效果在今年释放”，上海一名券商分析师告诉记者。
2011年11月，李迅雷正式离开国泰君安，并来到海通证券出任副总裁兼首席经济学家。资料显示，李迅雷在国泰君安时，除担任研究所所长外，还是销售交易总部总经理，提出卖方研究模式。
目前，海通证券研究所分为宏观研究部、投资策略部、金融工程部、行业公司一部和二部、机构客户部。人员配置上，除自身培养外，还从外部挖掘团队。
据了解，海通证券从其他券商研究所相继找来固定收益、电子、医药生物等研究团队，如国泰君安的姜超、中金公司的赵晓光、中投证券的周锐、王威、江琦等人。其中，姜超曾是国泰君安宏观债券首席研究员，赵晓光在中金时曾连续获得3年电子行业的第一名。
今年，姜超在新财富固定收益分榜单拿到第四，赵晓光继续蝉联电子行业第一。而中投的医药团队，王威、江琦等人今年则是行业第二，目前该团队已到海通证券供职。
“海通给的薪酬高，机制据说也调整得比较灵活。过去研究所较弱，现在要建立平台品牌，他们手握很多基金牌照，相当有买方优势资源”，前述上海分析师说。
实际上，由于体量优势，过去几年大券商经纪业务向卖方研究转移，抢占公募分仓、建立品牌成为普遍做法。
“海通手握众多机构牌照，研究所加强的话品牌效应会突显。今年又曾一度超越中信，公司是要把每条业务都做起来，匹配进综合实力”，一名公募基金人士告诉记者。
目前，海通证券参股的基金公司包括富国和海富通。富国基金规模高达千亿元，海富通则较小，但也有百亿规模。
以国泰君安为首的第二梯队，则更为巩固。国泰君安和广发证券研究所的宏观和金融工程实力较强。去年8月，瑞银证券研究所原主管黄燕铭入主国泰君安，对研究所的人员配置和考核做出了较大调整。此前，黄燕铭在申万研究所长期从事管理工作。而广发证券的金融工程，也榜上有名。
“宏观经济的实力决定研究所实力。这也是每个研究所要将宏观、策略研究、金融工程三部门独立出来的原因。好的研究所这几个方面都比较强”，前述公募基金人士说。
佣金风险
今年以来，不少券商研究所都将目光瞄准了创业板公司。前述上海分析师透露，今年已调研过不少中小企业，研究所里只要沾边TMT，都成为了大热门。
TMT类的上市公司以中小板与创业板居多，大多数券商加大了对这些行业研究的投入，具体表现在调研次数增加、挖角行业领军人物等。
“买方很关心这些企业的业绩，每到季报发布前，都会让我们打探情况。是否会释放业绩、又签订了多少订单等都是关心的要点”，前述上海分析师说。
2010年左右，中小板走出独立行情，从而带动一批中小券商研究所一时名噪。但不可否认的是，研究所的“财源”，即公募基金分仓，却躲不了结构性行情下的步步倒退。
今年年初，嘉实基金降低券商分仓佣金，费率由万分之八下调为万分之七。在此之前，公募基金降费率在内部已讨论多年，但嘉实“动真格”，无疑点起了一把火。
“这两年研究所考核方式在变，有些券商的考核与销售成果挂钩。部门领导推我们去寻找大机构资源，但公募基金已经收效甚微，因为他们反复将资金消耗在中小板，产生的佣金并不十分可观”，一名华东地区的券商销售人员告诉记者。
据了解，目前的趋势开始倒逼券商研究所将目光瞄向保险资金，“稳定公募，拓展险资”成为大多数研究所的策略。保险公司资金量充裕，以平安集团为例，旗下拥有养老保险、平安资管等，光单个规模就高达千亿元。
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