找回投资者迷失的信心

　　2013年股市即将收官，上证指数和深证成指估计难逃全年下跌的结局。令投资者郁闷的是，本次IPO暂停的“空窗期”堪称A股史上最长，且首次出现“零IPO年”，却没能改变沪深主板的熊样。

　　12月25日，上证指数和深证成指分别收于2106.35点、8096.37点，今年以来的累计跌幅分别为7.17%、11.19%。在全球主要股指中，A股再次“熊居”榜尾。12月24日美国股市收高，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数今年以来的累计涨幅分别达24.83%、28.55%。英国、德国、法国等欧洲国家主要股指的表现均胜过A股主板。截至23日收盘，德国DAX30指数今年以来的累计涨幅约为24.6%。港股也强于A股，恒生指数24日收盘时的年内已有涨幅为2.31%。

　　比较6年多来的行情，更暴露出A股之熊样。道琼斯工业平均指数12月24日收盘较2007年10月高点上涨约15%，并较2008年熊市后的最低点累计上涨约153%。相比之下，上证指数12月25日收盘较2007年10月高点累计下跌65.61%，仅比2008年熊市后的最低点累计反弹约26.51%。尽管结构性行情活跃，创业板指和中小板指今年以来的累计涨幅分别为80.48%、17.05%，但总体而言，A股并没有摆脱连续多年的熊市格局。

　　IPO暂停曾是投资者翘首企盼的救市利好，为何2012年11月以来不再有新的IPO却没能改变A股主板熊样？正在进行的“2013年股市投资者生存状况调查”显示，截至12月25日16点，认为A股下跌的主要原因是上市公司恶意再融资、基金等机构投资者砸盘、宏观经济前景不明朗、没有出台刺激股市大涨的利好措施、大小非减持、IPO重启、估值过高的投票占比分别为24.2%、20.9%、20.8%、13.0%、8.8%、6.2%、5.6%。该调查还表明，预测2014年股市盘整、上涨、下跌的分别占41.5%、35.3%、23.2%。

　　有人会认为，“零IPO年”难改2013年A股熊样，证明IPO与股指涨跌无关，暂停新股发行难以起到救市作用。这样的观点，难免在市场上引起一番争议。

　　需要指出的是，股市走势固然有自身内在规律，主要由基本面所决定，但如果继续IPO改革前的“三高”发行，以及低违法、违规成本的欺诈与圈钱，必然有损投资者利益，并加剧畸形利益格局。因而，为了实施IPO改革而暂停IPO并非没有必要。本轮IPO暂停期间开展了A股史上力度最大的财务专项大检查，清除及吓退“南郭先生”，出现相当数量的IPO撤单，对市场健康发展起到了积极作用。

　　对于“零IPO年”难改A股熊样，从中可以看到投资者信心的缺失。正因为股市投资者信心匮乏，“中国大妈”宁可冒险投资黄金、比特币，也不愿大举抄底处于历史估值底部的A股。股息率超过银行定存利率的蓝筹股依然没有吸引力。

　　2013年是黄金投资黯然失色的一年，金价年内已累计下跌超过20%，或创30多年来最大的年度跌幅，但“中国大妈”买黄金显得无怨无悔。正因为投资者信心匮乏，货币市场闹“钱荒”几度波及A股市场，投资者犹如“惊弓之鸟”。也正因为投资者信心匮乏，面对再融资及大小非减持的“洪流”，做多力量受到冲击，二级市场多数时间处于阴跌与震荡中。

　　当然，在即将过去的2013年，A股投资者并非毫无所得。监管层的新政留给投资者印象最深的在于两点：大力推进市场化改革，强化保护中小投资者权益。这两方面举措发挥作用的话，将激发A股市场的长期活力，保障市场长期稳定发展。

　　IPO将于2014年重启，二级市场或经历阵痛，但投资者期待告别“零IPO年”之后有更好的“钱景”。找回投资者迷失的信心是A股否极泰来的关键，也应该是监管层工作的着力点。