[观察]决策合理难敌金价暴跌山东黄金终止重组

　　全景网12月27日讯 看起来，此前固执的山东黄金（600547）眼下正准备遵从古老的政治信条：如果不能战胜他们，那么就和他们一起干！

　　周五晚间，公司公告指出，鉴于目前国内资本市场发生了变化，为保护公司及广大中小股东的利益，公司拟终止实施重大资产重组。

　　今年 6月份，山东黄金推出了向关联方购买金矿的方案。方案显示，公司拟向控股股东山东黄金集团等发行约2.96亿股，购买其所持山东天承矿业有限公司100%股权及其他资产，交易总额99.8亿元，此外公司还拟募集配套资金不超30亿元。

　　上述方案最引人注目的是，公司给予标的资产的收购预估价。在拟购买的11项标的中，预估增值率最低的为41.4%，最高的则超过41倍，估值水平远超二级市场给予黄金板块上市公司的估值。

　　此外，“是否存在利益输送”也是市场关注的焦点。资料显示，黄金集团获得天承公司100%股权付出的成本为1.58亿元，投资期限不到1年，但公司给予的预估值却为10.1亿元，增值率为5.4倍。

　　不过，在此后发布的澄清公告中，公司则否认收购溢价过高，并称决策事项正确，符合全体上市股东的利益。甚至，直到12月份，公司董秘林朴芳还坚称“我们所有的收购方案都是基于公司的发展需求，并且符合相关法规。”

　　事实上，机构也认为山东黄金未来的投资价值在于集团黄金资产的注入。长江证券有色金属行业首席分析师葛军9月份指出，山东黄金此次定增完成后，公司资源保障能力将迅速提升，总体利于公司长期发展。

　　葛军所在的研究团队获得第10届新财富最佳分析师有色金属行业第一名。

　　但黄金市场低迷的表现无疑加大了山东黄金重组的难度。今年前三季度山东黄金净利同比下跌近40%，股价至今则跌去55%，居沪深两市跌幅榜第6名。山东黄金停牌前一日收报17.25元，较此前公布的定增价33.72元折近1半，这意味着，即便公司大股东愿意以定增价进行重组，公司配套募集资金也难以募集。

　　山东黄金此次配套融资的对象为证券公司、财务公司等机构投资者。

　　黄金市场的前景似乎比预计的还要悲观。今年至今黄金价格跌近30%，国际投行几乎一致看空2014年黄金走势。甚至有分析指出，随着金价弱势逐步成为全球共识，黄金开采商未来有可能做空黄金，以对其未来产量进行套期保值，而这则会进一步打压金价。

　　吉姆-罗杰斯则指出，若印度政府说服民众卖出黄金，只有天知道黄金会跌成什么样子。 印度是全球最大的黄金购买国，目前该国已经大幅削减黄金的购买量。

　　分析人士指出，目前主导金价走势的不是实物消费，而是金融市场的投资需求，因此，金矿开采商跟中国大妈一样悲剧—掌握不了金价的定价权，但开采成本及人工费用却还在上涨。

　　如此形势下，顺应市场似乎是明智的举动。

　　在周五公告中，山东黄金称，公司将于12月31日就终止重组事项召开投资者说明会。（全景网/刘磊）

　　https://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2013-12-27/600547_20131228_3.pdf

　　作者：刘磊

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