本报记者 张涵 北京报道
股市、汇市双重跳水，令新兴市场以惨淡的成绩结束2013年。摩根士丹利资本国际新兴市场指数（MSCI Emerging Market）年内下跌8.4%，曾经风光的金砖国家无一幸免，其中巴西股市一度下跌28%，俄罗斯股市下跌了7%。
毫无疑问，美联储关于缩减QE的预期是去年新兴市场大规模资金外流的最核心因素，而如今市场终于迎来了美联储的正式表态，“后QE”时代的新兴市场股市又将如何变动？
渣打银行财富管理部预计在未来12个月，新兴市场股市将有正数回报，但整体表现仍将落后于发达国家股市。在黑石咨询给出的资产配置建议中，新兴市场配置下降5%至10%。黑石咨询的副主席Byron Wien表示，过去两年中，这些经济体发展放缓，一直令人失望，但由于估值非常合理，利润不断增长，在2014年会看到更好的表现。
富兰克林邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思（Mark Mobius）向21世纪经济报道表示，尽管2013年新兴市场股市表现不佳，但后半年反弹已经非常明显，这一趋势将持续至2014年。
Q1或为抄底良机
从宏观趋势来看，很多投行预计2014年将影响新兴市场的三大事件依次为美国货币政策、美国与欧洲增长复苏以及中国“再平衡”。
美联储宣布今年1月缩减QE后，新兴市场所受冲击远不如预期，巴克莱认为此前夸大了资金大量出逃新兴市场的威胁，并预计2014年新兴市场私人部门资本流稳定，可能新兴市场证券组合的资本流会从固定收益类产品转移到股票。相应，美欧的复苏及中国经济表现也将在不同程度上使新兴市场受益。
而从技术层面看，今年的状况也比2013年好得多。2013年第一季度，新兴市场股市获得最大的一波净流入，此后便由于美联储缩减QE的预期经历了连续8个月的资金流出。
Ashmore Group分析师Jan Dehn表示，目前新兴市场已经从2013年4月的过度持有变为了现在的过度出售，由于这一技术位置2014年新兴市场注定有不错的表现。
颇为有趣的是，很多投行都不约而同地提出，今年上半年将成为新兴市场股市的一个长期低点。
里昂证券表示，2014年第一季度发达市场将继续跑赢新兴市场，然而，在第二、第三季度新兴市场周期性上升以及调整将很有可能发生，因此第一季度可能将会成为全球股市修整前一个非常重要的新兴市场和亚洲股市的低位买入机会。
Renaissance Capital分析师Charles Robertson认为，美国股市将无法重现2013年的辉煌，在三月后，新兴市场由于出口增长、经常账户改善将增速加快，2.5%的增长对从巴西到俄罗斯来说都过于保守了。
新兴亚洲受宠
除去普遍颓势外，新兴市场内部表现不断分化是2013年的显著趋势，分析认为，这一趋势将进一步延续至2014年。
国际金融协会执行总裁洪川（Hung Q.Tran）认为，国际投资者将重新考虑资金投向，依据新兴市场各自实力的强弱和抵御风险的能力对其投资前景加以区分。对外部融资依赖较强、经常账户逆差较高、财政赤字大的国家，比如印度、巴西和印度尼西亚等国面临的压力要大一些，而韩国、马来西亚、墨西哥等自身状况良好的国家表现会更为稳定。
麦朴思向21世纪经济报道记者表示，新兴亚洲将毫无疑将在14年领涨新兴市场，非洲其次，拉丁美洲和新兴欧洲排在后面。各大投行均看好亚洲的机会。美银美林在2014年资产配置将新兴亚洲划入重仓推荐。
里昂证券预测， MSCI Asia Pacific ex-Japan在2014年将会继续上涨，在484-485为高点及350-353的支撑线上，远好于其他新兴市场表现。其中，北亚将在2014年继续胜出南亚。中国、韩国市场将会比泰国菲律宾印尼表现好。IT股将会继续有好的表现，可能在该领域出现新的领导者。金融股可能表现不佳，而消费、医疗将会比较脆弱并继续走低。
麦朴思认为，亚洲的人口结构是一个非常有利因素，相比发达国家人口达到或者接近退休年龄比例迅速上升，亚洲仍有很多年轻人进入劳动大军，有利的人口结构可能对消费领域有特别重要的意义。
例如，印度和中国目前的富裕阶层激发了巨大的汽车市场，如果中国和印度想要达到美国的汽车保有量则需要将近十亿的待产新车。
市场数字也再次证明了亚洲的成长性。截至去年10月31日，摩根士丹利新兴亚洲指数12月远期价格与市盈率的比例为11倍，远低于摩根士丹利世界指数中市盈率比14倍，这说明潜在的投资者在亚洲新兴市场可以用更低的价格购买更多的收益。
“脆弱五国”选举年风险
新兴市场分化的另一端是由摩根士丹利分析师命名的“脆弱五国”，这五个国家—南非、土耳其、印尼、巴西和印度今年都将迎来或大或小的选举，这也为其股市走势增添了不确定性。
麦朴思认为，巴西和印度的选举将带来一些改变，并认为很有可能是好的积极的变化。巴克莱银行经济学家Alia Moubayed表示，选举可能导致政治风险，但是也会成为“市场向好”改革的催化剂。
巴西在第四季度将迎来总统大选，议会选举，以及地方政府选举。尽管民调显示反对派获胜的风险很低的，但其获胜可能会导致政策管理的改善，以及更快地推进结构性改革。
印度5月的国会大选存在出现没有多数党国会的风险，这意味着没有党派能成立政府。如果真的如此，可能会增加印度卢比的压力。
分析人士表示，市场对于2013年在巴西、乌克兰、土耳其和泰国的抗议和骚乱颇为心有余悸，认为选举有可能带来的动荡等政治风险会对股市带来压力。
前沿市场增长显著
尽管新兴市场整体跳水，无法忽视的一点是，前沿市场在2013年增长显著，大部分全球股市最大幅度的增长全都出现在前沿市场。肯尼亚的股市增长100%，尼日利亚的股市增长了40%。市场预计，这一增长趋势将继续。
麦朴思表示，三年前基金还没有专门针对前沿市场，现在已经达到30亿美元，而前沿市场的名字也被放在全球新兴市场之中。
2014年5月， MSCI 前沿市场指数将迎来重大改变。其中非洲所占指数权重将从五分之一增长至四分之一，其中尼日利亚将占非洲指数的80%。Renaissance Capital分析师Charles Robertson表示，尼日利亚GDP已经在2013年超越南非，将会在2014年看到更多的资金流入。（编辑 李关云）
作者：张涵
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