陕煤股份今日拿到批文。从《第一财经日报》记者获取的批文显示，证监会同意陕煤股份发行10亿股份，这个体量与陕煤股份招股书申报稿缩减了一半，申报稿中该公司计划发行20亿股。
申报稿还显示，该公司计划募集172.51亿元，是所有83家过会的拟IPO公司中，募集资金最多的公司。这个巨无霸从申报材料开始，便时刻威胁着市场，而本报记者了解情况是，拿到批文的公司将即刻就开始发行，不会等待。
违反30%项目资本金红线
在172.51亿元的筹资计划中，陕煤股份最大的资金投向是“神渭管道输煤项目”，该项目总投资68.58亿元，预计使用募集资金68.58亿元，换句话说，该项目将全部使用募集资金投资。
而本报记者在网上查得陕西省发改委2011年3月份发布的“陕发改煤电〔2011〕402号”文件，该文件显示，“项目总投资68.58亿元。其中项目资本金20.6亿元（占总投资的30%），由企业自有资金解决，其余资金47.98亿元由企业筹措。按照《陕西省企业投资项目备案暂行办法》等有关规定，经研究，同意对该项目备案。 ”
四个月后，申报稿就将项目全部资金来源变成社会筹资。国务院2009年曾经发布过《关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》，该通知明文规定：“煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%。”意思是，由项目发起人投资的比例不得低于30%，其余部分可以由筹资解决，筹资的办法包括但不限于金融机构信贷支持，IPO等等。陕西省发改委同意项目备案的同时也强调了项目资本金“30%红线”。但陕煤股份申报稿显示该公司准备把项目资金全部使用募集资金，与国务院上述通知、发改委文件精神相违背。
网上资料显示，该项目已经完成招标开工，其中珠江石油天然气钢管控股有限公司（1938.HK）在2012年6月份，已经和陕煤股份签订了5.3亿元的钢管销售合同。按照申报稿中的使用资金计划，陕煤股份有准备上市圈钱的嫌疑。
传统行业身份备受质疑
这仅仅是陕煤股份面临问题冰山的一角。同样是2012年，陕煤股份旗下中能陕西中能煤田有限公司(下称“中能煤田”)其采、探矿区范围与榆林市城市总体规划发生重叠，范围达到172平方公里(25.8万亩)。且在榆林市诸多职能部门的文件中，列举了中能煤田下属的中能榆阳煤矿违法排污、采空区隐患、破坏水源地等诸多“罪状”。在各部门博弈后，该煤矿面临关门危险，而申报稿对此只字不提，但有投行人士分析称，申报稿的成稿日期远在该事项发生一年之前，没有提及也是正常的事情。
上述投行人士对记者称，陕煤股份的发行问题并不在于过会与法律层面，而是申购的前景不明朗，“煤炭是传统行业，不属于监管层强力扶植的行业。因此发行开闸之后，该公司的定价以及发行状况应该不会很好。”他还透露，监管层的IPO导向是削弱以固定资产投资模式的企业IPO，强力扶植具有新价值的公司上市，陕煤股份显然搭了一趟上市“末班车”。
早前也有分析人士称，该公司面临煤炭资源税改，其投资价值要等待这个利空消化以后才会显现。
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