与其他在IPO重启后第一批拿到批文的准上市公司一样，成都天保重型装备股份有限公司（下称“天保重装”，300362.SZ）无疑是个幸运儿。1月1日，天保重装发布招股意向书，拟首次公开发行不超过2570万股，募集资金4.89亿元，主要用于节能环保离心机制造生产线技术改造项目和高水头混流式、（超）低水头贯流式水电机组制造项目。
上市在即，有券商分析师表示，其与世界最大水电设备和服务供应商安德里茨水电有限公司（下称“安德里茨水电”）之间的关联交易问题依然难以撇清。
2009年，天保重装引进了佛山安德里茨作为战略投资者，并与安德里茨水电建立了战略合作关系。佛山安德里茨（后改称“安德里茨中国”）是安德里茨水电母公司安德里茨股份在佛山设立的全资控股子公司，注册资本1590万欧元，持有天保重装10%股份。
佛山安德里茨在2009年尚未成为天保重装的前五大客户，而随着彼此合作的加深，2010年、2011年，前者分别占后者总营收比重的5.42%和19.42%；佛山安德里茨及相关方的所有业务，也分别在2010年和2011年占天保重装总收入的6.36%和25.49%。招股书显示，2013年，天保重装还获得来自安德里茨水电总计3亿元的订单，比2012年的2.5亿元有增长。
除此以外，天保重装还从佛山安德里茨采购部分核心部件。安德里茨股份及其下属企业在天保重装中是“一人分饰多角”，既是客户，又为股东及供应商。
当《第一财经日报》记者询问上述这种关系是否属于严重的关联交易时，一名行业分析师给予了肯定回答：“这种关系存在的话，大家会担心上市公司是否会虚增利润，同时也有应收账款的风险。”
在应收账款方面，天保重装2009～2011年对应数字分别为7921.35万元、1.33亿元和1.44亿元，占流动资产比重分别为26.8%、34.5%和25%，占比并不小。
公告显示，其水电设备的收款结算分为多个阶段：如水电成套项目在签约和设计联络会后收款15%到30%、交货时收40%到60%、初验和质保金分别收款15%到25%。因此，这种“分期付款”模式相比货到付款的周转期会来得更慢。随着天保重装今后规模的扩大，且结算货款的模式不改变，那么应收账款规模应该会越来越大。若安德里茨本身业务稳定且对供应商付款准时的话，或许会降低可能存在的应收账款风险。
不过，保荐机构表示，天保重装与佛山安德里茨的合作，仍是两个独立平等的主体，彼此合作关系对发行人提高技术能力、管理水平及市场知名度，拓宽订单来源都有积极作用。
招股书称，公司与安德里茨股份及其下属企业的关联交易逐年增多，2010年、2011年、2012年及2013年1至9月，上述关联交易金额分别为1694.22万、7792.67万、11907.70万和12428.95万，占当期营业收入的比例分别为6.36%、25.49%、34.93%和49.92%，呈逐年上升趋势。“未来公司将继续与安德里茨展开全方位的战略合作。但如果遇到重大障碍和执行困难，将在短期内对公司相关业务产生不利影响，甚至有可能导致公司业绩大幅下滑50%。”
作者：王佑 郭楠来源第一财经日报)
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