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本报记者 刘振盛 上海报道
1月3日，21世纪经济报道记者从相关人士处了解到，四川广汉士达炭素股份有限公司（下称“士达炭素”）的5.5 亿元抵押物，遭遇6家金融机构“诉前保全”而查封一事，尚未有最终解决方案。
2013年4月23日，四川省2013 年度第一期中小企业集合
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然而，在债券发行仅7个月后，发行企业的基本面就发生了重大变化，这一情形并不多见。一位评级公司人士表示，如果资产遭冻结的时间持续较长，会影响企业现金流，进而对偿债能力造成很大影响。
1月3日，记者多次拨打士达炭素在集合票据募集说明书上的联系电话，欲求证上述细节，但均无人接听。
银行争先保全抵押物
记者从相关人士处了解到，此事的起因是涉及两笔总规模为1亿多元的贷款抵押纠纷。2013年12月底，士达炭素也证实，11月该公司的两家贷款银行因土地抵押登记分歧，而对其提起“诉前保全”，士达炭素的相应抵押物被法院查封。
“原本是涉及一块土地的抵押登记分歧，没想到引起其他金融机构的连锁反应。”一位知情人士表示。除了上述两家银行外，还有四家金融机构对士达炭素提起诉前财产保全。
就士达炭素及其4家全资子公司的全部贷款情况来看，2013年11月，凉山州商业银行德昌支行就有4笔贷款到期，借款金额总计6000万元；2013年12月31日，工商银行广汉支行的一笔2800万元贷款也到期。
除了这两家银行，在其尚未到期的长期借款中，贷款金融机构主要是农业银行，该行的贷款集中在2016年2月到期。
另外，截止2012年9月末，士达炭素有短期借款来往的银行包括德阳银行、渤海银行、中信银行、招商银行、华夏银行和兴业银行。
“资产被冻结是很严重的事情，会影响企业正常的经营活动。”上述评级公司人士表示。
目前，士达炭素涉及保全的资产合计帐面价值共5.5亿元，并且其银行借款主要是以房产、土地、机器设备等资产向银行抵押。截至2013年1季度末，士达炭素的所有者权益仅为5.8亿元。这表明其受限资产规模较大、占比较高，存在一定风险。
士达炭素也表示，该事件已严重影响其日常经营，为减少亏损，决定广汉士达炭素及全资子公司逐步安排停产检修。
事实上，今年以来中小集合票据、集合债券发行人的经营和偿债风险频繁爆发。近期，2011年第一期张江科技型中小企业集合票据的发行人之一上海莱必泰数控机床股份公司就表示，由于现金流较为紧张，短期偿债压力较大，无法按照偿债保障措施及资金偿付安排的提取计划，在规定日将当期应付本金款项存入偿债专户。
偿债能力受冲击
事实上，在上半年发行集合票据时，主承销商浦发银行和士达炭素在募集说明书中的描述却很乐观：“随着2012 年下半年新建项目的相继投产以及产品系列的增加，公司营业收入将保持增长，利润水平将触底回升，预计2013 年进入新一轮增长期。”
然后这个结论在短短数月后就发生重大变化。2013年一季度，广汉士达炭素的营业收入为0.57亿元，同比下降23.34%，净利润为-0.03亿元，同期净利润率为-6.05%。上述评级公司人士表示，虽然士达炭素本身的管理、产品等在业内还是排名靠前，但由于下游的钢铁行业需求长时间低迷，对其经营影响不小，未来的经营状况还有待观察。
另外，与2010年相比，其在2012全年的净利润明显下降，仅为0.05亿元，同年的利息保障倍数也低于1，仅为0.52倍。“银行应该是对该企业的盈利或偿债能力的预期有了改变，所以其他银行才会纷纷进行诉前保全的措施，以免贷款遭到损害。”上海一位银行业人士分析。
截至2012年末，广汉士达炭素的资产负债率为63.76%，比上年同期提高10.63个百分点，权益资本与刚性债务比率也跌至2013年1季度末的56.98%。
“自身经营性现金流相对有限，而有息债务规模较大，债务负担趋于加重，存在较大的债务偿付压力。”新世纪评级的报告指出。
另外，截至2013年5月末，士达炭素的银行授信总额为8.72亿元，其中未使用的银行授信额度仅1.07亿元。如果无法继续拓宽融资渠道，则存在授信余额较小的风险。
对于新发生的资产遭冻结风险，业内人士表示，如果冻结时间持续较长，会影响企业的现金流，进而对偿债能力造成很大影响。士达炭素则表示，计划加大清收应收款、消化存货、盘活资产。
至于主承销商是否应该提前预警这类“地雷”，上述评级公司人士表示，资产被冻结的风险很难事先预料，其属于企业、银行在操作上出现的风险。另外，目前最终的解决方案还没确定，企业、地方政府和银行正在协调解决，希望找出折中的方案。
在13 四川SMECN1中，中债信用增进公司提供全额不可撤销连带责任保证担保。中债增已经表示，正在密切关注上述重大事项进展，对此将做进一步调查。同时承诺，将承担信用增进责任，保护投资者的权益。（编辑 马春园）
作者：刘振盛
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