·发行股份：不超过1400万股
·计划融资额：2.1亿元
·2013年三季报每股收益：0.8元
·2013年三季报每股净资产：3.82元
·竞争力：★★★★
·成长性：★★★☆
·稳健度：★★★
每日经济新闻记者 赵笛
就在上周，阶梯水价政
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《每日经济新闻》记者注意到，汇中股份招股书显示，尽管公司毛利率高于同业上市公司，但部分产品的存货高企，产销率并不高。
研发能力较强的仪表企业/
汇中股份招股书显示，公司核心竞争力主要体现在自主研发能力方面。截至其招股意向书签署日，公司拥有发明专利4项、实用新型专利32项、外观设计专利5项和6项非专利技术。
公司超声测流产品的核心技术达到国内先进或领先水平，部分技术达到国际先进水平。公司掌握了微功耗测量技术、数字信号处理（DSP）技术、高精度时间检测技术等一系列较为先进的专有技术，并已成功应用于旗下多种型号产品。2008年，汇中股份作为成员单位参与了国家863计划“典型行业高性能传感器”重点项目之“过程控制流量传感器及系统”课题。2012年8月，该课题通过了验收。
目前，公司下游客户主要为供热公司、供水公司和石化、冶金领域的企业等。其产品超声热量表主要服务于热源厂、热力站、工厂、楼栋和居民用户；超声水表、超声流量计则服务于大型水利工程、农田水利灌溉、城镇供水管网、工业企业、工商用户和居民用户等。
超声水表毛利率70.81%/
资料显示，超声仪表行业的行业集中度较低，各类产品的生产企业数量较多。汇中股份产品以超声测流产品为主，与传统仪表生产企业相比销售规模较小，尚有较大的发展空间，但公司在超声测流细分领域处于领先地位。
招股书显示，在超声热量表领域，汇中股份技术较为成熟，公司是目前少数具有全系列超声热量表产品的生产厂家之一，2010年的市场占有率约为3%；超声水表领域，汇中股份2007年的市场占有率约0.24%，目前超声水表尚处于市场的成长初期，生产企业数量少，公司在超声水表细分市场处于领先地位；超声流量仪领域，2008年，公司在流量仪表市场占有率约为0.47%，在超声流量计细分市场占有率约为4%。
目前，A股市场与汇中股份存在竞争关系的上市公司主要有两家，即三川股份（300066，SZ）和新天科技（300259，SZ）。
三川股份主要生产智能水表，2013年中期，其智能水表的毛利率为34.13%。汇中股份超声水表的毛利率高达70.81%。
新天科技主要生产智能水表、热量表、智能燃气表、智能电表，2013年中期，公司智能水表的毛利率为45.58%，而热量表的毛利率为53.26%，低于汇中股份超声热量表平均67.37%的毛利率。
分析师：热量表销量未来增速超三成/
据汇中股份招股书显示，2010年、2011年、2012年和2013年1~9月，户用超声热量表产品占公司销售收入的比例分别为46.14%、55.19%、49.62%和50.05%，大部分应用于新建建筑中。
“受益于新型城镇化建设，智能计量仪表将迎来快速增长。”湘财证券分析师仇华指出。在智能水表方面，仇华预计，2013年~2015年，国内智能水表3年复合增长率有望超过20%，其渗透率将从2012年的18.7%逐步提高至30%，届时智能水表市场规模将达到45亿~50亿元。
在热量表方面，仇华指出，“十二五”期间，北方采暖地区地级以上城市达到节能50%强制性标准的既有建筑基本完成供热计量改造，实现按用热量计价收费。如果按照户均100平方米计算，截至2012年底，当年新增供热面积对热量表的需求为446万只，全国对热量表的累计总需求为5184万只。截至2012年底，全国热量表累计销量910万只，市场渗透率仅为17.5%，未来发展空间巨大。仇华预计，2013年~2015年，热量表销量年均增速在30%以上。
昨日 （1月6日），《每日经济新闻》记者以投资者的身份致电新天科技。公司董秘办一位工作人员表示，超声波仪表是智能仪表的一种，智能仪表市场是未来趋势，它便于企业对终端客户数据的收集以及远程控制维护，节约了人力成本。
库存商品逐年增加/
2010~2012年、2013年前三季度，汇中股份的净利润依次为3613.98万元、4624.92万元、4976.09万元、3340.43万元，均呈现出稳步增长态势。据公司预计，汇中股份2013年全年净利润同比增长15%~25%。
不过，在公司的高成长性背后，却隐藏着一些不和谐的因素。
比如，公司的应收账款占比较高。2010~2012年、2013年前三季度，公司应收账款余额分别为2564.35万元、3560.50万元、4942.85万元、7202.38万元，占相应期末资产总额的比例分别为23.10%、20.30%、25.14%、28.78%。应收账款余额较大，将加大发生坏账损失的风险。
另外，公司的库存商品占存货余额比例逐年增长，2010~2012年、2013年前三季度，分别为27.05%、33.26%、47.65%、54.31%。同期，公司存货账面余额占相应期末资产总额的比例分别为26.35%、24.53%、21.86%、21.24%，在资产构成中占比较高。
值得注意的是，仪表行业的更新换代速度较快，大量的商品存货难免不会形成坏账。
《每日经济新闻》记者注意到，近年来，公司部分产品产能利用率不足。例如截至2013年三季度末（下同），其工业超声热量表产能利用率为83.46%，产销率为84.33%；超声流量计产能利用率89.75%，产销率为86.69%。
更让市场奇怪的是，公司其他产品的产能利用率非常高，而产销率却不高。比如，楼栋超声热量表的产能利用率高达219.67%，但产销率只有65.6%；户用超声热量表、超声水表的产能利用率均超过168%，但产销率仅有85.18%和86.69%。
本次IPO，汇中股份拟募集资金2.1亿元投向超声热量表产业化生产基地建设项目和大口径超声水表产业化项目。
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