[投资FUN析]又一个烟蒂：粤水电要约收购套利

　　按：和运筹帷幄相比，马后炮总是容易的。本文选择了相对容易的做法，在粤水电的要约收购尘埃落定后，从收益和风险两个角度，提供一种回溯性的分析。再次提醒，文章不构成任何投资建议。

　　全景网1月7日讯 有人说，巴菲特成功的秘笈在于忽略市场。要是翻翻他早期的股 东信，你会发现，这话只说对了一半：他的成功秘笈在于寻找市场忽略的机会。

　　在最近新股重启，蓝筹暴跌的一片喧哗之中，一只业务沉闷的股票—粤水电为投资者创造了一次年化收益高达125%的套利机会。

　　事情的经过是这样的。为了"提高股权比例、巩固国有控股地位"，粤水电的大股东广东省水电集团决定增持5%的股份，方式是部分要约收购。也就是说，愿意卖出的股东报一下名字，我们按比例分配。

　　2013年11月30日，收购报告书正式出台，大股东将以每股4.8元的价格，收购3012万股公司股票。当时，粤水电的股价是4.38元。股东们有整整一个月的时间来考虑是否接受要约。

　　当然，这并不是无风险套利。因为粤水电的股权比较分散，除了大股东，其余70%的股份都有可能参与申报，而收购的股份比例只有5%。在最坏的情况下，投资者只能通过要约卖出7%的股份。一旦要约结束，大家夺路而逃，说不定赚的还没有亏的多。

　　不过，随着时间渐渐过去，这种风险开始释放。根据深交所的披露，截至12月30日收市，预受要约的股份数量只有2175万股，只占总收购量的72%，还没满额。假设投资者此时才决定参与交易，最后一天粤水电的股价大约是4.5元。

　　从风险方面看，该套利案面临着最后一天涌出大量预受要约股份的可能。但最终的结果是，申报的股份数量为4420万股，投资者可以通过要约卖出68%的股份。剩余32%的股份在交易完成后可以以4.2元的复牌价卖出。在短短的一周内，该套利方案可以获得2.4%的利润，年化收益高达125%。

　　这样的剧情，与不久前重庆啤酒的要约收购案几乎一模一样，只能说这属于市场忽略的角落了。（全景网/成亮）

　　所谓“烟蒂方法”类似于在地上找到一根剩下烟蒂的小烟头，看上去不体面，但你还可以捡起来，点着它，免费吸上几口。—巴菲特

　　粤水电公告：https://www.cninfo.com.cn/finalpage/2014-01-07/63459290.PDF

　　深交所数据：https://www.szse.cn/main/disclosure/news/yysg/#

　　作者：成亮

https://business.sohu.com/20140107/n393078788.shtml business.sohu.com false 全景网 https://www.p5w.net/kuaixun/201401/t20140107_442521.htm report 2039 按：和运筹帷幄相比，马后炮总是容易的。本文选择了相对容易的做法，在粤水电的要约收购尘埃落定后，从收益和风险两个角度，提供一种回溯性的分析。再次提醒，文章不构成任