发行市盈率均超30倍 日后“破发”留伏笔
随着纽威股份、楚天科技、我武生物和新宝股份相继通过机构询价确定了发行价，IPO重启已经进入实质性阶段。尽管2013年底出台的新股发行体制改革直指新股“三高”，然而首批新股的高发行市盈率仍令人略感意外。
记者发现，这四家上市公司的新股发行市盈率分别达到46.47倍、31.5倍、39.31倍和30.08倍，均超过了30倍大关。而在目前的二级市场，沪市主板、深市创业板和中小板平均市盈率分别为10倍、56倍和33倍，显然，新股发行市盈率依然偏高。
从事工业阀门设计、制造和销售的纽威股份，打算在上交所主板上市，其46.47倍的发行市盈率，与该市场10倍的平均市盈率和该行业33倍的平均市盈率相比明显偏高。然而发行人似乎对此并不在意，这家公司的保荐承销机构在确定发行后公告称，“我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人成长成果的投资者参与申购，任何怀疑发行人是纯粹"圈钱"的投资者，应避免参与申购”。
对此，北京、深圳等地多家基金公司投研人员对记者表示，尽管A股市场一向有“炒新”的习惯，但如果发行价定得太高，日后可能将在新股发行体制改革多项政策的“紧箍咒”下受限。证监会方面曾表示，如果定价过高，上市后一段时间内股价跌破发行价，发行人控股股东等责任主体需要按承诺自动延长持股锁定期。
华泰柏瑞基金公司此前就表示，此次改革做出了一些制度设计，比如把两年内的减持价与发行价挂钩，在投资者与发行人大股东、董监高、承销商和中介机构之间建立了更长期的利益共同取向，有助于保护投资者的合法权益。
机构申购火爆超预期 市场冷热不均
新股发行市盈率超预期的背后，机构投资者火爆的态度成为主要推动力。然而与一级市场的火爆相比，二级市场近期却是连续下跌。
记者统计发现，在4只确定发行价的新股当中，每只新股都由三四百家机构投资者参与询价。按照新股发行流程，发行人将根据具有询价资格的投资者的报价，同时参考发行人基本面、所处行业、未来成长性、募集资金需求等因素，最终确定发行价。
在各种因素当中，机构投资者的参与热情最为关键。近日在北京举办的多场新股IPO路演，吸引了众多机构参与，场面较为火爆。在我武生物的询价中，从每股15元到每股62元，竟然有499家投资机构进行了不同的价格申报，最终，这家公司的发行价定为每股40元，发行市盈率达39.31倍。
但与此同时，A股市场指数却从2013年12月末至今经历了连续下跌，市场明显出现冷热不均。自2013年12月市场流动性再次紧张开始，沪深指数均出现大幅下挫，上证指数自2013年12月初至今下挫8%，深证成指下跌8.7%。
据证监会权威人士透露，今年1月份将有50家公司拿到上市批文。对此，多位基金经理表示，这种发行速度较为罕见，同时再加上经济基本面不确定性加大，才形成了二级市场和一级市场之间的巨大温差。
减持老股难抑新股热情 上市前造就大批富翁
在新股发行体制改革之中，证监会表示大力推动老股东转让股票，增加单只新股在上市首日的供应量。老股东转让股票的多少本身也反映其对公司价值的判断，老股东卖得多，买方自然不敢报高价。
从目前多家作出信息披露的拟上市公司中，记者发现多家公司表示将出现老股东减持。其中我武生物老股东将减持1425万股，套现2.86亿元；楚天科技老股东将减持1125万股，套现4.5亿元；纽威股份老股东减持3250万股，套现5.74亿元。
这些减持套现资金，不归上市公司所有，但将进入股东腰包。不少风投机构赚得钵满盆盈，而一些大股东也借势成为亿万富翁。
鹏华基金此前曾表示，通过结合老股减持这种“存量发行”来减少发行新股数量，既满足了证券法对于上市公司流通比例的硬性要求，又降低了未来老股上市的市场压力，可谓一举多得。但也有专家表示，对于存量发行的资金管理，尽管新股发行制度中已有相关规定，但仍需要进一步的细则来加以规范，以防范老股东恶意抬高发行价格获得减持利益。
作者：杨毅沉
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