每日经济新闻记者 张威 发自北京
对银行理财产品而言，交易所市场的大门正在逐渐打开。
近日，深交所已认可商业银行及其理财产品为中小企业私募债的合格投资者，并对深交所私募债备案流程重新作出详尽说明。
而在此前，中国证券登记结算有限公司也下发通知，允许商业银行理财产品直接开立证券账户，投资交易所标准化债券、信贷资产支持证券、优先股等固定收益类产品。
普益财富研究员方瑞向 《每日经济新闻》记者表示，银行理财产品开立证券账户的政策，可以说提升了理财产品的法律主体地位，增强理财产品的投资合规性。
尽管从目前看，上述政策对银行理财产品投资品种的拓展并不明显，仍局限于固定收益类产品，但悬念在于，未来银行理财产品会否直接进入二级市场投资股票？
“我们欢迎这种做法，这就是混业经营的方式，现在银行运作资金太单一。”某银行理财人士坦言。
可节约部分费用支出
据了解，之前，银行理财产品无法直接进入交易所市场，无法独立开设证券账户，只能通过信托计划、券商定向资管计划、基金子公司专项资管计划等可以开户的通道曲线涉足交易所投资品种。同时，银行理财产品与其他金融机构的资管产品相比，缺乏法律主体地位，很多品种的投资均需借助其他通道或由银行自营账户代为管理来完成。
方瑞表示，银行理财产品直接开户交易后，可节约不必要的费用支出。此外，借助其他通道增加了银行理财产品的交易对手，存在更多管理风险；由自营账户代为管理，容易造成银行的代客资产与自营资产的混淆不清，二者之间的相互“买卖”价格并非市场公允价值，导致理财产品无法单独核算，这也是银行需承担“刚性兑付”风险的原因之一。
方瑞称，银行理财产品开立证券账户的政策可以说提升了理财产品的法律主体地位，增强理财产品的投资合规性。此种意图在最近几个月进行的“理财资管计划”和“理财直接融资工具”试点政策中也可以体现，减少投资通道以及产品单独管理、建账、核算是监管层近来和未来一段时间的主导思想。
某券商高级债券分析师向 《每日经济新闻》记者表示，银行理财产品直接开户交易对其投资范围拓展其实比较有限。“如果银行理财产品直接买股票，对投资范围扩大就比较明显。”
方瑞认为，交易所市场方面，其债券品种包括国债、地方政府债、企业债、公司债、私募债等，另外近日国开债已获准到上交所试点发行，开启了政策性金融债在银行间市场和交易所市场互联互通的大门。其中，国债、地方政府债、企业债为跨市场债券品种，公司债等为交易所市场独门品种，银行理财涉足交易所市场债券投资，可以扩展债券投资品种，从而提升银行理财业务的中间业务收入。
暂不能直接投资股票
银行理财产品虽然可以在交易所开立证券账号，但投资品种仅限于固定收益类投资，而不包括直接投资股票等权益类产品。事实上，市场对于未来银行理财产品是否可以进入二级市场直接投资股票本身也存在较大争议。
据了解，某些面对私人银行高净值客户群体的产品，可以有部分资金投资于二级市场。同时，目前银行理财可以打新股，或者与券商合作做股指期货套利。此外，结构化产品中，由于劣后级设计，实际上也有部分资金投资了二级市场的股票。
上述银行人士向 《每日经济新闻》记者表示，目前有一些信托就有代理投资股票，针对私人银行客户。“未来银行理财产品应可直接投资股票，这就是混业经营的方式，现在银行运作资金太单一，未来取决于监管怎么要求，从银行角度来说，欢迎创新经营范围，但是银行是否会做则会考虑很多因素，包括人手问题和风控问题等。”
业内人士称，现在监管层限制银行直接买卖股票，主要是出于理财资金风险的考虑，未来应该会逐步放开。
上述高级债券分析师认为，银行理财产品未来或可以买股票等权益类产品，现在整个方向是混业经营，银行资管逐步放开，理财产品风险也会渐渐由银行承担向客户承担转变，如果客户独立承担风险，买进股票便可以。现在已经逐步在过渡，尽管目前一些非保本银行理财产品还存在隐性保本成分，但这种规律在逐步被打破。
方瑞也认为，目前大部分银行理财产品均具备“刚性兑付”特质，但在利率市场化和产品基金化的发展趋势下，理财产品未来必将回归“代客”本质，在泛资产管理大背景下，银行理财产品作为一种资产管理品种有望配置股票。
对此，理财专家徐建明则表示，银行理财产品间接投资股票可以，但直接投资股票就不是银行该做的事，因为理财产品最大的特点是有期限，投资股票确定期限就是错误的。银行可以做任何事情，但一个基本的前提是，需要将募集的资金说清楚，风险和收益需要对等。
作者：张威
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