2014央行工作五大看点 首次强调监管步调应一致

　　1月10日，央行网站公布了2014年的工作重点。比较过去三年央行工作会议的新闻通稿，今年央行的工作重点有五个值得关注的地方：

　　首先，央行在明确“继续实施稳健的货币政策”之外，在对调控的措辞中首次增加了“协同性”，而在其以往的相关措辞中只是交替的使用“针对性”、“灵活性”、“有效性”和“前瞻性”，最近其在《2013年3季度货币政策执行报告》中曾提及增强调控的“协调性”。央行作为宏观调控的主要部门之一，尤其是作为经济总量管理的第一部门，一直以来，都在其调控的多重目标和单一货币手段之间艰难的权衡，而且其金融改革的推进还因涉及其他管理部门的职责，而受到不同程度的干扰。例如，人民币汇率改革就一直受到外贸部门的制肘，利率政策实际上也获多或少的要顾及物价调控部门生产要素价改的推进，还有货币供给量的控制方面，则受到财政资金投放节奏的影响，另外就是在金融领域，现有一行三会的监管架构也让央行的宏观调控和其他监管部门的微观监管难以步调一致。而此次，央行首次提及要增强调控的“协同性”，其背后的意图恐怕还是基于上述由于政出多门造成的调控方向一致性问题。

　　第二，央行首次强调了“争取国际收支平衡”。按照目前国际上通行的观测方法，国际收支的平衡一般就意味着该国货币汇率已经达到了均衡水平。从2005年汇改以来，人民币名义有效汇率已累计升值31%，人民币对美元更是累计升值了37%，而目前中国的经常项目差额占GDP的比重已经由2007年的10.7%回落至2%左右（国际通行的标准是，经常项目差额占GDP的比重在正负4%之间，就视作该国国际收支平衡了）。因此，如果中国的国际收支已经实现了平衡，那么对于人民币汇率而言，可能意味着从央行的角度，汇率政策的重心已经不是人民币汇率低估的纠正，而会转向汇率弹性方面。

　　第三，央行今年已经不再提及“规范金融市场”，此点在过去两年中是一直存在的，而在过去的两年中，有关规范金融市场和市场参与者行为的政策也是频出，今年央行强调是“金融重点领域和关键环节改革实现新的突破”，那么是否意味着包括存款保险制度、金融机构推出制度等改革在今年会有所突破呢？

　　第四，在防范风险方面，央行在措辞中已经由过去两年的“牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线”，简化成了“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”，央行对于区域性风险防范的淡化，可能再次明确本届政府关于“谁的孩子谁抱走”的政策基调。而从去年下半年以来，面对银行间市场资金紧张的局面，央行并没有采取以往投放资金的调控风格变化来看，也表明针对近年来以地方融资平台、影子银行为主的融资结构变化，以及由此带来的央行货币总量调控的难度，央行将会采取市场出清的方式，来保证其政策的有效性。

　　第五，央行今年工作重点，还首次提及“增强我国的国际地位和话语权”。可能预示着，央行在人民币国际化的推进力度方面会进一步加大，目前央行已经与24个国家和地区签订了总额约2.6万亿人民币的货币互换协议，而且目前人民币全球交易的排名已经位列前10之内，3.6万亿美元的外汇储备更是位列前茅，可以说人民币已经具有国际货币的基础，但是由于不是自由兑换的货币（此点也是国际上不认可人民币国际货币地位的最重要理由之一），所以那么如何增加国际地位和话语权，相信在人民币自由兑换方面，央行的动作可能会更快，而去年自贸区的试点实际上已经有所表明。

　　文章附件：

　　2012-2014，央行工作会议的措辞比较

　　资料来源：央行网站

　　2012年工作重点

　　继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，进一步深化金融改革，加快金融市场发展，加强和改进外汇管理，着力提高金融服务和管理水平，有效防范系统性金融风险，促进经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。

　　一是继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。二是继续加大金融改革力度，推动金融市场规范发展。三是加强系统性风险监测、评估和处置，全力维护金融稳定。四是继续深化外汇管理重点领域改革，防范跨境资本流动风险。五是扎实推进金融服务现代化，进一步提升金融服务与管理水平。加强金融法制建设。六是深入开展国际和港澳台金融合作。继续参与全球经济金融治理。

　　2013年工作重点

　　继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，进一步深化金融改革开放，加快发展金融市场，改进外汇管理，提升金融服务和管理水平，有效防范金融风险，保持物价总水平基本稳定，促进经济持续健康发展。

　　一是继续实施稳健的货币政策，着力提高调控的前瞻性、针对性和灵活性。二是进一步深化金融重点领域改革，提高金融服务实体经济的质量和水平。三是进一步扩大人民币跨境使用。四是坚持市场化取向，推动金融市场规范发展。五是加强金融风险监测和排查，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。六是继续深化外汇管理改革，防范跨境资本流动风险。七是扎实推进金融服务现代化，进一步提升金融服务与管理水平。八是继续参与全球经济金融政策协调和国际金融规则制定。

　　2014年工作重点

　　继续实施稳健的货币政策，不断完善调控方式和手段，增强调控的前瞻性、针对性和协同性，大力推动金融改革，切实维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，支持经济发展方式转变和经济结构调整，争取国际收支基本平衡，促进经济社会持续健康发展。

　　一是继续实施稳健的货币政策，保持货币信贷和社会融资规模平稳适度增长。二是全面深化金融改革，努力在金融重点领域和关键环节改革实现新的突破。三是扩大人民币跨境使用。四是健全多层次资本市场体系，促进金融市场深化发展。五是深化外汇管理重点领域改革，切实防范跨境资金流动风险。六是加强金融风险监测、排查和监管协调，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。七是扎实推进金融服务现代化，全面提升金融服务和管理水平。八是深入参与国际经济金融政策协调和规则制定，增强我国的国际地位和话语权。

　　 作者简容 系国内某大型金融机构研究部研究员