(IPO)东方通：估值偏低，市场看好国产化替代

　　大智慧阿思达克通讯社1月14日讯，东方通（300379.SZ）周二于上海路演，路演现场场面颇为冷清，上座率仅六成左右，且保荐机构给出的估值较低。但本社向参会机构了解，各方较看好公司前景，主要亮点在于去“IOE”背景下国产化中间件的替代方面。

　　据保荐机构国信证券 现场发放的研究报告显示，公司合理估值区间为20.8至26.6元，对应PE约是2014年的19至24倍。中金公司给出的建议询价对应2014年估值区间为20至25倍。

　　一位卖方分析师认为，估值方面相对于可比较标的确实较低。国内另一大中间件厂商金蝶国际（00268.HK）市盈率约84倍，同样拥有中间件业务的中国软件（600536.SH）市盈率则高达164倍左右。

　　他认为，合理估值可能能提高至30倍左右，而考虑到其是基础软件行业公司，估值或能进一步提高至40倍水平。

　　一位买方人士认为，较为看好公司前景，短期市占率有望尽快达到10%水平，国产化替代是公司未来业绩主要看点。根据CCW Research数据，2012年IBM及Oracle中间件市占率总和超过60%，而东方通目前仅占比6%至7%。

　　国信证券的研报认为，去IOE背景下，国产化产品需求将加速，预计未来五年东方通中间件国内市场份额有望达到20%至30%。

　　市场总体规模方面，据中金公司援引计世资讯数据，中国中间件市场年复合增长率将为18.34%，至2016年，国内中间件产业规模将超过50亿元。

　　发稿：纪维谦/钱文颖/何巨骉 审校：李明选/曹虹

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