对此，券商对延华智能的前景积极看好。宏源证券（000562.SH）最新研报指出，延华智
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不过，某私募研究员周三上午向大智慧通讯社表示，延华智能过高的市盈率可能已透支其股价未来成长的空间，垫资盈利的模式对现金流的考验也值得关注。
**延华智能推股权激励计划，要求业绩三年增120%**
延华智能1月14日晚间发布股权激励方案，拟授予限制性股票数量不超过611.8万股，占公司已发行股本总额的3.55%，行权价格为7.17元/股，约为上一个交易日收盘价的一半。其中首次授予551.8万股，预留60万股。激励对象为公司高管、核心团队成员、管理与业务骨干总计93人，其中首次授予85人，预留授予8人。
方案显示，解锁业绩条件为：以2013年为基准年，首次解锁业绩条件为公司2014年度净利润较2013年度净利润增长率不低于40%，净资产收益率不低于7%；第二次解锁业绩条件(预留限制性股票第一次解锁条件)为公司2015年度净利润较2013年度净利润增长率不低于80%，净资产收益率不低于8%；第三次解锁业绩条件(预留限制性股票第二次解锁条件)为公司2016年度净利润较2013年度净利润增长率不低于120%，净资产收益率不低于9%。
本计划首次授予的限制性股票在授予日起满一年后，激励对象可在解锁期内按每年30%：30%：40%的比例分批逐年解锁，实际可解锁数量应与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。预留限制性股票自本计划首次授予日起满两年后，激励对象可在解锁期内按每年50%：50%的解锁比例分批逐年解锁，实际可解锁数量应与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。
**券商积极看好公司激励机制**
对此，券商对延华智能的前景积极看好。宏源证券最新研报指出，延华智能的股权激励目标合理，将助力公司成长。
其表示，首先，公司股权激励解锁的业绩条件(按正好达标计算)对应14-16年经常性净利润增长率分别为40.00%、28.57%和22.22%，三年CAGR达到30.06%。考虑到公司武汉智城、海南智城、遵义智城项目进展顺利，以及业务后续成长性，解锁条件设定较为合理，既促进公司高速增长，又兼顾可行性。
其次，激励对象方面覆盖到位，从公司高管到业务骨干共93人，形成全方位立体的激励覆盖面，增强了公司各层人员的协调一致性，激励结构相对健康。
**2013年延华智能股价大涨**
受股权激励计划影响，周三早盘，延华智能复牌高开3.55%，随后不到半小时，延华智能涨停，10:05之后，股价有所回调，截至上午收盘，延华智能上涨8.06%，报15.82元/股。
大智慧通讯社发现，自从延华智能2013年向智慧城市业务转型，股价节节攀升。数据显示，2013年，延华智能上涨56.54%，表现远远优于深成指，同期，深成指下跌10.91%。
股价的上涨和基本面改善不无关系。从业务的多元化和业绩的提升方面，2013年，延华智能都有明显的进步。公开资料显示，2011年年报，延华智能的产品只涉及智能工程、电子商品、消防工程，到2013年半年报，除了上述业务，业务范围已覆盖到博览会展、绿色智慧医院、高星级酒店等。
2013年半年报显示，公司上半年博览会展、星级酒店、节能服务、高端行业办公收入分别同比增长18.2倍、10.0倍、96.9%、91.9%。2013年三季报显示，延华智能营收同比增加47.53%，归属于上市公司股东的净利润同比大增90.88%。同时，预计2013年度归属于上市公司股东的净利润增长70%至100%。
**过高市盈率或已透支股价成长空间**
某私募研究员周三上午向大智慧通讯社表示，延华智能的智城模式和股权激励会助力其今后的业绩，但其过高的市盈率可能已透支其股价未来成长的空间。其指出，目前延华智能的市盈率为60倍左右，即便股权激励实现了业绩要求，三年净利润增长率120%，股价不涨，届时，其市盈率仍处于较高的水平。
此外，其表示，虽然延华智能2013年在智慧城市持续发力，但和其他工程类企业一样，其属于资金密集型企业，会根据资金的情况来考虑接工程项目的订单。考虑到其所处行业的激烈竞争，垫资盈利的模式对现金流的考验也值得关注。
发稿：杨涛/何巨骉 审校：肖云祥/田新杰
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