1 月15 日，周三。分析师因市场上一些意想不到的事（如美国期金市场日前发生的“肥手指”事件），又或对一些已知的事估计不足（如投行调整个别商品在指数中的权重），预测金市波动性很易准头大失。
以上二事发生于今岁年初，但一里通百里明，世事若尽在个人估算和掌控之中，哪来的穷人？此所以，即使最“贴市”的人，往往也大跌眼镜。LBMA“双料冠军”René Hochreiter，去年预测金银全行最“准”，但年均金价看1600 美元、银价27 美元，跟实际年均金价1411美元、银价23.79 美元距离不小。“双料冠军”尚且名不副实，余者更不足论矣。
老毕近日发现两桩与黄金有关的事，对投资者判断应否把部分资金投入金市或有参考价值。其一，博客圈内无人不识的两位“栏王”列图斯（Barry Ritholtz）和沙尔蒙（Felix Salmon），马年未至即围绕黄金擦出火花。列图斯先发“十招”，分十点评述“金甲虫”2013 年何以倾家荡产（10 Reasons The Gold Bugs Lost Their Shirts）；沙尔蒙还他“十招”，同样分十点驳斥列图斯的观点（10 Reasons Barry Ritholtz Is Wrong About Gold）。
就老毕所知，沙尔蒙诸事皆评，虽以口直心快见称，却颇受欧美财金大员礼待。然而，他并不替人管钱，百分百专业写手。在黄金一事上，沙尔蒙并无既定立场，兴起跟列图斯对决之念，看来并非亏损之后的意气之争。
反观列图斯，擅写之余曾在纽约投资机构Maxim Group 担任首席市场策略师；自立门户创办列图斯财富管理公司（Ritholtz Wealth Management）之前，以行政总裁身份领导投资技术分析平台FusionIQ。这个背景让人不期然想到，列图斯体内布满炒家基因。此君口中的“金甲虫”，已把所有投资金市者一网打尽。
然而，在沙尔蒙看来，“金甲虫”的定义狭窄得多，指的乃2012 年以共和党候选人身份角逐美国总统的保罗（Ron Paul）那类人。此辈对金价短期波动不闻不问，Trade 这个字用在他们身上，意思是把大量纸上财富转化成黄金，数十年如一日。金价有起有落、金甲虫笑骂由人，但当真执行这个典型的Goldbug Trade，数十年经通胀调整后未必能跑赢股市，但比之债券却不一定失色。
列图斯眼中的Goldbug Trade 显为另一回事，针对1900美元买入、1200美元沽出的投资者。按照这个“金甲虫”定义，21世纪第一个十年，黄金当然大有投资价值；2010年代，黄金自然充满投机性和波动风险。如此结论，用得着花上2500 字篇幅解说一番吗？买家炒家各说各话，要在二人之间分出对错，看来得先为“金甲虫”下一个足以令所有人信服的定义，否则两大“栏王”肯定没完没了。
其二，另一边厢，有“新债王”之称的Double Line Capital创办人冈拉克（Jeffrey Gundlach），2014 年首度“开坛”，重点推介黄金和金矿股。
2013年金股两极，标普500指数急升三成，盎司金价则大挫近三成，金矿股跌得比实金更伤。“新债王”今岁起坛即叫买金，显属相反理论家人弃我取之举。
不知是否运气太好，“新债王”每次“捞过界”，转战其他资产市场，皆见开口即中，沽空苹果吸纳天然气堪称其代表作。在众口一词气价见零之际，冈拉克反其道而行，建议大手买入天然气。这种思维用在金矿股上，能否再创佳绩？
众所周知，金价2011年夏季于1923美元见顶，其时追踪大型金矿股的ETF（纽交所代号GDX）看好比率指数（bullish percent index，显示高于50 天移动平均线金矿股百分比） 高达80%。在一般情况下，该指数处于30%水平，再跌的机会不大，意味着金矿股筑底回升有望。
去年6 月底，金价在一轮急挫后低见1181 美元，GDX看好比率指数曾跌至零水平，超卖程度于此可见。金价其后反弹，升至1434 美元后难越雷池。在金价反弹期间，GDX看好比率指数一度回升至55%。
金价去年底再试6月低位，GDX且跌穿6 月水平，创出五年新低；同一时间，看好比率指数回落至10%，一度看似重演去夏朝零进发的情境。“新债王”开年建议爆冷入手金矿股，并预期盎司金价见1350美元。
冈拉克有没有参考过GDX 看好比率指数，老毕不得而知，但何时入市几时食和， “新债王”显然已算好账，他才不做沙尔蒙口中如假包换的金甲虫。
本文版权所有：香港信报财经新闻（编辑 于晓娜）
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