大元股份接盘浏阳河
大元股份1月18日公布定增方案，公司通过向包括大股东上海泓泽关联方在内的10名对象发行股份3.6亿股，共计募集近30亿元，用于收购湖南浏阳河酒业发展有限公司（以下简称浏阳河酒业）99.615%股权，其中19.923亿元用于收购浏阳河酒业99.615%股权
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此次拿出现金参与定向增发的另外9家分别为湖南高新创投太白投资企业、上海福天投资有限公司、东海基金资产管理计划、湖南郑可投资管理合伙企业、济南沃达投资合伙企业、东营广进投资合伙企业、上海宝聿股权投资合伙企业、湖南深泰虹科技有限公司和南通中南工业投资责任有限公司。其中湖南高新创投太白投资企业、上海宝聿股权投资合伙企业和南通中南工业投资责任有限公司三家在浏阳河酒业引入战略投资者的过程中即已经是浏阳河酒业的股东，对应的持股比例分别为15.528%、6.913%和1.105%。
大元股份的公告同时披露了一些浏阳河酒业颇具意味的内部情况。2012年，浏阳河酒业营业收入1.8亿元、净利润1379万元，2013年1至9月实现营业收入5471.24万元，预计全年度实现营业收入2.4亿元，净利润为2710万元。不过，在大元股份的定增方案中给出了非常乐观的预期，大元股份表示，本次收购完成后，预计浏阳河酒业2014年度、2015年度、2016年度实现的净利润分别不低于3亿元、4.5亿元和7.5亿元。
本报记者此前曾报道，根据与战略投资者的协议，浏阳河酒业大股东彭潮和浏阳河酒业共同承诺：2012年销售收入不低于12亿元，净利润不低于3亿元；2013年销售收入不低于16亿元，净利润不低于4.2亿元；2014年销售收入不低于22亿元，净利润不低于6亿元，若新公司2012年、2013年和2014年3年经审计的净利润低于上述约定数额，那么低于部分的差价折合成相应的股份，由控股股东补偿给PE机构投资者。相对应的，若新公司在未来3年的销售收入与净利润等于或高于约定数额，PE也会同意新公司在未来3个会计年度后以5.48元/股向彭潮定向增发不高于新公司总股本8%的股份。不过，大元股份的公告中并未提及上述业绩对赌协议以及上述对赌协议是否已经执行。
一位保荐人表示，估计浏阳河酒业是Ipo没戏 ，毕竟很多战略投资者入股的目的就是通过Ipo退出 ，很多情况下对赌协议可以通过补充协议修改或者废除，毕竟对赌协议很多时候约束力不强，很多时候到了法院诉讼环节才能体现。
此次大元股份收购之前，浏阳河大股东彭潮持有浏阳河酒业58.38%的股份，湖南高新太白持有其15.53%的股份，中金公司旗下的中金佳泰投资则持有12.69%的股份。
公告显示，截至2013年9月30日，浏阳河酒业存在对以前年度关联公司2.63亿元的应收款项。浏阳河酒业已与相关欠款方达成一致，由相关欠款方以现金或资产形式归还上述债务。浏阳河酒业股东彭潮承诺，若相关欠款方在大元股份发出召开股东大会通知前仍未清偿上述债务，则未清偿的部分由大元股份从应向彭潮支付的股权转让款中扣减。
一位业内资深人士表示，怀疑上述战略投资者入股浏阳河的时候对这些应收款项没有做详细的尽职调查。
浏阳河复兴阻碍重重
从浏阳河酒业现在的情况来看，其要在大元股份手上实现复兴存在不少障碍。
大元股份称，在过去的十几年中，浏阳河酒通过与知名原酒生产企业合作、品牌推广和营销网络建设等方式，实现过业绩的突飞猛进，尤其在2005年-2007年，浏阳河酒年度销售额一度高达20亿元，成为国内中低端白酒龙头企业之一。随后，由于股东多元化投资、内部管理更新跟进不及时、资金短缺等问题制约了浏阳河酒的发展。
最近两年，浏阳河酒业通过商标授权许可方式授权部分公司经营浏阳河特定系列产品。2013年1-10月，商标授权经营公司湖南中商浏阳河酒销售有限公司、湖南浏阳河酒业有限公司河北市场管理部等公司累计实现销售收入8.04亿元，预计全年度实现销售收入10.19亿元，参考白酒行业可比上市公司2013年平均预测净利润率13.76%，若以10-13%的净利润率计算，该六家公司2013年预计净利润合计为1.02-1.33亿元。
从去年年底开始，浏阳河酒业开始陆续整合这些授权合作公司，对其经销商、销售网络进行整合。
在基酒生产上，浏阳河酒业主要依靠外购
大元股份表示，浏阳河酒业曾先后与五粮液酒厂、四川宾宴酒厂、贵妃酒厂合作，采用湘牌川酒的运营模式以解决自身产量不足的问题，即由浏阳河酒业进行新产品的研发，合作酒厂提供符合规格的基酒并按要求生产，浏阳河酒业进行产品质量控制。由于浏阳河酿酒工业园窖池尚未完全竣工，加上窖池的窖泥培养需要一段时间，按照白酒行业正常的勾兑，调味酒的使用基本上要窖存三年，当年酿造的基酒无法用来勾兑，所以未来三年内，浏阳河酒业的基酒基本需要外购来满足生产需要。这意味着未来三年来庞大的采购基酒开支。根据对未来三年的业绩规划，浏阳河酒业未来三年需要采购的基酒预计分别不低于2.53亿元、5.06亿元、8.23亿元。
营销专家王传才对本报记者表示，接下来浏阳河要理顺战略定位，应该坚定的做大众流通品牌，另外要保持管理层团队的稳定性，在厂商关系的处理上也亟待提高。
一位曾经在湖南市场从事酒业销售超过10年的资深人士对本报记者表示，浏阳河酒业之前很多年的业务团队存在薪水过低带来的一系列问题，如对经销商负责、信誉等各方面的问题，也导致浏阳河的市场出现持续性的问题。
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