在这场新三板市场史无前例的大扩容中，江苏、广东、山东、北京、上海五省级行政区，企业挂牌数量合计超过140家，占据新挂牌266家企业数量的半壁江山；从城市分布来看，除去北上广深，苏州、郑州、成都、大连、无锡、济南6城市挂牌企业总数达
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耀眼的成绩背后，除去苏、粤等地高新技术企业的存量优势，政府有形之手的推力亦强劲异常。从成本收益的角度来看，这些地区的企业不仅得以“免费挂牌”，甚至还可以得到税收、信贷、土地等方面的额外收益。
免费挂牌解忧
根据21世纪经济报道记者掌握的一份新三板挂牌费用一览表，新三板挂牌企业需要在正式挂牌前一次性付出的费用包括改制费、推荐费、审计费、律师费、挂牌初费、股份登记费等，总额最低约100万元；后续持续付出的费用有券商持续督导费、会计师事务所年审费、挂牌年费、信息披露费、权益分派手续费及股权激励计划相关登记费用，每年总额至少约17万元。如此计算，发行人第一年需付出总费用约120万元。
然而21世纪经济报道记者通过同花顺IFind调取的数据，在公开2012年年报的348家新三板已挂牌企业中，净利润平均值为726.23万元。考虑到新三板企业业绩差距较大，总体净利润中位数只有286.83万元；其中当年净利润小于120万元的企业高达107家，占全部挂牌新三板企业的30.5%。
也就是说，近30%的已挂牌企业如果此时重新挂牌新三板，一年净利润甚至还不够抵偿首次挂牌费用。考虑到股转系统的定价能力和融资潜力尚未完全释放，企业贸然拿出真金白银登陆新三板，并不是一笔划算的买卖。
然而2013年以来，全国各地高新区及所在省市政府对新三板企业的补贴政策骤然升级，这一方面是看到了股转系统未来“中国纳斯达克”的发展前景，一方面亦是在IPO制度暂时停摆的前提下，试图为地方企业通过转板方式实现曲线上市的机会。
苏州园区样本
以苏州工业园区为例，该园区虽然并没有与天津滨海、武汉东湖、上海张江一起名列新三板首批扩大试点园区，但从企业的绝对数量上来讲却是实实在在的大赢家—22家，超过湖南、湖北两省之和。
这一方面是因为苏州园区储备了数千家高新技术企业，挂牌后备力量源源不断，另一方面，更与其在补贴政策及融资服务上的帮助密不可分。
据悉，苏州高新区给予成功挂牌企业的最高补贴将近200万元，几乎可以覆盖企业首次挂牌费用以及今后近5年的持续服务费用。企业不仅实现了“免费挂牌”，甚至还实现了多年的持续免费服务。
据21世纪经济报道记者统计，新三板挂牌企业处于较快增长阶段，2012年新三板营业收入同比增长19%，净利润同比增长17%，同期中小板和创业板净利润同比增长都为负数，分别为-8.7%和-8.6%。帮助企业在初创时期打开资本市场的大门，政府补贴可谓企业渡过难关的“及时雨”。
此外，苏州市成立了一支“新三板”担保基金，帮助处于上市辅导期的中小企业解决燃眉之急。以曾经陷入流动资金短缺困境的吴江奇才电子为例，该公司并没有抵押物或较强的反担保方式，难以从银行获得信贷资金，但苏州信用再担保有限公司利用特别的“信用担保+期权”的模式为其提供了资金支持。政府主导的融资支持政策力度可见一斑。
东莞大连异军突起
由于此次挂牌是新三板首次扩容全国，除去京沪广深等特大城市的企业集聚效应，东莞、大连等地的新三板挂牌情况尤为引人注目，两地的挂牌家数分别为8家和11家，相当于湘、鄂、浙、陕、闽等地全省水平。
事实上，这些城市在补贴政策上进行了大胆的尝试，东莞松山湖高新区在挂牌方面的资助总额就将高达2000万元左右，平均每家250万。大连在此次扩容中亦斩获甚丰，高达11家的挂牌数量，两级政府需要慷慨解囊近3190万元。
纵观全国，企业补贴金额最少70万-90万，最高则达到200万-300万，基本可以覆盖企业支付给中介结构的相关费用，而在济南、北京、天津、上海、武汉等地，还附带了税收返还、融资奖励等优惠政策。企业在挂牌之后亦更容易在银行获得信贷支持，各种好处不言而喻。
据不完全统计，假如全国17个高新区的150余家企业挂牌补贴全部兑现，总额将超过2.5亿元，而后续储备企业家数则超过3000家，政府补贴渐次减弱几成定局。
活跃在新三板一线的券商人士表示，这种通过政府补贴有形之手鼓动企业上市的路径并不可持续，在股转系统的定价及融资功能渐渐完善之后，由企业按照市场化规则自主选择挂牌与否才是正途。当前出现的券商与企业签订按照政府补贴到位时间为付款条件的服务协议，会使相关中介机构在企业质量的把关问题上投鼠忌器，良性发展还要依靠市场力量。
（微信号：leochang126）
作者：常亮
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