新兴市场货币相继大跌
1月23日,土耳其里拉、阿根廷比索、南非兰特、巴西雷亚尔等新兴市场国家货币在外汇市场上相继大跌,其中阿根廷比索对美元汇率单日暴跌超过15%。24日,尽管一些发展中国家央行出手干预汇市,但未能阻止跌势。土耳其里拉、阿根廷比索、南非兰特、巴西雷亚尔以及俄罗斯卢布对美元汇率跌幅都在1%以上。
新兴市场货币相继大跌也引发全球金融市场的动荡,24日美国三大股指平均跌幅超过2%,其中标普500指数单周累计下挫2.6%,为2012年6月来表现最惨烈的一周。欧洲股市也难以幸免,三大股指平均跌幅近2.3%。而亚太股市,本周一MSCI亚太指数下跌1.6%,创下近5个月以来的新低。
伴随新兴市场汇率大跌的是国际资本的纷纷外逃,根据研究机构EPFR估计,今年至今流出新兴股票及债券市场基金的金额已经接近50亿美元,新兴市场股票基金已经遭遇连续13周资金外流。国际金融协会(IIF)预计,2014年新兴市场的资金流入规模将下降超过3%至1.029万亿美元,创下自2009年以来的最低水平,股票投资组合资金流入则将下降170亿美元。
自身经济失衡是根本
针对此轮资本市场动荡,市场普遍将其归咎于美联储QE退出政策的不确定性。中国社科院金融研究所研究员易宪容表示,美国QE的退出不仅宣告了持续5年的廉价资本盛宴的结束,而且长期推动新兴市场经济增长的动力即大宗商品的繁荣也将告终,再加上新兴市场经济及金融市场不稳定局势扩大,国际投资者已失去信心。这就是近日全球新兴市场股价和汇价突然快速下跌,令国际市场哀鸿遍野的原因所在。
不过,在一些专家看来,新兴市场的自身经济结构失衡才是根本原因。从基本面来看,目前遭遇货币贬值的国家有着共同特征,即国内通胀高企、财政平衡能力差、政府债务占比过高等。
中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬表示,以此次遭受较大“冲击波”的阿根廷为例,其经济结构呈现出明显的“双赤字”特点,即国际收支经常项目赤字和财政赤字并存。这些新兴市场在流动性充裕的背景下,短期资本持续流入,能够推高股市、助推信贷扩张,表面看上去红红火火,但是一旦资本撤离,就会出现股市暴跌、货币贬值。
“当前国际资本加速从新兴市场流出,纷纷寻求避险货币,转向美元、日元和瑞郎等。”申银万国证券首席经济学家李慧勇预计,伴随着美联储退市不同阶段的力度加大,资金流出新兴市场的趋势难以改变,货币的暴跌也会不定时爆发。
对中国会产生间接冲击
尽管目前人民币对美元汇率仍继续保持强势,看上去似乎“独善其身”,但是A股市场却已经做出反应,上周以来的反弹节奏遭到破坏,沪深两市双双下跌逾1%。“我们对此不可太过于乐观。”易宪容表示,一旦人民币也出现贬值,不仅大量热钱会立即出逃,更为严重的是,持有大量高负债的国内房地产企业将面临严重的破产风险。
中国农业银行首席经济学家向松祚表示,尽管新兴市场国家汇率危机对中国影响有限,然而客观上会迫使中国放慢资本账户开放的步伐,至少许多人会更加担心资本账户开放的风险。清华大学经济管理学院中国与世界经济研究中心主任李稻葵也认为,中国还需防范间接风险,尤其是QE过快退出给周边国家和中国贸易伙伴带来负面影响,从而对中国产生间接负面冲击。
为避免受到此次危机波及,中国应及早做好各种准备。东方证券首席经济学家邵宇认为,中国必须保持经济、政治和社会的稳定,特别是要管理好预期以及至关重要的流动性。在地方债务接续、土地要素资本化、国有资本混合化这些大量的资金需求环境下,以及人民币国际化全力输出人民币的总体布局的诉求下,货币当局应该保持流动性的适度供应,并准备好一旦出现外汇占款受到明显影响时,通过更加主动和灵活的降准等政策来进行流动性供给和替代性输出。记者 周小苑
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