在借壳条件等同IPO且IPO已经开闸的背景下，四川科创集团(以下简称四川科创)借壳宏达新材(002211，收盘价4.22元)事宜生变。
农历新年第二个工作日 (2月7日)，宏达新材召开股东大会，就去年11月推出的定向增发预案进行表决。结果显示，该预案遭否决，而投出反对票
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宏达新材定增“流产”，让投资者担忧情绪陡增。《每日经济新闻》记者注意到，宏达新材此次定增股份的认购方为华佛国际，是四川科创的子公司，宏达新材这次定增若能成行，华佛国际将由此成为上市公司的二股东，四川科创借壳仅是时间问题；但在定增被否之后，一切都已成变数。
大股东投出反对票/
宏达新材的这次股东会共须审议8项议案，其中7项与2013年11月12日推出的定增预案有关；投票结果显示，这7项议案均被否决，反对票数量皆为2.38亿股。值得注意的是，宏达新材总股本4.32亿股，持股数量超过2亿股的只有大股东伟伦投资，公司工作人员证实，投出反对票的就是大股东。
宏达新材是民营企业，公司董事长朱德洪既是上市公司的实际控制人，也是大股东伟伦投资的实际控制人。自己将自己推出的议案否决，这十分少见。对此上述工作人员向《每日经济新闻》记者解释道，去年10月，公司已将硅氧烷资产出售给了新安股份(600596，收盘价10.68元)的子公司江南化工，交易价5.56亿元。这项交易的回款工作推进得较为顺利，公司现已收到约1.07亿元，按照合同约定，其余款项将在今年陆续收回。因此，原发行5000万股、募集资金2.3亿元用于补充流动资金的计划已无必要。
即便大股东不投反对票，宏达新材这次定增也很难推进。《每日经济新闻》记者注意到，2月7日宏达新材收盘价为4.22元/股，这次定增的发行价格为4.67元/股，较收盘价高10.7%；若华佛国际参与认购，将被套牢。
重组、增发皆失利/
宏达新材的这次定增 “流产”或意味着四川科创借壳一事发生变化。
资料显示，四川科创注册资本24.15亿元，旗下有260家独资公司及控股(参股)公司，业务覆盖医药、地产、酒店、金融等，现拥有员工2万余人。2013年，该集团在“中国企业500强”中列第297位，在“中国民营企业500强”中排第61位。
四川科创曾计划通过借壳宏达新材实现上市，为此，该集团董事长何俊明曾于去年6月进入宏达新材董事会。未料，本次重组于当年11月12日终止。
“四川科创要借壳，肯定是将全部资产注入，否则会产生很多关联交易。”宏达新材的工作人员透露，“但这家公司(指四川科创)子公司太多，权属关系太复杂，资产清理工作、审计评估工作短期内难以完成。”
在当时看来，重组终止并不意味着借壳失败，或仅是暂缓。
原因有四：1，复牌时宏达新材仅声明六个月内不再筹划重大资产重组事项，并没有说六个月之后不会重启；2，终止重组后，宏达新材同时推出了上述定增方案，算是给等待了近半年时间的投资者所作的交代，其发行的股份由华佛国际全额认购，而华佛国际是四川科创集团的子公司；3，资本圈盛传宏达新材的实际控制人朱德洪早已萌生退意；4，宏达新材出售给新安股份的资产包含氯硅烷、硅氧烷装置，交易完成之后，公司的业务将只剩下生胶、混炼胶，一条有机硅完整产业链被生生切断，对化工企业而言，这是很罕见的，基本就意味着退出。
借壳事宜泡汤？/
此一时彼一时。宏达新材宣布终止重组的时间是2013年11月12日；11月30日，证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确借壳上市条件与IPO标准等同；12月底，IPO正式开闸。这两个事件已对资本市场产生了重大影响，12月5日，来自化工行业的另一家上市公司江苏索普(600746，收盘价6.59元)宣布，终止与垦丰种业洽谈借壳事宜。
江苏索普的重组失败被认为与借壳新政有关，“既然借壳上市条件与IPO标准等同，壳也就没了价值。IPO即将开闸，垦丰种业大可选择直接IPO，还可省下一大笔买壳费用。”相关人士透露。四川科创集团与垦丰种业处境十分相似，在IPO开闸之后，该集团大可选择直接上市，为何要选择借壳？
不过在公告中，宏达新材表示：“本次定向增发虽然未获得股东大会通过，但在双方条件具备时，公司将与华佛国际继续探讨新的合作方案。2014年，公司将进一步发展好现有的硅橡胶业务，并积极寻找新的业务增长点。”
四川科创集团还会不会“借壳”？昨日《每日经济新闻》记者曾试图致电该集团询问，但未取得回应；宏达新材方面则表示：“我们说了六个月之内不会重组，但六个月之后，就说不清楚了。”至于借壳事宜会不会“泡汤”的问题，他表示，每个人都有不同的观点，“只能说，一切皆有可能。不过，目前何俊明还是公司的董事”。
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