“投资者现在需要对不同的新兴市场国家进行区分了，也就是说新兴市场国家正在发生多样化。”野村证券亚太区首席经济学家 Robert Subbaraman在接受《第一财经日报》记者采访时表示。
“尽管现在亚太地区遭遇了资本外流，但跟1997年亚太金融危机时期的规模完全不可同日而语，也不算是危机，但今后一段时间内新兴市场目前面临的波动还将继续。”Robert Subbaraman告诉本报记者。
印度反超中国？
渣打银行的统计数据显示，在新兴市场国家中，印尼外汇储备对短期外债倍数为2，在亚太新兴市场中覆盖倍数最低，印度的覆盖倍数为3.5左右。另外经常项目赤字显示，印度尼西亚经常项目赤字占GDP比重约为4%，印度接近6%。
“但印度正在进行持续的经济改革，其经济增长质量正在改善，经常项目赤字也在收缩，另外印度新任央行行长已经采取了非常有效的措施来抑制国内的通胀水平，但我们目前掌握的信息显示印尼央行尚未有升息的计划，其国内高通胀仍将继续，而且今年印尼将进行大选，在这之前都是政策空档期，而这之后很可能是印尼民主斗争党（PDIP）获胜，而该党派并非支持改革派，印尼盾进一步贬值的压力仍在。”Robert Subbaraman表示。
与印尼和印度相比，中国拥有接近4万亿美元的外汇储备、庞大的经常项目顺差（2013年经常项目顺差为1886亿美元）以及资本项目管制，因此在本轮资本外逃中遭受巨大打击的可能性非常低。
但Robert Subbaraman却将中国、印尼、泰国列入其“亚太拉后腿”国家名单中，其依据在于中国目前面临严峻的信用风险，“根据我们估算，中国总体债务占GDP比重偏高，存在系统性金融风险。而且海外投资者对今后2~3年内中国的经济增长质量比较担忧，而印度的情况却相反。”
土耳其、南非最脆弱
土耳其和南非在主要新兴市场国家中基本面是比较脆弱的，其情况比亚太最坏的印尼还要糟糕。
渣打统计的数据显示，土耳其和南非外汇储备对短期外债倍数分别是1.7和2倍，远低于其他新兴市场国家水平，同时上述两个国家还是高危赤字国，两国经常项目赤字占GDP比重分别为7%和6%。
1月份土耳其的PMI指数回落至52.7，而且还将继续回落；另外土耳其1月份CPI已经到了7.8%的高位，而且受土耳其里拉贬值影响，仍将继续上行，巴克莱银行的报告预测称，2014年上半年土耳其通胀水平将超过8%，土耳其里拉还将进一步走弱。
与土耳其不同，巴克莱认为，南非2014年经常项赤字受黄金市场的影响仍将可能扩大，而且经济增速继续放缓至3%以下；加之外汇储备规模有限，南非兰特将在当前的基础上继续下行。
阿根廷临近衰退边缘
在所有主要新兴市场国家当中，阿根廷是离衰退最近的国家。
最近的数据显示，经济正在经历一轮下行，巴克莱预计阿根廷经济可能要下行1.5%，工业生产数据显示2013年12月份制造业同比下降5.4%，同期的汽车生产同比缩减18%。
“主要问题在于因为阿根廷国内美元短缺，其正常的进口和投资都会面临瓶颈，正常的经济行为都会受到影响。”巴克莱研究报告显示。
目前IMF的统计数据显示，截至2013年12月底，阿根廷的外汇储备仅为248亿美元，央行已经多次在市场上出售美元，但仍难以逆转阿根廷比索被抛售的局面。
而且阿根廷国内通胀水平在全球范围内居于首位，有分析人士认为，阿根廷通胀水平将逼近40%，而且任何央行升息的行为都无法抑制其高企的通胀水平。
作者：孙红娟来源第一财经日报)
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