水井坊酒鬼酒巨亏 茅台能否再次一枝独秀？

　　受宏观政策和市场环境的影响，十年来最难看的白酒上市公司年报露出端倪：截至目前，12家以白酒主业的上市公司有5家发布了业绩快报。同比2012年，去年其净利润普遍下滑，水井坊和酒鬼酒均出现巨亏。

　　延续去年三季报的颓势，已经披露的年报快报中，水井坊预计去年

相关公司股票走势

• 酒鬼酒
• 水井坊
• 沱牌舍得
• 泸州老窖
• 金种子酒

　　和上述两家企业十年来首度出现巨亏相比，沱牌舍得也挣扎在亏损的边缘。其预告称，2012年该公司归属于上市公司净利润3.69亿元，而去年同比减少了80%至100%。

　　在发布预告的企业中，有的虽未亏损，但业绩一路坐滑梯。泸州老窖预计去年的营业收入105亿元，同比下滑9.1%。该公司预计去年归属于上市公司股东净利润34亿元，同比下滑20%以上。金种子酒也表明，和2012年公司实现净利润5.6亿元相比，去年减少了60%-80%。

　　水井坊酒鬼酒巨亏溯源

　　已披露的业绩预告表明，白酒行业的深度调整仍在继续。去年四季度的国庆和岁末冲刺，非但没有拯救白酒企业，反而越文章来源于佳酿网陷越深。水井坊和酒鬼酒分别从3000多万元和2000多万元的薄利掉到巨亏的泥潭;泸州老窖营业收入也在激烈的竞争中从同比正增长变成同比下滑。金种子酒也一路滑向深渊，去年前三季度净利润同比下滑36%，去年全年下滑同比超过60%。

　　政策对高端白酒的打压和费用增加成为鲸吞利润的杀手锏。水井坊、酒鬼酒和沱牌舍得纷纷表示，受宏观环境和市场环境影响，白酒尚处于深度调整期，公司高档酒销售下滑。公司导入新的消费产品要增加推广力度，造成销售费用大增，从而导致净利润减少。

　　此外，水井坊还表示，公司营销变革也付出代价，营运模式从总代改为直营，公司对退出总代库存作退货处理，从而冲减销售收入8000万元。

　　曾因塑化剂事件深受影响的酒鬼酒再度“闹鬼”，其发布公告称，其躺在子公司酒鬼酒供销有限责任公司账户上的1亿元存款不翼而飞，对公司净利润造成重大影响。目前，两名嫌疑人已移交湖南警方。经初步调查，去年底，犯罪嫌疑人贾某、陈某等人利用南京金亚尊酒业有限公司与酒鬼酒供销公司签订的协议，将金亚尊酒业有限公司在中国农业银行为酒鬼酒供销公司招揽的1亿元存款转走，构成特大合同诈骗犯罪，案发后，被湖南警方网上追逃。

　　茅台股份一枝独秀?

　　和已发布快报的白酒上市公司业绩深度下滑不同，茅台股份的业绩增幅虽不及2012年，但可以预见，和去年前三季度相比，颓势已大幅扭转。

　　1月18 日，在茅台酒个性化定制营销有限公司成立的新闻发布会上，茅台集团董事长袁仁国首次对外披露，去年，茅台集团销售收入402亿元，比前年增长50亿元。去年，该集团上缴税收140亿元，比前年增长了20亿元。

　　尽管茅台股份没有发布业绩快报，但北京否极泰合伙基金执行合伙人董宝珍根据近三年茅台股份的销售收入占茅台集团的比重推算，去年，茅台股份的销售收入在318亿元左右，同比增长20%。根据茅台集团纳税增长比例，茅台股份实现净利润同比增长不低于20%。

　　2012年，茅台股份年报显示，报告期内实现营业收入265亿元，同比增长44%;归属上市公司股东净利润133亿元，同比增长52%。去年前三季度，茅台股份营业收入同比增长10%，达219亿元，其净利润增长6%，达110亿元。由于茅台股份的业绩占据了茅台集团的绝大部分比重，由此看出，茅台股份已逐渐走出行业低谷。

　　众企业深陷泥潭，茅台股份为何能独善其身?这和其作为白酒龙头强大的品牌吸附力有关。

　　去年，除了以30吨的茅台酒进货量作为茅台经销商的新增门槛外，年底茅台股份以其飞天茅台的配额计划向老经销商兜售酒。去年11月中旬，贵州茅台酒销售有限公司发布政策，凡原老经销商在去年12月底前按999元/瓶打款进货一吨飞天茅台酒，文章来源于佳酿网可再按819元/瓶配给其全年计划量的20%。今年，这20%就自动增加到经销商的计划内。或凡在去年12月底前按厂价打款进年份酒(15年至50年)任选一吨，今年按819元/瓶增加一吨飞天茅台酒的计划。

　　广州一不愿透露姓名的茅台老经销商告诉记者，尽管按999元/瓶的价格进货卖茅台酒赚不了钱，但明年的配额更稀缺，茅台厂家一直把飞天茅台计划控制得死，所以老经销商都去争取。由于新进货需要一笔资金，不少经销商降价消化现有部分库存，所以去年底飞天茅台一批价有50元/瓶的回落。据他了解，老经销商一般都按新政策进货2-3吨，其今年的配额也在20%上叠加。

　　该经销商表示，和2012年相比，笼统来说，茅台经销商的利润下降了八成，但今年元旦和春节销售不错，尽管利润大幅降低，但绝大部分库存均消化。

　　2月10日，白酒营销专家、成都尚善品牌管理有限责任公司董事长铁犁对21世纪经济报道记者说，去年，茅台的销售收入和净利润增幅虽不如往年，但仍是上升业绩，且为今后的报表留下了大笔预收账款。而部分企业如酒鬼酒、水井坊本身业绩下降幅度大，报表已经难看，但实际经营状况也许更差;金种子、老白干酒因费用增长大，效益也会比2012年差，但这一轮竞争会对其扩大销售规模有利。

　　他认为，包括上市公司在内，全国的白酒生产企业80%-90%销售收入下降，效益不好。剩下的企业利润有所上升，但因费用加大对业绩的改善也不明显。今年，白酒上市公司的报表整体将更加难看。