亿翰智库/文
旭辉控股发布1月份业绩，于2014年1月单月旭辉集团实现合同销售金额约22.1亿元，同比增长约58%，创其单月销售历叱新高，合同销售面积约17.11万平方米，合同销售均价约为12920元/平方米。
1、公司投资策略成功，未来运营高安全边际。公司在2013年2季度和3季度加大了投资力度，在投资上的加速虽然不是最平缓的谷底，但企业避免了最后地价增长斜率最陡峭的一段。而四季度公司更关注于机会型拿地，取得土地更避免争抢。从公司的土地成本来看，从2013年开始至2014年1月份取得土地的综合楼面地价大约为每平方米4800元，远远低于公司的销售均价，公司在2014年的销售安全边际较高。在具有安全边际的土地成本下，公司2014年的销售具有较大的腾挪空间，快周转速度将有所保障。
2、公司一直奉行快速周转，特别是2013年公司将原来的9个月左史的预售时间进一步压缩，基本达到了快周转企业半年优秀标准线。这种加速是一种趋势性加速，几乎同样的土地均有明显的开发周期的缩短。
3、公司积极寻求合作，通过合作降低企业投资风险，根据我们测算，从2013年迄今为止的土地投资中大约有三成是合作方权益，公司仅需要支付七成土地款。公司在2013年的合作比例大大提升，这符合行业的主要趋势。
4、公司业绩积极通过结构控制公司风险。在公司2013年迄今新取得的土地中，只有两块地主要分为商办类用地，仅占所有土地价款的6.9%，比例比较恰当（这其中存在偏住宅的SOHO）,符合公司提出的721结构。
5、公司的全年的出货量能够达到450亿元左右，公司超额完成全年220亿销售目标的确定性比较大。更大的可能性，公司存在比较大的超市场预期的可能。高安全边际和高成长两方面因素将保证公司可以享受较高的估值水平。
6、对于200亿左右规模的企业发展来说，我们认为增长至300到400亿的规模的确定性很大，而再往上增长到500亿元以上则面临全面戓略转型的压力。也就是说，目前3年内旭辉的成长具有较高的确定性，而且增长的斜率比较高。这也是为何资本市场对旭辉比较青睐的原因。旭辉2013年在港股市场上既不是销售增长最快也不是规模最大的房地产企业，也没有国企享受高估值的先天优势，但却是2013年主要33家内房股里股价表现第二优秀的企业（2013年旭辉股价增幅为17%，仅次于表现第一世茂房地产22%的股价增幅），就是因为旭辉的“确定性+高增长”受投资者青睐。
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