2014年开局，新兴市场金融资产的表现确实疲弱,但巴克莱（Barclays）并不认为新兴市场正处于主要危机的边缘。
“撤出新兴市场资产的大部分属于散户投资者，这从新兴市场共同基金流出就可以看出。很难确定资本外流最终消退的时间,以及投资者何时应该（重新）投入。”巴克莱银行董事总经理兼研究部主管Larry Kantor日前在接受《第一财经日报》记者采访时表示。
值得注意的是，资产类别更加分化将成为新兴市场2014年的重要主题。“我们坚持超配新兴市场，主要因为有一些新兴市场的资产价格下跌的程度已经超过其经济基本面，此时具有投资价值。”Kantor表示。
“新兴市场经济体一度引领全球经济复苏,因此其增长能力将首先受约束不足为奇。”Kantor告诉本报记者，尽管新兴市场仍存在一些过度杠杆现象,特别是在当地利率市场,但大部分的“过度杠杆”似乎已经被移除。新兴市场金融资产已经大幅下挫,而这在当前周期内相对较早的时间发生,因为美联储甚至尚未开始收紧货币政策。
“除了考虑到经济和政策周期,投资者正在对美联储退出QE做出反应。” Kantor表示。尽管美联储距离提高政策利率的步伐还很远，但其逐渐放缓的资产购买计划促使投资者大规模退出新兴市场资产。
“投资者正在逆转交易,因为没有人想成为最后一个被关在门外的人。”Kantor表示，这与当初美联储降息和增加量化宽松政策时的情形向逆转的：投资者从事大量的套利交易,他们借入低收益率货币如美元，以及购买收益率较高的资产,如新兴市场股票和债券。
Kantor认为，当主要央行可能上调利率,资金将流出新兴市场国家并将导致资产价值以及经济严重恶化。一些新兴国家 如土耳其、印尼、阿根廷、巴西、南非和印度,在很大程度上仍然可能会出现此种情形。但也有许多其他如中国、韩国、墨西哥和波兰就不会。后者这些国家都有强大的制造业，应该将受益于最近全球制造业的强劲复苏。从长期来看，韩国、墨西哥和波兰的资产价值具有吸引力,并且相信一旦新兴市场抛售浪潮消退之后，他们会反弹。
在谈到新兴市场可能面临的危机风险,Kantor认为有一种可能就是，新兴市场资产抛售会变得更加广泛,进而导致资金从金融市场进一步退出。“鉴于发达市场国家经济复苏正处于本轮周期的较早阶段，没有通货膨胀以及还将享受巨大的货币政策支持,因此有着足够的加速增长空间，我们认为这中风险不可能发生。”
“一个潜在的触发因素可能是中国经济硬着陆，这往往牵连其他新兴市场。”Kantor指出，显然中国经济高速增长的时期已经过去了,目前正在经历一个艰难的经济转型,不过我们相信中国的政策制定者有政策工具避免经济增长的加快减速,所以我们看到这里的风险较低。
作者：张华君来源一财网)
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