《第一财经日报》根据行业数据统计梳理发现，券业去年人均创利仅为18万元，在人均创利305万元的信托业前，怕要抬不起头来。
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“谈证券公司人均创利意义不大，各项业务人均利润才能反映券业情况，一个保荐代表人和一个营业部客户经理贡献的利润是天壤之别。”对于这一较低的人均创利数字，不少券业人士解释称，由于券商行业的多元化业务经营，各项业务人均创造利润和人均收入的差异非常显著，券商可能是各类金融机构中最为贫富不均、温饱不匀的。
以各项业务发展较为均衡的龙头券商中信证券为例，选取数据完整的2012年报数据可测算出，中信证券经纪业务人均创利1.5万元，投行业务人均创利16万元，资管业务和证券投资人均贡献利润则分别为47万元和140万元。综合计算，在2012年拥有7000多名员工的中信证券人均贡献利润达到41万元。根据其2013年最新业绩预告，其在去年的人均创造价值也为57万元，在全行业处于领先水平。
一名券业分析人士称，经纪业务因为主要依赖于遍布各地的营业部，采用的是人海战术，营业部的人数几乎占据了券商所有在职员工的六成至七成，拖低了整个证券业的人均创利水平。而随着券商近几年来业务重点向资本中介、资产管理等创新业务倾斜，以及轻型营业部和网上开户预计带来的经纪业务人员大幅缩减，预计券业的人均创利将会呈现显著提升。
券商的营业利润率也低于信托和银行。从上市券商来看，除了光大证券出现显著下滑外，其余17家券商2013年前三季的营业利润率均较前两年有了显著增长，平均营业利润率为41%，提升速度为各金融业态中最快的。
券业人士称，专业门槛较低的传统中介业务利润率近年来逐渐下降，国内证券公司已纷纷加大专业门槛要求更高的资本中介、资本投资等业务投入，提升了整体营业利润率。
同样以行业翘楚中信证券2012年各项业务数据进行测算，中信证券的经纪业务营业利润率为32%、资产管理业务为19%、证券投资业务54%、证券承销业务为42%。
通过研究美国投资银行的发展路径，招商证券非银行金融分析师罗毅分析称，以传统通道业务为主的初级阶段，销售净利率是提升净资产收益率（ROE）的关键因素；而在资本中介业务的全面发展阶段，资产周转率是提升ROE的主要因素；资本中介和投资业务成熟阶段，杠杆率是提升ROE的核心因素。
他表示，目前我国证券行业正处于从传统通道业务向全面中介和投资业务转型时期，业务模式的创新将刺激行业资金需求量增加，提高资产利用率。随着资本消耗型中介业务规模持续放大，证券公司的融资需求趋于强烈，在监管部门放宽监管的背景下，券商将通过外部融资方式改善资金需求，进而提高财务杠杆率，推动ROE提升。
作者：彭洁云来源第一财经日报)
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