山东墨龙业绩变脸预亏1.8亿 空中楼阁页岩气

　　新的一年，山东墨龙（002490.SZ）宁愿轻装上阵。

　　1月29日，山东墨龙发布2013年度业绩预告修正公告，由原来预计全年净利润下降30%至80%，至2685至9398万，修正为预计亏损1.2至1.8亿人民币。这将是山东墨龙上市以来的首年亏损。

　　对此，山东墨龙归因于国内外经

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• 中国石油
• 中国石化
• 华泰证券

　　如此巨量的亏损却并没有超出市场的预期，事实上在业绩预亏信息出现前，山东墨龙闪现7笔大宗交易，折价率均在10%左右，资金撤出离奇地“稳准狠”。

　　曾经的市场骄子在一夜之间就成为弃儿。

　　上市14年首亏，页岩气只是空中楼阁

　　中国页岩气的故事中暗藏伪装者。《页岩气发展规划2011-2015年》中提出的“到2015年页岩气产能将达65亿立方米”的目标，到2014年一季度也是第三轮页岩气招标进入实质启动的阶段。

　　从行业层面来说，虽然市场对页岩气行业偏乐观看待，但市场中的相关公司却分化明显。目前有页岩气业务的只有中国石油（601857.SH）和中国石化（600028.SH），其他概念公司只不过是提供一些钻采设备而已。页岩气井还处于试验研究阶段，对相关公司的业绩拉动也非常有限，资金的盲目性由此可知。

　　此前理财周报（微信公众号：money-week）记者致电山东墨龙是否询问参与页岩气招标事宜，其证券事务代表赵先生明确表示：“公司是设备研发制造企业，不是天然气勘探开采企业，不会参与页岩气的第二轮招标。”

　　山东墨龙2010年10月IPO首发上市，主营油套管生产，同时涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机，是国内唯一一家定位全套石油钻采设备的制造企业。上市前三年，其归属母公司净利润复合增长率达74%。上市当年，同比大增165.54%。

　　从2005年开始，山东墨龙进入了高速成长期，2005年~2007年公司归属于母公司股东的净利润分别为8522.6万元、1.39亿元和2.00亿元；2006年和2007年的净利润增长率分别高达到63.10%和43.88%。

　　但是自2008年下半年以来，全球金融危机导致公司产品需求出现下降；去年和今年，公司油管产品又卷入到美国和加拿大的反倾销、反补贴调查中，各种不利因素最终导致公司自2009年开始，盈利不断下滑。

　　2008年，山东墨龙实现净利润3.06亿元，较2007年增长52.5%。但2009年公司仅实现净利润2.68亿元，同比下滑12.42%。而在今年上半年，虽然公司主营收入较去年同期增长了47.11%，但扣除非经常性损益后的净利润较去年同期增幅并不大，仅略增11.55%。

　　在业绩增长放缓的同时，山东墨龙的资金面也开始趋于紧张。2009年，公司全年经营活动现金流仅为9476.99万元，同比大降79.32%；今年上半年，公司更是出现1.64亿元的经营现金净流出。

　　2012年第四度，山东墨龙首现营业利润下降1071万元；但全年依然实现1.16亿的营业利润。对此，山东墨龙解释称，受经济形势影响，原材料价格波动较大，产品销售价格较去年同期下降，高端产品市场需求下降，导致销售收入和营业利润下降。作为老牌设备制造业企业，山东墨龙一直把产能提升作为重中之重，主营业务收入亦保持较高增速。上市前，公司油套管产能为35万吨左右，IPO募投项目将对现有两条油管生产线进行技术改造和升级，建成投产后，将新增各类高等级石油专用管30万吨/年。

　　然而，以量补价收效甚微。上市以后，山东墨龙主营产品油套管的毛利率一直不稳定，整体呈下滑趋势。从上市初2010年19%左右的水平一路下滑至今年中报9.88%，毛利率下滑一倍。

　　“山东墨龙属于比较老实，爆出来亏得比较少的反而有做账嫌疑，这是一个大家都认可亏损的程度。”一名北京的证券研究员告诉理财周报（微信公众号：money-week）记者，“然而石油机械企业都有自己的‘背景’，每家公司也都能硬扛下去。

　　“对于这样新瓶老酒的石油机械企业来说，这个亏损数字大家还是比较认可，需要担心的还是它的未来。”上述北京证券研究员告诉记者。

　　赌局过后，一地鸡毛

　　在页岩气的炒作游戏中，山东墨龙成为最好的赌具。

　　2012年8月，美国页岩气革命将概念带入中国，随后在1个月山东墨龙暴涨130%，换手率经常达到30%甚至40%以上，每天动辄十几个点的波动，游资接力炒作痕迹明显。然而，在山东墨龙的历史股东中，主动投资基金仅仅出现过三次，更多充斥的都是各类券商资管的信用账户。

　　然而，今年如此巨量的亏损似乎并没有超出市场的预期，事实上在业绩预亏信息出现前，山东墨龙闪现7笔大宗交易，折价率均在10%左右，资金撤出离奇地“稳准狠”。

　　其中，1月20日-24日，华泰证券南通如东人民路营业部共卖出5笔大宗交易，合计成金额达到9000万，此外1月15日齐鲁证券肇东路营业部和华泰证券南通通州人民路营业员也通过大宗交易平台卖出8000多万元，折价率均在10%左右，如此狼狈的逃窜很难掩饰其获得内幕利空消息的嫌疑。

　　在公布业绩向下修正公告的前两个月之内，机构就已通过大宗交易抛售了逾2个亿的山东墨龙。

　　在债券交易上，山东墨龙发行的交易所信用债“12墨龙01”也在年初上演了一出惊心动魄的“V”形走势，1月20日，债券价格一直探底至76.8元。

　　随着年报披露期临近，业绩风险仍是导致部分交易所高收益信用债大跌的主要导火索，然而机构认为山东墨龙相对更佳的基本面可做安全垫支撑，且收益率被高估，后续或仍有交易性操作的机会。

　　“重要的是，与多数面临暂停上市命运的高收益债不同，2012年山东墨龙的净利润为1.34亿元。根据上交所新规，12墨龙01不会于2013年报披露后被交易所暂停交易。”一位参与其中的投资者表示。

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