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瑞银证券相关分析师告诉大智慧通讯社，虽然为了满足上年年底因额度限制而被压抑的信贷需求，银行通常会在年初大量放贷、导致新增信贷增速较快，但今年年初信贷的强劲增速仍多少让人意外。显然，市场此前对于利率上升或信托兑付危机导致信贷显著收紧的担忧目前看来是过虑了。虽然年初几个月的势头可能较为强劲，但展望整个2014年，我们维持整体信贷增速（剔除股票融资的社会融资规模余额）小幅增长16%左右的预测。
瑞银证券认为，相比之下，由于近期信托兑付事件导致投资者信心下滑，新增信托贷款弱于月和去年同期。企业债券发行规模也有所放缓，一定程度上受到了过去一段时间流动性环境偏紧、债券利率居高不下的影响。
“数据表明，虽然央行此前有意地收紧流动性，且市场越来越担忧某些影子银行产品（如信托产品）的可持续性，但整体信贷增长仍然较快。这在一定程度上可归结为决策层仍然希望保持稳健的投资和GDP增速、只愿意容忍信贷增速小幅放缓，因此央行在一定程度上放松了对1月份信贷、尤其是人民币贷款的控制。回头来看，人民银行在春节前收紧银行间市场流动性，或许就是为了防止银行贷款过快增长甚至失控，而非像市场当时所担忧的那样要显著收紧流动性。”上述分析师说。
但即便如此，为何信贷需求也仍然如此强劲？瑞银证券解释称，经济增长模式依旧高度依赖投资和信贷；去年年底积压了部分信贷需求未被满足、企业希望在未来信贷政策可能收紧前拿到贷款，因此年初信贷需求通常较高；并非所有新增社会融资规模均直接投向实体经济，其中一部分仅仅反映了某些企业和非银行金融机构在金融中介过程中所从事的额外链条和环节。
瑞银证券进一步指出，企业信贷需求当然有可能在经济前景好转的情况下回暖，但企业活期存款（M1的主要组成部分）增速大幅下滑似乎难以支持这样的结论。当然，也不应过度解读1月M1增速的急剧下降，这多多少少应当归结于今年春节较去年提前至1月31日。
央行数据显示，与去年同期相比，新增人民币贷款表现最为强劲，而社会融资总额的其他组成部分则相对较弱。后者当中，委托贷款表现最抢眼、同比多增约1900亿元；未贴现的银行承兑汇票也相对较高。
发稿：张莉/曹敏慧 审校：丁亮/孔驰
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