银河证券：中石化将因引入社会资本“显著重估”

　　大智慧阿思达克通讯社2月20日讯，中国石化（600028.SH）19日晚间宣布实行混合所有制经营，欲引入社会和民营资本参股。对于央企首次破除垄断，银河证券表示，中石化成品油销售板块近年来的EBIT一直维持在400-450亿之间，即便按照10倍PE估值，成品油销售板块就值4000亿 的市值规模；而目前中石化不到5500亿的总市值，显然严重低估了。

　　中国石化昨日晚间宣布，公司油品销售业务板块进行重组，成品油销售板块拿出30%股权跟其他企业合资；运作模式是成立一个销售子公司，子公司拿出30%，跟其他投资者分享。

　　这是十八届三中全会后，首例央企破除垄断案例，意味着民资能逐渐参与国企油气零售业务，并获得平等竞争的发展机会。

　　银河证券表示，若成品油销售板块真实现30%股权全部实现重组、引入社会资本和民营资本，按照销售板块整体4000亿市值规模来估值，估计一次性总损益将贡献业绩约4毛钱左右；如果今年全实施，那么今年中石化业绩会接近1.1元。

　　也许市场有投资者担心资产交易是否会出现明显低估，银河证券认为上市公司的重要优质资产，明显低估的可能性微乎其微。

　　销售板块重组引入社会资本，银河证券认为最大的受益者是中石化本身，而不会是参股企业；重组完成将大大改善中石化的负债结构，特别是将缓解上游投资的资本压力。

　　银河证券研究报告称，中石化资产迎来历史性的价值重估。考虑到销售板块重组引入社会资本的进展尚有一定的不确定性，若暂不考虑这带来的损益变化，我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.56元、0.65元和0.78元；若销售板块30%股权重组今年全部实施完毕，将贡献今年业绩达4毛左右，大大利好公司，目前股价严重低估，维持“推荐”评级。

　　发稿：刘玉/雷鸣/曹敏慧 审校：曹开虎

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