行业调整成白酒国企改制催化 区域酒企或成先锋

　　国企改制的春风有望为处于持续调整期的白酒行业注入一些正能量。业界认为，白酒业调整更凸显市场快速反应能力的重要，也倒逼以往国企思维的酒企不得不面向市场尽快转换思路，而行业调整期正是改制的最佳时间窗口。

　　行业调整倒逼改制提速

　　由于历史原因，白酒

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• 洋河股份
• 老白干酒
• 沱牌舍得
• 招商证券

　　自2012年末以来，白酒结束了快速增长的“黄金十年”，步入深度调整期，市场需求也发生较大变化，以往支撑行业快速发展的公务消费已成末路，大众消费则逐渐崛起。因而，在行业调整期之时，酒企的市场反应能力显得尤为关键。

　　一家知名酒企董事长曾对中国证券报记者表示，“白酒市场已经发生了变化，企业必须学会去适应市场，过去的体制机制已经行不通，必须进行创新。”

　　事实上，自2005年以来，已有大批白酒企业通过改制重组，引进市场化的激励和约束机制，使得股权及治理结构更为合理。一位业内人士也指出，以洋河股份[-1.45% 资金 研报]为例，洋河改制之后，无论是营销体制还是管理机制都较为灵活，管理层持股提升了企业管理水平和效率，在市场反应速度上也好于不少酒企。行业调整正在倒逼酒企改制改革步伐的进一步加快。

　　区域酒企或成改制先锋

　　在多重压力下，不少白酒国企加紧改制步伐，其中颇受关注的是老白干酒[-0.89% 资金 研报]、沱牌舍得[-3.09% 资金 研报]等区域酒企。

　　作为河北省第一白酒品牌，老白干酒的改制自2009年起便已提上日程。2009年7月12日，老白干酒公告，控股股东老白干集团根据衡水市委、市政府的改制安排部署，正在进行改制前期的准备工作，计划国有股权部分退出，拟引进战略投资者和职工入股。但此后，老白干集团改制并未有实质进展。

　　目前，衡水市国资委通过老白干集团持有老白干酒36.11%的股份。业内认为，改制仍是老白干酒业绩释放的最大瓶颈。

　　值得注意的是，老白干酒2013年11月股东大会通过了董事会换届决议，新一届董事会正式上任，董事会人选的大换血也超出市场预期，被各方认为是改制预期增强之举。招商证券分析师称，老白干酒新任董事会成员更加年富力强，专业素质更高，对公司基本面影响正面，值得期待。此外，白酒业调整已进入下半场，各企业纷纷采取对策，老白干改制的适宜时点也正到来，通过引入战投、管理层和经销商持股等都可以为集团和股份改善注入资金，并有利于激发团队挑战市场困难。

　　川酒“六朵金花”之一的沱牌舍得的改制也颇受关注。沱牌舍得曾于2013年3月份公告大股东沱牌舍得集团将引入战略投资者进行战略重组，当时市场传言中信产业基金将会入驻。此后，沱牌舍得集团也于6月末通过大宗交易减持沱牌舍得2%的股份，减持后持有股份公司29.85%的股权，此举更被市场解读成加快重组的重要一步。

　　据相关知情人士透露，目前沱牌集团战略重组正在有序推进中，相信不久之后集团重组的迷雾将被拨开。

　　市场人士认为，一旦大股东战略重组成功，上市公司完成改制，沱牌舍得将脱离传统体制束缚，扫除管理层股权激励的障碍，以全新姿态站在新起点上。公司无论从资金、管理，还是产品结构上都会有所改变，特别是公司目前基酒储存量大，为未来发展提供了重要基础。