本报记者 乔加伟 上海报道
近期，深圳发布金融改革纲领性文件“深圳一号文”，首次提出要“探索建立信托受益权转让市场”，激活信托产品二级市场。
深圳并非首例，早在2010年上海就提出要建设信托产品二级交易市场。不过21世纪经济报道记者从浦东金融局一位人士处获悉，上海2009年就在浦东筹建了信托登记中心，作为信托转让市场的基础，但目前登记进展寥寥。除了2012年底登记的几款信托产品外，几乎很少新增产品上线，运转处于半停滞状态。
“究其原因，主要还在于信托产品登记上。作为一项财产权，信托在工商登记方面法律法规是缺失的，缺少基础性登记制度支持。”一位曾参与上海信托转让平台筹建的信托人士对21世纪经济报道记者称。
地方版信托平台难题
深圳或将和上海面临同样的问题。《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中提到，要健全信托登记服务体系，探索建立信托受益权转让市场。
信托要流转，首先要解决产品的登记问题。
记者从上述浦东金融局人士处了解，虽然首家信托登记中心前两年已建立起来，并已有全国近40家信托公司会员，但业务一直没有上去，信托流转至今未实质性启动。
法规虽然允许信托产品受益权转让，但信托产品工商登记法律有所缺失。而补齐法律短板需在国家层面进行，而非深圳、上海等地方可自行解决。
21世纪经济报道记者获悉，目前已有部分信托公司向监管层建言，信托产品可否像债券一样进行产品信息登记，从而避开相关法律问题。
尽快建立全国性信托产品登记平台也有其他好处。“例如，目前只有房地产、QDII、异地销售产品，需要事先向监管层报备。如果全国性信托登记平台建立后，信托产品都可及时在线登记，更方便监管。”上述信托人士称。
此外，在建立统一的平台后，信托产品登记将有标准化的模式，这个系统也会促使信托公司将产品进行标准化。
该信托人士还表示，监管不仅可直接看信托产品信息，部分信息还可以直接对机构投资者开放，从而实现透明化。
记者还从该人士处核实，近期监管层确实已经就启动全国性信托产品登记系统展开调研，并向信托公司征求相关意见。“已经有人提出了上述登记方面的建议，但现在系统还是雏形，最终的模式还不得知”。
“做市商”模式
由于信托转让需求增大，目前不少信托公司已开始自建二级市场，甚至包括部分第三方理财公司也有信托流转服务。不过，大量的自建平台仍多为信息发布和中介平台。
“因为信托产品不是非常标准化，难以定价，投资者之间互相沟通效率很低，很难成交。”上述信托人士称。
21世纪经济报道记者获悉，目前包括华宝信托在内的部分信托公司已在尝试充当信托产品“做市商”。
模式为，对于信托产品的二级市场卖方，华宝信托会对其产品进行评审，托据产品、市场、同期理财产品收益率水平及投资者持有时间、剩余期限情况进行定价。定价完成后，华宝信托会将该产品和定价信息向自己的客户发布，有意向的买方购买后资金交割，完成交易。
“但这并非信托公司全部角色，它会双边报价。信托公司还会给出价格，用自有资金向客户进行产品收购，此后再转手卖给其他客户。”上述信托人士表示，信托公司类似于“做市商”，信托产品多为短期的融资类产品，相对标准化。
一个简单的例子是，一款年化收益率9%的两年期信托产品，信托公司可能在剩余期为1年时，用8%收益购入，然后持有或再卖与新客户，此模式已有信托公司成交数笔。
21世纪经济报道记者还获悉，目前也有部分信托公司在酝酿信托受益权融通业务，即由信托公司为客户提供一定的短期融资，用于购买二级市场信托产品。
作者：乔加伟
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