高西庆：贵金属交易能满足中国人爱赌的嗜好

　　2月21日，东北亚贵金属交易所（以下简称东交所）开业庆典暨中国交易市场（第一届）高峰论坛在大连举行。东交所联合创始人兼CEO陶行逸先生表示，东交所的交易模式为全球首创的“混合制”现货交易模式，将会为中国的交易所模式创新提供典范。

　　证监会前副主席、中投公司前总经理高西庆在论坛上发表了演讲。高西庆表示，作为贵金属之一的黄金在中投公司的投资规模中仅占两三个百分点，但意义重大，起了对冲风险、平抑波动的积极作用。同时，因为中国人虚荣心比较重、有爱赌博的嗜好，贵金属交所的成立有利于扩大中国投资者的投资渠道，而且，长期的投资人和短期的投资人之间能再次找到一个平衡。

　　以下为高西庆的演讲全文：

　　在中国搞贵金属交易所对我来说意味着什么。我在中投公司，我们作为主权财富基金能够投资的产品是非常广的，贵金属是其中之一。贵金属是一个让人很纠结的东西，大家可能跟贵金属打交道比较多，我想你们体会比我还深一些。中投公司成立到今天，黄金在全部投资里只占两三个百分点，最多占到三点几个百分点，大多数时间都是在一两个百分点里。

　　对我们来说，这么一小部分好像不重要。但是每次讨论的时候，它都是最纠结的东西之一，我想各位知道，因为贵金属尤其是以黄金为代表的贵金属是一个非常难以预测的东西，一会儿罗杰斯先生会来，我跟他也交流这个东西，他是“死多头”，跟我们的观点不一样。我们不跟“死多头”们争，因为他们一辈子赚钱的方向都在这里，但是“死多头”不是我们的风格，不是我们的专业。

　　贵金属分两大类，一类是黄金，和另一类铂金、钯金等等不一样，除了它的贵金属属性之外，还有实际的实用价值，而黄金基本没有。这种情况下，为什么要买它？

　　因为最早有人类加工手艺的黄金已经有将近一万年的历史了，它的作用对人来说，到现在为止的变化还真不是太大，它最开始是作为货币的，但现在只有一部分货币的属性。

　　最近有人说中国大妈打败了华尔街，中国人好像很喜欢用这种方法来表现我比你强，大家都是笑笑而已，有一个很重要的词，就是虚荣心，它促使人们买奢侈品，奢侈的东西是没有办法量化的，因为有这个原因，所以黄金有价值。

　　对我们来说，我们是在各个产品线里面做平衡的，这是我们的要点。为什么当初中投公司会决定要买黄金？刚开始拿出来的时候，我是因为看这个东西多了，早期的时候我就说是不是要投黄金？好多人反对。

　　下来之后，一位在海外做了多年的总监跟我说，高总建议你以后别提这个问题。我说为什么？他说很不好意思，黄金从来不是一个很好的投资的东西，像我们这样的机构是不该投黄金的，你提出来会让人觉得很不专业，我说是吗？很糟糕。这时候黄金是每盎司670多块钱。

　　后来过了一阵，黄金继续涨，涨到900块钱的时候，因为我对这个事很感兴趣，又上会了，我说还是应该投，当时正好是我们4万亿，他们几万亿，我说这样印钱的方法，还有什么可以保值呢？黄金显然是可以保值的东西。

　　我们是做监管的，整个监管模式都变化了，思维方式都变化了，新的机制出来之后，让投行、让资产管理人都不知道怎么干活了，投行都狼狈不堪。局面改变之后，在巨大的波动情况下，就得找相对稳定的东西，就找黄金。我说是不是还是应该投啊？大家就同意了，我们先投一两个百分点，作为保险。

    我们在金融里，叫做它的所谓对冲的价值。对冲只是短期的行为，我们作为一个长期投资者，我说我们应该做保险。到今天为止，回头看，真是起到了巨大的作用，虽然只有一两个百分点，可是每次股票市场大跌的时候，这边就上去了，股票市场上去的时候这边就下来了。

　　人家说这不是赔钱赚吆喝吗？不是的。这种国营的机构，是不能承受短期的波动的，我们应该能够承受短期的波动，但是研究国企的人，国企病原因之一是什么？很多跟这个没有关系的人要盯着你，还要炒你，而且决定让你走，那很麻烦。所以我们还要找一个东西让它平滑起来，不要有大的波动。这一任总经理或者董事长，正好在他在任的时候下来了怎么办？尽管我们知道还会上去的，但是那时候你已经下来了，所以要买保险。

　　后来中投公司就买了一批，当然不能说是多少，但是当时的平均价格是898块钱，后来那个价格涨了一倍。现在落回来了，落到1100的时候，很多人说怎么这么愚蠢？涨到1900的时候怎么不卖？大家都是做投资的，投资领域里是不能用这种方式来说话的，否则没法谈了。

　　交易所最大的效益在于什么？就是长期的投资人和短期的投资人之间找到一个平衡，在交易所里面，有的人看长，有的人看短，有人看多，有人看空，就平衡了。黄金这个贵金属能够调动所有人的肾上腺素，让大家激动起来，因为它是几乎没有规律可循的。这个东西正说明交易所的价值，使得交易所能够成立。

　　对中国人来说更有意义了，因为全世界来看，最好赌的就是中国人。

　　八十年代的时候，我到芬兰去开会，我转了好几天，跟另一个开会的人聊起来，我说这里没有看到一个中国人，因为到别的欧洲城市都多少能看到一些黄脸孔，可是芬兰没有看到。他笑了，你大概没有去那个什么什么酒店吧。我说是中国人聚集的酒店吗？他说不是，那个酒店有个赌场，芬兰所有的中国人都在那儿。跑去一看，果然如此。我说的都是八十年代初的事，中国人在美国的比例今天比较高了，还不到2%呢，赌场里20%以上都是中国人，甚至更多。

　　所以这一点对中国人的意义，在于需要交易所这样一种机制把它平衡起来，使它不要做疯狂的、没有办法计算、没有办法量化的事。

　　我真的不是这方面的专家，但是我对这方面很有兴趣，当然有些故事现在不能讲，很多年以后才能讲。我对交易所的开业表示祝贺，中国人充满了冒险精神，同时又充满了赚钱的精神，希望把这些精神平衡好，使得它能够更好地为中国人服务。谢谢各位。