近日，人民币连续贬值现象引起了市场广泛关注。2月21日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.1176元，较前一交易日的6.1146上升30个基点，这是人民币对美元汇率中间价连续第四个交易日下跌，创下近两个月来的新低。有人猜测，这波行情从在岸/离岸、本外币、基本面/市场价格三方面均出现背离，可能是央行干预所致，旨在打击人民币升值预期。在笔者看来，若干预属实，这一举措或许是央行在为下一步汇改铺路。央行在《2013年第四季度中国货币政策执行报告》中称，要进一步完善人民币汇率形成机制，加大市场供求决定汇率的力度，增强汇率双向浮动弹性。从这个角度来看，不能排除央行在外汇市场试盘的可能。
自人民币汇改以来至2013年年底，人民币兑美元累计升值35.7%，同期中国的消费者物价指数年均上涨3.1%。2013年人民币汇率中间价全年升值幅度达3%，为2012年升值幅度的3倍。2014年年初，人民币的升势依旧持续，直到2月才发生变化。
按理说，对外升值的人民币应该能够买到更多以美元计价的商品，中国作为贸易大国大进大出，汇率因素导致的中国进口成本不断降低，人民币升值带来的好处也应该在国内市场体现。而现在的情况与此相去甚远。有专家指出，人民币外升内贬的主要原因，一个是人民币汇率的扭曲，本来两种本币的价格应该是一致的，但在现实中发生了偏离，这表明中间存在人为干预市场的行为；另一个原因是人民币购买力和物价统计有较大的误差，尤其是价格水平的统计不能反映实际情况，这导致汇率的应贬未贬。这两种因素是交织在一起发挥作用的，而人民币外升内贬的结果，就是鼓励更多的资金流向国外，其实质是中国在对外输出财富。输出财富的其中一个表现，就是逼使中国对外大量投资。以中国的非金融类对外直接投资为例，从2008年开始大幅增加，近年持续升高，2013年已经实现非金融类直接投资高达901.7亿美元。对外输出财富的另一种表现，在私人领域则表现为大量的对外移民。中国出现大量的移民，这其实是外汇管制条件下的私人对外投资。
值得一提的是，面对人民币汇率“涨”声不断，不少有出口业务的中国企业为求生存转向海外另辟战场已是大势所趋。在2013年，金砖五国中只有人民币的实质有效汇率强势升值，其他四国如巴西、俄罗斯、印度、南非等均出现不同程度的贬值。越南等东南亚新兴市场货币也在下跌。虽然中国的贸易顺差近年仍持续扩大，但受制于人民币不断升值，中国制造业在吸引外资方面的能力似乎已在减弱。可以看到，成本较低而地缘相近的东盟国家，已经成为中国企业外迁的成本洼地。实际上，不只是中国本地企业，不少在大陆投资的台商早就将大陆部分生产线移转至越南等东南亚国家。
在这种情况下，加大市场供求决定汇率的力度，增强汇率双向浮动弹性显得格外迫切。结合目前的形势来看，人民币汇率在2014年恐怕难以呈现持续升值的态势。理由如下：一是全球经济尚不稳定，美国推出量化宽松带来了不确定性，新兴市场经济体的货币纷纷贬值。二是中国国内经济仍存在下行压力，对于人民币汇率的支撑已达到“均衡”状态。三是国际资本存在流出的风险。在中国经济转型的背景下，再加上美欧经济复苏的预期，国际资本可能流出中国市场。四是人民币升值已对中国出口企业造成不小的影响，今年该让出口企业喘口气了。有人对此建议，央行应趁此机会，扩大人民币汇率波动幅度，进而实行浮动汇率制。
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