央行再启正回购回笼千亿，分析称外汇占款投放致流动性宽松

　　大智慧阿思达克通讯社2月25日讯，中国央行公开市场今日进行1000亿元人民币14天期正回购操作，继上周正回购回笼1080亿元后再回笼1000亿元。分析称目前银行间市场流动性较为宽松，利率走低，更多源于央行外汇占款的投放，和其他政策的派生结果。

　　光大证券首席宏观分 析师徐高称，目前银行间市场流动性的宽松更多源于央行外汇占款的投放，是央行其他政策考虑所派生出来的结果，并不代表央行在银行间市场流动性的态度上有改变。

　　近期，央行通过连续公开市场操作从银行间市场回笼资金，但银行间市场流动性仍明显趋松，7天回购利率周度均值一路下降，直到上周末的3.6%，创下了去年10月以来的新低。同时，人民币对美元即期汇率也有明显贬值，上周末，汇率收盘价的周度均值比前一周贬值超过0.2%，创下了去年6月钱荒以来最大单周跌幅。

　　但人民币贬值并不代表资本流出。徐高分析称，如果近期确有资本大量从中国流出，市场应该如去年6月“钱荒”时一样，人民币贬值和银行间市场利率水平攀升同时发生，而不是像现在这样，利率水平反而明显走低。因此，资本流出的解释并不成立。

　　同时，人民币贬值压力仅仅表现在即期汇率市场中，在与跨境资本流动更相关的NDF市场（人民币不可交割远期市场）中，人民币远期价格走势平稳，并未明显下挫。因为NDF市场基本由市场力量所主导，是全球市场对人民币看法的晴雨表。而人民币即期外汇市场由“人民银行主导－－人民银行是汇率中间价事实上的设定者，也是这个市场中最大的参与者”，徐高称。

　　因此，目前银行间市场流动性的宽松更多源于央行外汇占款的投放，以及央行其他政策考虑所派生出来的结果，并不代表央行在银行间市场流动性的态度上有改变。

　　对于央行的举动，徐高分析认为，从去年10月到今年1月这4个月中，中国贸易顺差月平均水平超过300亿美元，相比之前一年200亿的平均水平高出了不少。于是人民银行有外汇占款投放的压力。同时，近期人民银行正在考虑扩大人民币即期汇率的日内波动幅度。此时在市场中营造一些人民币贬值压力出来，也有利于打消市场中人民币单边升值的预期，预防波幅放大之后人民币出现急涨的态势。从这些考虑出发，央行可能有在市场中抛售人民币的动力。而这些抛出来的人民币也会直接增加银行间市场流动性供给，导致利率水平走低。

　　发稿：王岚锦/曹敏慧 审校：彭定芳

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