资金利率低位国开新债获高倍认购，多因素助一级市场回暖

　　大智慧阿思达克通讯社2月25日讯，中国国家开发周二上午招标发行的300亿元固息金融债中标收益率远低于此前市场预期。交易员表示，近期流动性宽裕和宏观经济走弱带动债券市场回暖，较高的认购倍数显示机构对该类债券需求增强。

　　中国国家开发银行周二上午招标的1、3、 5、7和10年期固定利率金融债中标收益率分别为4.5237%、5.1039%、5.2927%、5.4039%和5.4674%，远低于此前市场预期和二级市场水平，该5期金融债的全场投标倍数分别为2.89、3.32、1.53、3.11和3.03。

　　此前大智慧通讯社综合业内人士预测，预计国开行1年期金融债的中标区间为4.70%-4.75%；3年期中标区间为5.27%-5.32%；5年期中标区间为5.44%-5.49%；7年期中标区间为5.55%-5.60%；10年期中标区间为5.62%-5.67%。

　　二级市场上，截止2月24日，中国银行间固定利率政策性金融债(国开行)1、3、5、7和10年的中债收益率估值分别为4.6698%、5.2558%、5.4044%、5.5668%和5.6257%。

　　华北某农信社交易员称：“想到了（中标收益率）会比二级市场低，但是没有想到会低这么多。现在是一天一个台阶，现在5年（国开金融债）的已经和前段时间3年一个水平了。”

　　上述交易员表示，当前各方面情况都对利率债利好。经济走弱和超宽松的资金面给债券市场一个很强的支撑。现在资金利率持续在低位，对于各金融机构来说，短期资金成本下降不少，这也是近期一级市场利率债表现这么凶猛的主要催化剂。

　　中国央行周二在公开市场上进行了1000亿元14天期正回购操作，中标利率为3.80%。然中国银行间流动性依旧宽裕，截止14：33，隔夜质押式回购加权平均利率报1.7210%，昨日为1.6413%；7天品种报3.2257%，昨日为3.2712%。

　　“此外，近期媒体频频爆出房价开始回落，而房价回落将会使得与房地产有关的非标也将受困，这些对债市都是利好。”该交易员补充道。

　　近期，杭州、常州两地多个楼盘出现降价，与此同时，市场传闻包括兴业银行（601166.SH）在内的多家银行暂停房地产开发贷业务，一时间“房价崩盘论”四起。尽管有多家银行证实业务并未有变化，兴业银行也只是暂缓办理部分房地产新增授信业务和停办房地产夹层融资业务，但是市场普遍认为房价涨幅将会放缓。

　　对此，宏源证券首席债券分析邓海清分析指出，房地产价格增速下滑时，非标和基建能够承受的资金利率在下行，即融资方提供的收益率难以有增加空间，在出资方要求回报率增加的情况下，导致对于房地产和基建的偏好减弱，即非标的增速会出现回落，占比也将减少。

　　“由于非标占比减少，资产端收益率下降，银行负债端能够提供的收益率下降，表现为同业存放利率的回落，资金利率水平的下行将带来债券收益率的下行。”邓海清称。

　　发稿：李国栋/何巨骉 审校：周晓峰/王兴

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