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仿佛在一夜之间失去了投资者的宠爱，到底创业板发生了什么？
私募多翻空
具体到个股上，创业板最强势股票—网宿科技（300017.SZ）在早盘率先跌停，当时指数尚未异动。网宿科技在2月11日曾经代表创业板股票一举夺下两市最高价股的桂冠，贵州茅台（600519.SH）退居次席。但贵州茅台素有高价股常客之称，一次次地“跌下”A股最高价股宝座，又一次次地夺回。网宿科技此前在失去最高价股位置后也曾经收复过，但现在看来，坚持的时间是那么的短暂。
原本在前冲锋陷阵的强势股突然跌停，随即指数也大幅下滑，更令人意想不到的是，《第一财经日报》记者采访曾经积极看多创业板的私募得知，他们在年前已经多翻空。“我们判断这是创业板中长期的顶部。”上海阜盈投资董事长张卫民这样认为。
网宿科技在昨日开盘前公布了2013年业绩快报：该公司2013年度实现营业收入12.05亿元，同比增长47.89%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长128.15%。2013年度，公司基本每股收益为1.52元，较上年同期增长126.87%；净资产收益率为23.93%，较上年同期上升11.24个百分点。此前该公司同时还表示将每10股转10股，并派现。
这份看上去相当亮丽的年报为何引发跌停？
Wind资讯数据显示，机构平均预测网宿科技净利润为2.12亿元，平均预测摊薄每股收益为1.3635元（最高1.5519元，最低1.0995元）。
以净利润的数字来说，网宿科技已经非常符合预期，但正是业绩的曝光，才让市场看到泡沫。“一个净利润2.37亿元的上市公司，其对应市值为百亿，合理吗？”张卫民这样说。
早在创业板指数突破千点时，张卫民便是创业板的做多者，即便创业板指数在之前的上涨途中也遭遇过不少跌幅甚大的交易日，但张卫民及其团队并没有明显地看空创业板。转折点出现在年前，张卫民开始多翻空，因为年后市场将有越来越多的创业板上市公司公布业绩，这使得创业板泡沫化问题越发凸显，大潮退去才知道谁在“裸泳”。作为创业板股价最高、最高市值超过200亿元的上市公司，其盈利不过仅两个亿。
同样的逻辑，创业板中价格排在第二位的卫宁软件（300253.SZ），市值126.15亿元，业绩预告显示净利润仅为7663万~8720万元。有市场人士这样评价，个股动辄百倍的静态市盈率，泡沫已让投资者感到有些不安。
踩踏出局
张卫民认为，泡沫的堆积少不了投机资金的推波助澜。实际上，除了投机资金，创业板堆积了不少机构资金。这些机构资金是否会争相踩踏出去？他认为非常有可能，“嗅觉比较敏感的机构早前就减仓了”。
统计数据显示，公募基金、券商集合与社保基金在去年三季度已经有减仓创业板的迹象，虽然去年三季度创业板指数依然在上涨。公募基金持股从49.66亿股减少到36.15亿股，持仓市值从1148.57亿元下降至1082.34亿元，券商集合与社保基金持股数与持仓市值比不上公募基金但也呈现下降趋势。
张卫民认为，相对于机构而言，下跌中继时的融资盘则更加可怕，持续下跌后融资盘将面临强行平仓。鉴于泡沫的曝光，他认为创业板的行情基本可以告一段落了，“很有可能正在筑一个中长期的顶部，至于探底的程度，并不好预测，但至少在目前点位我们不建议进场搏杀。”他这样说。
作者：张云来源第一财经日报)
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