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本报记者 韩迅 南京报道
刚刚获得保险销售牌照不久，备受市场关注的苏宁云商（002024.SZ）再次向市场抛出新概念，公司宣布进军快递行业和移动通信转售业务。
2014年 2月26日，苏宁云商发布公告，公司第五届董事会第四次会议审议通过了《关于增加公司经营范围的议案
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但机构对苏宁云商的未来发展分歧较大，中金公司的“推荐”评级和中信证券的“卖出”评级形成鲜明对比。
为了剖析苏宁云商目前状况以及未来发展，21世纪经济报道记者2月26日采访了苏宁云商的相关人士。
做概念抑或做实业？
按照张近东的规划，2014年苏宁一方面要突破全国超大规模城市的线上经营格局，另一方面要突破三四级市场O2O的融合。
由于频繁涉及包括保险、民营银行等行业，苏宁云商近期热点频繁。市场还一度传言苏宁云商与特斯拉在进行洽谈合作，但是苏宁云商相关人士没有正面回答此次传言，仅告诉21世纪经济报道记者，苏宁易购拥有汽车用品频道，主要售卖配件、内饰、养护等汽车关联产品。
一位重仓持有苏宁云商的基金经理告诉21世纪经济报道记者，公司几乎把市场关心的热点都涉及了一圈，但是资源能否得到有效整合尚待观察。”
据21世纪经济报道记者了解，在今年苏宁的春季部署会上，张近东直言，“虽然苏宁转型的大方向是正确的，但是由于缺少聚焦，资源得不到有效整合，导致很多工作结果却没有达到预期。”
机构观点冲突
在此前与苏宁的沟通中，21世纪经济报道记者了解到，在张近东的心目中，苏宁的未来应该是互联网零售公司。但是对于零售业务起家的苏宁来说，人才的匮乏是显而易见的，除此之外，利润下滑也是不可忽视的问题。
苏宁云商2013年三季报预计全年净利润同比下滑70%-90%，净利润在26761.19万元至80283.57万元之间，原因是“年内随着线上线下同价政策的持续推进，有助于用户体验的提升以及O2O融合模式的形成，但毛利率水平受到一定的影响，同比将有所下降。”
显然，苏宁云商现阶段仍处于互联网零售转型的投入探索期。上述苏宁云商人士对于利润下滑的解释是：“利润下滑是苏宁应对互联网挑战，全线压低毛利率的结果。固定资产超前投资、超前布局，物流方面理论上是可以增值评估的，但是因为我们是采用折旧方式，且当前使用率不足，所以影响了当期利润。可比门店增长提高，说明我们门店互联网化应对之路是正确的，各项成本费率得到有效控制，说明我们转型内功凸显。”
而一位跟踪苏宁云商多年的券商研究员告诉21世纪经济报道记者，大家都知道苏宁具有很强大的企业文化，“内部人当然更清楚了，现在我们关注的就是这些收购来的企业原高管如何与苏宁文化进行融合？”
中信证券研究员赵雪芹也认为，此前苏宁易购通过并购整合引入人才，高管团队逐渐互联网化利于公司长期战略实施，但考虑到苏宁云商具有较强的企业文化，新高管的融入进程与效果仍需观察。
今年2月18日，中信证券研究员赵雪芹、孙洋发布了名为《苏宁云商：金融布局再落一子，组织调整顺应转型》的研究报告，给予的评级是维持“卖出”评级：“我们看好公司长远发展，但鉴于前期股价催化剂式上涨估值过高，预计随业绩步入亏损区间，股价有可能出现向下一定幅度的过度反应，故暂维持"卖出"评级。”
此后的2月19日，中金公司研究员钱炳、樊俊豪、郭海燕发布一篇名为《苏宁云商：2013业绩预计处于预告低端，2014落地年》的研究报告，不仅维持“推荐”评级，而且给出了13.49元的目标价。
业内知名的两家卖方机构，如何会对苏宁云商给出截然不同的评级呢？在上述基金经理看来，这基本上代表了业内对苏宁云商估值判断的两个方向：“赵雪芹和郭海燕都是业内知名的研究员，我和她们进行了很多次交流，实际上我们买方机构之间也存在很大分歧，例如我就重仓了苏宁，但是我一个师兄管理的基金连一股也没有买。”
2月26日，苏宁云商跌2.76%报收9.50元。（编辑 陈昊旻）
作者：韩迅
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