上周四晚，金亚科技公布了业绩快报，尽管全年营收增长28%，但净利润预计亏损1.2亿元，同比下降514%。
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金亚科技是一家广电行业的机顶盒供应商，2009年登陆创业板。随着“三网融合”的推进，电信的IPTV，以及阿里、小米、乐视的OTT机顶盒，都在不断侵蚀传统机顶盒的市场。
去年10月份，周旭辉宣布将“拥抱互联网”。在这前后，公司已陆续推出了多项转型举措—海外并购、推出游戏机顶盒、投资游戏媒体等等。然而，对于一家传统公司来说，面向互联网的全面转型要想成功并非易事。
政策变化引发“走出广电”
广电总局要求各地的中小运营商都要整合进省级公司，实现“全省一张网”，金亚科技的“农村包围城市”模式面临挑战。
周旭辉是浙江人，大学毕业后分配到成都，在当地国企工作了10多年。2000年，他创立了金亚科技，主要业务是为广电行业的各家网络公司供应机顶盒，并且提供网络服务。
与同行业公司相比，金亚科技的主要客户都是中小运营商，尤其以县一级的广电网络运营商为主。2009年的招股书显示，公司已完成的项目分别来自湖南常宁市、山东阳谷县、山西汾阳市、辽宁桓仁县、湖北巴东县等地，招股书称，公司在品牌知名度上与一些大公司还有一定的差距。
2011年，在清华大学中国创业者一次演讲中，周旭辉说，公司的战略是“农村包围城市”。
正是由于这样的定位，金亚科技有着颇具特色的盈利模式—考虑中小运营商技术、资金实力的现实情况，公司提供端到端的整体解决方案，并且短期内运营商只需要支付成本费用，但金亚会参与运营商的收视分成。在招股书中，这种盈利模式被投行称作“具有融资性质的分期收款销售商品模式”。
然而，广电总局对于网络公司的整合，给金亚科技带来了经营风险。根据要求，各地的中小运营商都要整合进省级公司，实现“全省一张网”。金亚科技原有的经营模式面临挑战。
在2013年的业绩快报中，四川南充项目就因为合同履约方由“南充市鸿业广播电视网络传输有限责任公司”整合变更为“四川省有线广播电视网络股份有限公司南充分公司”，导致公司2013年以及2014年以后年度都将可能无法向南充方面收回合同约定的收视分成款项。为此，金亚科技计提了多达6209万元的资产减值损失。
在去年10月的发布会上，周旭辉称，当年中小运营商是“金亚的一把利剑”，但随着运营商的整合，“金亚要走出一条新路”。
“走出广电，离开广电，走向市场。”周旭辉说，目前公司收购了哈佛国际，打通出口通道，还收购了制作触摸屏的公司，为了打造金亚的产品线，“这一战略非常艰辛，我们现在还在思考什么是金亚的核心竞争力”。
海外收购,资产变包袱
2012年7月，金亚科技2.29亿元收购英国哈佛国际正式完成。而在2012财年，哈佛国际净亏损人民币57.6万元，2012年4月至6月，净亏损扩大至人民币2330万元。
正如周旭辉所言，金亚科技的海外收购成为公司转型的重要举措。
2011年11月，金亚科技高调宣布，以2.29亿元人民币价格收购在伦敦证交所AIM市场上市的英国电子产品供应商哈佛国际，收购完成后，哈佛国际从伦敦证交所退市。
“当时我们同行都很惊讶。”广电行业资深人士殷建勇告诉新京报记者：“没有想到金亚科技会有胃口去做这样的事情。那种感觉就跟当年听说联想要收购IBM很类似。”
哈佛国际，成立于1963年，是英国一家老牌电子消费品代理商，主营产品包括数字电视机顶盒、数字电视录像机以及苹果产品附件等，是英国当地Argos、Tesco等知名连锁卖场的供货商，在英国和澳大利亚均拥有一定市场份额和销售渠道。
殷建勇称，据他了解，哈佛国际在英国是一家广电机顶盒的二线公司，机顶盒并不算是技术很尖端的产品。
在当时，由于哈佛国际市值是金亚科技的3倍之多，这笔“蛇吞象”式的收购一石激起千层浪。金亚科技此举被外界称为“创业板海外并购第一案”，公司也因此收获市场的高度关注。
在外界看来，金亚科技收购哈佛国际意在“借船出海”，依托对方的渠道和品牌，将公司的数字机顶盒产品产业推向国际市场。
金亚科技董事长周旭辉此前接受媒体采访时表示，通过收购哈佛国际，不仅可以摆脱国内制造业企业毛利越来越低的困局，还借助对方的品牌效应和市场渠道，拓宽公司的产业链，为今后进入国际市场打下基础。有报道称，由于对方账上当时有大笔英镑现金在账，金亚科技认为收购“很划算”。
然而，新京报记者获取的一份哈佛国际财报显示，被金亚科技收购时，公司状况已然令人堪忧。
2012年7月，经过近一年的努力，金亚科技对哈佛国际的收购正式完成。而在2012财年（2011年4月1日到2012年3月31日），哈佛国际净亏损人民币57.6万元，2012年4月至6月，净亏损扩大至人民币2330万元。
更重要的是，从当时的毛利率、存货占比等数据来看，哈佛国际对于金亚来说都容易成为一个包袱。
正如周旭辉所言，2008年至2012年，金亚科技自身的毛利率的确在不断降低，从2008年的47.13%，降到2012年的28.64%。而哈佛国际被收购时，毛利率甚至比金亚科技更低，在2012财年，哈佛国际的毛利率约为17%，2012年4到6月，毛利率进一步降为12%。
不仅如此，哈佛国际的存货比例远远高于金亚科技。财报显示，2012年6月30日，哈佛国际存货占总资产的比重为18%，相比之下，金亚科技2011年底的存货占比为2.71%，2012年底将哈佛国际并表之后，存货占比也仅为8.44%。
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