去年该公司虽然有17.7亿美元的收入，但仍然亏损7790万美元。而目前天合光能的短期借款不少，抛售投资额较高的电站项目，换得资
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短债比重高
天合光能相关人士对《第一财经日报》记者表示，该公司无法透露这50兆瓦的光伏电站交易金额。不过，一位券商研究员对本报记者估计，按目前市场行情计算，估计在4.5亿元~5亿元的交易价值。
2013年1月，甘肃武威这一并网光伏发电项目的工程建设和管理运营资格被天合光能获得，该工程预计年平均上网电量7747.4万千瓦时。不过甘肃武威这一电站项目并没有在天合光能不久前发布的2013年年报中获得披露，因而此次出售也显得十分意外。由于该公司在中国及欧洲的光伏电站有不少都仍然在建设中，因而可供出售的电站数量相对有限。
天合光能直接抛售电站，获得现金，或许会为其短期借款的偿还做准备。
去年1月，曾有文章质疑天合光能有140亿美元的表外负债，尽管其对外辟谣称这种“表外负债”并不存在，但它也确认在未来1年内有7.8亿美元的短贷（包括可转换债券）要到期。
光伏行业已在逐步恢复元气，而且去年第四季度已有多家公司报喜（获得了盈利），但是行业融资渠道依然在收紧。尽快还款对于光伏公司而言将是对银行最好的一种交代，而且也可以避免被银行方面“抽贷”。
“目前国内银行对于光伏企业的银行贷款，仍然是持观望态度的。在银行人士的眼里，光伏市场曾经大起大落，因而2014年的形势也很难判断。除了国开行等少数几家银行是比较支持该行业的，多数银行的借款额度并不高。所以，尽快还款也有利于光伏企业与银行保持良性的合作关系，有利于银行续贷。”申银万国分析师余文俊对记者说道。
目前，还有不少重量级光伏企业尚未披露2013年年报，而从高华证券曾经的一组数据统计中可以看出，天合光能的短期借款占比是较高的。2012年第四季度，该公司的短期借款占比达到70%，超过了晶澳太阳能（JASO.NASDQ）（64%）、韩华新能源(HSOL.NASDQ)（42%）、英利绿色能源(YGE.NYSE)（49%），仅仅比赛维LDK(LDK.NYSE)的71%要略低一点。当时天合光能的短期借款为9.59亿美元。
而2013年第四季度，天合光能的短期借款依然有9.356亿美元，而长期借款则仅为1亿美元。
在短期借款占比较高且借款归还时间点集中于今年的两大现实面前，如果能通过卖组件赚钱并用来还款的话，将会有利于降低企业的负债压力。
不过，由于天合光能尚未在2013年实现盈利（去年全年净亏损仍然为7790万美元），因而选择“出售电站”这种方式来获得资金再归还借款，则更加具有可操作性。
兑付潮或到来
国内大量可再生能源企业（尤其是光伏公司），今年到期的债券、短期借款数字都不算小。
据不完全统计，今年我国的可再生能源业到期债券规模合计77亿美元，创出最高纪录。就在上周四，超日太阳（002506.SZ）的10亿元已到期债券利息8980万元就未能全额偿付。而除了超日太阳之外，今年3月3日，赛维LDK为解决17亿元人民币的海外到期债务一事，也向开曼群岛申请任命了联合清盘人，股票临时停牌。
从高华证券的一份报告中，《第一财经日报》记者也看到，中国光伏企业的短期债务占整体债务的比重都不低，如果光伏企业不能在近一年内渡过银行“抽贷“、欧洲“双反”等难关的话，其还债的压力将在今年剧增。
包括赛维LDK在内的诸多光伏公司，近两年的短债比例都在70%以上，由于不少企业在2012年前后借债，所以今年它们要偿付贷款、借款的数字都不小。
资产负债率方面，几家公司的情况也不算太好。海润光伏（600401.SH）与中利科技（002309.SZ）在2013年第三季度时，各自的资产负债率分别为77.09%和78.84%，为近4个季度中较高的一个季度。
海外上市的光伏大企业中，除了晶澳太阳能的资产负债率为62.48%之外，其余的资产负债率全部在70%以上，其中赛维LDK为112.68%，昱辉阳光、英利绿色能源及大全新能源（DQ.NYSE）、韩华太阳能都在79%~92%之间。
“如果负债过高，再加上目前光伏企业的资产减值又很快，企业的偿债能力会受到考验。”余文俊分析说，光伏公司的实际固定资产就是光伏电池及组件的产能，而这个资产在银行眼里不算特别值钱。
另一家大型光伏公司高管则表示：“光伏公司想要准时还贷，其出路无非是将组件、电池及多晶硅等存货进行出售、动用账上现金、售卖电站资产。但是，动用现金并不是最好的做法，毕竟现在客户与供应商之间的付款账期时好时坏，有时会1到2个月，有的则拖到4个月以上。因而。在盈利情况并不明朗的节骨眼上，卖电站、卖存货是最好的。”
作者：王佑来源第一财经日报)
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