近日，淮北矿业股份有限公司披露了招股说明书(申报稿)，计划登陆上交所主板市场。从公布的财务数据表现来看，该公司盈利增长能力颇为抢眼，净利润则从2009年的7.32亿元增长到2011年的19.94亿元，复合增长率更是高达65.05%。
但，事实却是淮北矿业在净利润不断暴涨的同时，而煤炭销售量未见较大增长。2010年度煤炭产品销售量较2009年度增长10.24% ，而营业收入却同比增长了53.45%。这样不同寻常的高速发展，得益于近年来煤炭价格一路高歌猛进。然而，这种畸形的增长方式，并不能使企业永葆生机，或只是昙花一现。
业绩增长或为“昙花一现”
2010年和2009年淮北矿业的营业收入增长率分别为53.45%和-1.58%，净利润增长率分别为129.25%，和-66.95%，业绩波动幅度明显大于行业平均水平。淮北矿业的解释为：公司的煤炭产品以炼焦精煤为主，炼焦精煤定价机制的市场化程度更高，受宏观经济形势及下游行业景气程度的影响更加明显，因而，报告期内公司业绩波动幅度大于行业平均水平。
对此，淮北矿业不得不承认经营业绩波动大的事实，在其招股书上坦言：公司主营业务属于周期性波动行业，经营业绩与盈利能力受宏观经济形势，以及钢铁、电力等下游行业需求波动的影响明显。在煤炭产品结构、销售量与综合毛利率保持 2011年度水平不变的情况下，煤炭产品平均综合售价每变动1%，将影响营业毛利6045.61万元。
中国有句老话叫：怕什么来什么，对于淮北矿业最担忧的就是煤炭产品降价。自去年四季度钢市大跌之后，国内煤-焦-钢产业链仿佛一下子坠入冰冻期，即便使今年4、5月份跨入传统旺季，市场表现依旧不景气，终端需求恢复缓慢，销售信心脆弱，悲观情绪笼罩着整个市场。作为钢铁行业的上游产业链炼焦煤、焦炭市场因素同样一片惨淡。
据其招股书显示，公司拥炼焦煤的储量约占本公司煤炭总储量的74.28%，2010年度炼焦精煤销售价格较2009年度分别上升31.01%，煤炭产品销售收入较2009 年度上升35.14%。
中宇资讯煤炭分析师关大利告诉记者：现在煤企库存压力比较大，虽然限产可能会价格起到支撑，但是煤矿尤其是重点企业不可能一直限产。钢厂采购焦煤一方面严格控制采购量，一方面压低接收价。焦化厂虽然没有钢厂话语权大，但是现在焦化厂亏损什么严重，所以只能要求焦煤降价，或是按需采购，不少都是零库存生产。
今年以来，全国焦煤市场呈现下降趋势，近期全国地区炼焦煤市场再次普跌20--50元/吨，个别地区或企业下跌80元/吨。由于需求不振，钢企采购频频压库、压价，焦炭企业饱受上游炼焦煤以及下游钢铁的双重挤压，吨焦亏损100元~200元的焦化企业比比皆是，行业平均亏损幅度和亏损面积的有增无减，下降势头仍将继续。
如果按照淮北矿业的计算方法，在煤炭产品结构、销售量与综合毛利率保持 2011年度水平不变的情况下，煤炭产品平均综合售价每变动1%，将影响营业毛利6045.61万元，对于淮北矿业来说煤炭产品的持续降价，将对其经营和业绩带来严重的打击。
信披遗漏掩饰重大行政处罚
安徽煤矿安全监察局淮北监察分局的行政处罚(行政处罚共33次，罚款金额合计366.00万元)；因企业所得税、代扣个人所得税计算错误分别受到淮北市国家税务局稽查局、宿州市地税局稽查局的行政处罚(行政处罚总金额为7.25万元).
淮北矿业除了在招股书上显示的因安全生产和偷税漏税受到行政处罚之外，还存在因非法占地受到行政处罚的事件。在涡阳县国土资源局的网站上，一条2010年对淮北矿业公司非法占用土地的行政处罚决定书格外醒目。淮北矿业公司未经依法批准，在涡阳县曹市镇高长营村西侧土地上建设淮北矿业袁店二矿筹备处矿区工程项目用地未及时履行用地审批手续，而开工建设，属未经依法批准，非法占用土地行为。
为此，涡阳县国土资源局对淮北矿业做出责令退还非法占用的76133.33平方米土地且没收在非法占用土地上新建的9500平方米建筑物和其它设施，并处以761333.3元罚款.
据公司招股书显示：2010年12月26日，淮北矿业股份与淮北矿业集团签署《资产收购协议》，收购其拥有的袁店二井煤矿资产及负债。并且本次采掘机械化升级改造项目为袁店二井煤矿所购置设备，将根据《增资扩股框架协议》约定，作为矿井资产的一部分经评估作价增资至安徽亳州煤业.
一位投行告诉记者，证监会不仅严管信息披露重大遗漏，而且对企业上市的主体资格中包“规范运行”性资质做了明确要求，要求发行人最近三年内不得有重大违法行为，但是淮北矿业似乎并不满足此项条件。
就上述问题截止到发稿，上市办的王小中并没有给予正面回复。除此之外，淮北矿业还涉及安全生产、关联交易以及财务质疑等问题，我们还将继续关注。
(国际商报)
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