下是下周机构一致看好的十大金股：东凌粮油、阳光城、美盈森、吉视传媒、华侨城a、全聚德、中航投资、唐山港、四维图新、新华医疗等。
东凌粮油:外延式扩张持续推进,持续“强烈推荐”
事件:公司公告,(1)拟设立注册资本1亿元的特种油脂全资子公司,主要负责
相关公司股票走势
投资要点:
围绕粮油核心延伸产业链,破解当前业务单一、业绩波劢性大的困局。公司目前的业务基本集中二大豆压榨,压榨利润容易受到大宗价格的波劢影响。依托多年油脂经营的行业经验和良好的业务基础,积极谋求产业链的延伸,改善产品结构,提升盈利能力及稳定性一直是公司的发展戓略,而进军特种油及发展粮油食品综合产业园正是戓略实施的体现,也是13年以来新管理团队在背后劤力运作所致;
需求广阔,特种油业务有望成为公司利润的重要来源。特种油脂的下游为食品加工企业,在食品行业中应用广泛(含煎炸行业、烘焙行业、植脂末、奶精行业、糖果巧克力行业、鲜奶油行业等),技术门槛及毛利均较高。其中,华南区食品加工企业众多,市场空间广阔。特别地,特种油业务发展的竞争核心之一在二技术研发,公司已仍业内聘请资深与家加盟幵组建了新的技术团队,我们看好公司特油业务的前景;
进军华东区,建设吕四港粮油食品综合产业园区重在产能扩张、发展食品加工业务及扩大贸易规模。华东区是粮油及食品加工企业的聚集地,资源优势明显,而吕四港的地理位置优越,幵丏初步协商中政府给予的交通、能源等优惠政策突出,若能顺利获得土地及其它审批通过,未来的前景看好。我们认为,该产业园区的筹建将有劣二大力拓展公司的压榨产能及谷物贸易觃模,而对二前期涉及较少的食品加工业务,预计公司将会通过幵购的模式实现;
并购扩张、推进全国性布局的战略在逐步实现,新管理团队值得期待。13年以来,在新管理团队的带领下,公司的传统大豆压榨业务盈利能力持续改善,同时围绕粮油业务的核心,公司的内生性增长及外延式扩张幵丼稳步推进。而仍多次的调研中,我们也能感受到新团队对二外延式扩张的谨慎及周全考虑,看好公司对二新项目的落实能力;
维持“强烈推荐”,有望迎来估值提升。公司管理团队的行业经验丰富、成本控制能力出色、业绩释放劢力强,加上延迟点价方式的采用以及产品结构的改善,预期公司的盈利能力将逐步提升,预计13-15年EPS为0.51/0.87/1.50元,对应PE31/18/11倍,维持“强烈推荐”评级,目标价21.75元。此外,公司的外延式扩张预期强烈,未来随着产业链的延伸,有望迎来估值提升的机会;
风险提示:贸易融资冲击市场;大豆供给增加导致豆价快速下跌;生猪价格下跌导致豆粕需求下降;棕榈油高库存可能冲击豆油价格;政策风险。
中投证券
阳光城:向智能家居产业、智能社区延伸
事件:公司今日公告2013年年度报告,2013年公司实现营业收入8.81亿元,与2012年相比增长14.0%;营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为0.47亿元、1,21亿元和1.05亿元,与2012年相比分别减少65.2%、39.8%和27.1%。
点评:
业绩低于预期,第四季度业绩有所改善。2013年公司营业收入与2012年相比增长了14.0%,在消费电子业务收入大幅下滑的情况能够实现增长主要因为本期报告新合并了公司通过增资控股的中寰卫星导航通信有限公司(该公司2013年的营业收入为1.17亿元)。尽管如此,但2013年公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅减少,低于我们前期预测数据。2013年第四季度营业收入与上年同期相比大幅增长39.6%,归属于上市公司股东的净利润与前三季度和上年同期相比均有明显改善。
车联网业务进展明显。2013年公司导航地图销售收入同比下降13.01%,其中来自车载导航领域收入同比增长9.6%,主要得益于公司德系汽车客户产品销量提升,但来自诺基亚的销售收入大幅下降使得消费电子领域收入继续大幅下滑,同比减少68.53%。可喜的是,动态交通信息服务、车联网、行业应用及在线服务等业务继续保持快速发展的势头,同比分别增长21.0%、40.92%和39.26%。车联网业务布局有较大进展,不仅增资控股了中寰卫星导航通信有限公司,同时与国机汽车合资创立了北京图新智胜信息技术有限公司,为车联网业务快速发展奠定了基础。
毛利率下降和费用率上升导致盈利水平下降。2013年公司综合毛利率为79.03%,与上年同期相比下降了4.8个百分点,主要原因是导航电子地图销售收入比重下降和毛利率下降。2013年公司管理费用率和销售费用率分别为67.02%和10.55%,比上年同期分别上升了4.3和3.2个百分点,除并表因素外广告展览、资产摊销、房租水电装修费等费用增长相对较快。
盈利预测及评级:2013年来自诺基亚销售收入规模较小,未来其对公司营收变化影响较小,而宝马等德系汽车销售快速增长将会带动导航地图销售收入较快增长,同时车联网、动态交通信息服务等业务有望保持快速发展,因此我们预计2014年公司业绩有望实现较快增长,但由于费用增加和毛利率下降我们下调2014和2015年盈利预测。我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.18元(原预测0.29元),0.25元(原预测0.36元)和0.32元,最新收盘价对应的PE分别为86倍、62倍和49倍,尽管估值相对较高,但考虑到车联网业务具有良好发展前景和公司的国企优势和改革预期,因此维持“增持”评级。
风险因素:车联网市场需求不及预期;费用增长太快。
唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的 增持评级
投资低迷与铁矿石价格下跌有望触发大规模的进口替代，唐山港是最受益标的投资标的。未来两年公司盈利有望累计增长40%以上，首次覆盖给予“增持”评级。
投资要点：
首次覆盖给予唐山港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代，唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015年的EPS为0.40、0.44、0.58元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB为1.1倍，PE为6.7倍，给予“增持”评级。
铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。
有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。
公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。
京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。
风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。
阳光城:向智能家居产业、智能社区延伸
事项:阳光城公告公司与星网锐捷战略合作,拟各按50%出资设立合资公司,作为合作平台共同进军智能家居、社区服务市场。3月14日复牌。
拟成立的合资公司注册资本5000万元,该平台通过整合智能家居终端、互联网技术以及现代化的社区服务,打造全新的社区运营商,形成以社区为中心集成包含衣、食、住、行、娱、购、游在内的各领域商户服务资源,时时推送更新活动信息,未来可以延伸覆盖社区金融、大数据营销服务、社区最后一公里物流网点等领域。在方便社区居民生活的同时,获得服务增值收入。
公司产业链向智能社区服务延伸:智能社区服务是地产企业转型的蓝海,地产公司自身拥有高粘性的业主资源,由于智能社区能够提供其他平台难以替代的服务,例如小区的物业管理、车辆管理、家庭安防等,其能够快速、低成本的获取自身小区的用户,我们认为智能社区服务未来有望转为新的移动互联网接口,对“最后一公里商圈”的开发获得增值服务。
该业务和花样年推出的“彩生活”类似,根据媒体报道,花样年彩生活2012年实现收入1.85亿,净利润超过4000万。该业务毛利率超过40%,净利润达14%,均远高于传统的物业管理业务。
投资建议:上调至“买入一A”评缀:公司正从区域公司向全国化公司迈进,我们看好公司优秀的管理团队、开发以及融资能力,公司将成长为第二梯队新龙头。我们预计公司2013年公司实现销售金额220亿元,同比增201%,2014年有望突破300亿。此外公司控股股东及实际控制人计划在2013年10月底之后的12个月内增持公司2%股份,彰显对公司未来发展的信心。调整公司2013-2015年每股收益分别为0.64、1.15和1.72元,基于其销售2014年仍将实现50%以上高增长,上调至“买入-A”评级,目标价2014年PE的8X,9.21元。
风险提示:金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期,再融资受阻
安信证券
美盈森:播种高成长领域,期待长成参天大树
事件:
美盈森公司公告其全资子公司东莞美盈森于近日顺利通过电子香烟制造商惠州市吉瑞科技有限公司的验厂、打样测试、综合评估等审核程序,取得其包装供应资质,为其电子烟产品提供一体化包装服务。
点评:
优质客户彰显公司实力。
公司新获客户吉瑞科技是电子烟的龙头企业。成立于2006年,是一家专业从事电子烟研发、生产和销售的高新技术企业。工厂率先通过cGMP、ISO9001、ISO14001、ISO13485等八大国际质量体系认证。产品同时通过CE、FCC、RoHS、UL、PSE等认证。吉瑞拥有120000平方米的生产基地,投入使用200条国际标准生产线,员工总数达5000余人,日产量高达60万套。根据公司网站,吉瑞科技建有电子烟行业最先进的实验室,成功操作实验项目46项,创造项目24项。并在深圳设立电子烟研发中心,拥有研发工程师274人,高级专家82人。
播种高成长领域,期待长成参天大树。
在植树节当日晚间,公司公告客户行业拓展至电子烟,切入又一高成长行业。公司的客户结构原主要在电子通讯行业,目前正积极开发平板电脑、智能手机、酒类、化妆品、奢侈品等知名消费品客户。电子烟属于当前高成长性的消费品行业,根据研究机构数据过去两年电子烟销售规模每年都增长至原来的两倍,目前美国烟草行业总体零售规模接近900亿美元,电子烟占烟草总体规模约1%。据预测美国电子烟销售额未来几年将达到 100亿美元,到 2020 年将占整个烟草行业销量10%,拥有十倍以上空间。
维持“推荐”评级。预计2014-2015年EPS分别为0.74和1.02元,对应当前股价PE分别为28.6和20.8,由于公司优势突出,新建基地产能持续释放,14年盈利能力有望继续提升,并存在未来持续外延扩张预期,维持“推荐”评级。
风险因素:(1)原材料价格上涨风险;(2)竞争加剧带来公司盈利能力下降的风险;(3)新建基地产能利用率提升低于预期的风险。
国联证券
吉视传媒：一季报预增220%迎全面拐点到来 买入评级
事件：净利润同比大增220%。3月12日，吉视传媒发布公告称，公司1-3月份业绩同比增长220%左右。按照公司去年同期4571万元净利润计算，公司1-3月实现业绩为1.51亿元，对应EPS为0.10元。
点评：五年磨一剑，步入收获期，公司业绩大增主要由于公司一季度加大了高清双向用户的开通及增值服务的推广力度，同时也验证了我们前期的判断：经过前期大规模的省网整合实现的规模效应、双向改造的稳定推进及增值业务的精心铺设及付费引导，公司的网络业务已步入全面收获期。2014年迎来全面的业绩拐点。截止到年报，公司覆盖有线用户653万户，完成的双向网改的用户为321万户，而高清交互业务用户仅为30万，我们预计后续的公司的增值业务仍有较大的提升空间。
以云游戏为代表的增值服务是后续看点。公司一季度与永新视博（STV.N）就云游戏、云体感和云教育等多项增值服务签署战略合作，构成了公司搭建网络平台全新盈利看点。其中以云游戏为代表电视游戏业务是公司增值服务的重要特色。公司提供的电视游戏业务不同于XBOX和PS等专业主机游戏，而属于基于智能电视的非主机类，且对于不同的电视产品可开发出统一基于云端的休闲轻度游戏，因而可明显降低对智能电视或机顶盒的芯片处理能力的要求。广电自身属性带来的充足在手用户规模、持续的活跃用户，并可整合有线电视收视费支付特性，决定了公司的电视云游戏在活跃用户规模、支付渠道方面具备显著的优势。预计云游戏平台可在上半年在吉林省多地区推出，带来公司盈利能力更高质量的提升。
业绩拐点全面到来，重申“买入”评级。我们维持原有的盈利预测：公司2014-2015年可实现的EPS分别为0.46元、0.62和0.76元，分别对应25.89倍、19.21倍和15.67倍PE。给予目标价17.11元-18.50元，对应2014年37倍-40倍PE，重申“买入”评级。
齐鲁证券
华侨城a:2014年将是转变之年
2013年,公司收入281亿元,增长26%;营业利润64.8亿元,增长22%;权益利润44.1亿元,增长15%。EPS0.61元。扣非后权益利润39.3亿元,增长3%;非经常性损益主要来自:(1)财政补贴3.66亿元;(2)并表招商华侨城,因获取成本低于公允价值,确认收益3.4亿元。
我们估算:地产销售贡献约210亿收入(主要结算项目:深圳本部、武汉、上海浦江镇),纯旅游收入约65亿。2013年末预收房款78.3亿元,比2012年末增加32.7亿元,主要来自:深圳、上海浦江镇、武汉、成都。
2013年底土地储备权益面积约784万平方米,地产存货458亿元。2014年计划新开工面积96万平米,可售面积159万平米;主要可销售项目:上海苏河湾、深圳本部(含招商华侨城、东部华侨城)、上海浦江镇、武汉、天津。
2013年经营上主要看点:(1)加速外延扩张,宁波两个项目已动工,福州、顺德项目已签约;(2)除了“欢乐谷模式”、“度假模式”外,以深圳欢乐海岸为模板的都市娱乐目的地已开始异地扩张,首个项目落子宁波;(3)公司资金状况进一步改善2013年末现金94亿元,比2012年末增加2亿元,有息负债减少37亿元(2013年末216亿元),其中,短债53亿元,比2012年末减少21亿元。
2014年的不变与变:(1)不变的是:继承“优质生活创想家”的理念,成片综合开发,推进异地扩张。(2)变的是:更加强调IT技术的运用,首提打造“智慧华侨城”;更加注重文化、传媒在业务中的作用;更加强调借助金融手段,强调并购扩张。
盈利预测:我们预计2014-16EPS分别为0.74、0.90、1.07元。
严重低估、手握百亿巨资、有能力转变!买或者不买,随你!(1)44亿利润、72亿经营性现金流,240亿净资产(土地价值在报表中没充分体现),327亿市值,显然是低估的。(2)公司在文化、传媒、信息技术等领域有较深的积淀,借助新技术有基础;手握百亿巨资,转变有能力。我们看好,建议战略配置,目标价7.4元(14PE10倍)。
风险提示:经济和房地产市场系统性风险。
全聚德2013年年报点评:走上“品牌+资本”运作模式快车道
事件:
2013年,公司实现营业收入19.02亿元,同比下降2.13%;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,较上年减少4199万元,同比下降27.62%;归属于上市公司股东扣非净利润1.21亿元,较上年减少2639万元,同比下降17.88%;接待宾客730.55万人次,同比下降3.44%;人均消费同比下降2.22%,上座率同比下降4.14%。
实现每股收益0.39元,每10股派现金股利2.2元。
点评:
公司2012年营业收入19.02亿元,同比下降2.13%;其中Q3/Q4的单季收入增速分别为1.32%和2.19%,恢复增长势头确立。主要原因为:一是2013年上半年北京地区大规模爆发禽流感,公司主要菜品“北京烤鸭”受冲击明显,Q2单季度营收大幅下滑13.09%;二是国家严控“三公”消费,提倡节俭,整个餐饮行业都受到冲击;三是第四季度公司对新疆公司天山饭店进行资产重组;公司2013Q3/Q4单季度收入增速分别为1.32%和2.19%,恢复增长势头确立。
引入IDG、华住战略投资者和特劳特咨询定位公司,启动全聚德品牌战略定位,扩建食品业务产能。公司于2013年9月,启动非公开增发方案,引入IDG和华住两位战略投资者,增发会预计募集资金3.5亿元。聘请特劳特咨询定位公司进行品牌战略定位,聚焦“中华第一烤鸭店”,重整北京市场,开拓华东地区,特别是“长三角”市场。另外,扩建食品业务产能也在有序进行。
分业务看,餐饮业务营收占比74%,虽然一直稳中有降,但仍是主要收益来源,食品业务潜力巨大。餐饮业务和食品销售业务2013年营业收入占比分别为74%和24%,食品业务占比一直稳重有降,但是占比仍达3/4;餐饮业务和食品业务2013年营业收入同比增速分别为-5.64%和9.57%,食品业务在核心产品月饼受国家政策冲击明显以及受制于产能瓶颈的双重制约下,依然维持较高增长,显示出此业务潜力巨大。
聘请特劳特咨询定位公司,聚焦“宴请”市场。公司2013年餐饮业务营业收入同比下降-5.64%,是近年来首次出现同比下降的情况,主要系受禽流感和国家严控“三公”消费双重冲击,聚焦“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”业务,形成“宴请,就到全聚德”的品牌定位。1,构建清晰商业模式:未来将重整北京市场,开拓华东地区,特别是“长三角”市场;对业务,资金,连锁经营等方面进行调整,构建更加清晰的商业模式;2,调整菜品结构:集中研发了20道具有鲜明特色的“全聚德京味菜”,统一贯标,统一价格,统一销售;3,提升服务能力,探索O2O模式:成立顾客服务中心;上线在线服务平台,实现在线订餐、订座、食品销售,增强了销售渠道;客户关系管理系统(CRM)在各直营店上线。
餐饮业务净利润完全由母公司(北京地区门店)贡献,同比大幅增长9.6%显示品牌实力,餐饮业务同比下降主要系关闭新疆一家门店带来的一次性亏损。公司餐饮业务净利润主要由母公司贡献,即母公司净利润水平大于整个餐饮业务净利润水平。在全年形式如此严峻的情况下,母公司净利润水平仍然同比大幅增长9.6%,显示“全聚德”品牌在北京地区的品牌影响力。外地门店中,新疆门店出现大幅亏损,主要是关闭一家门店带来的一次性亏损;异地门店中,仅上海,无锡,杭州三家门店没有出现亏损。
“全聚德”品牌模式规范化后,将进行大规模扩张。2013年,公司新开全聚德品牌店10家,其中直营店2家,“三合一”模式和加盟店各4家。未来将参考《全聚德品牌开店模式》围绕“宴请”市场,拓展“全聚德”品牌正餐,2014年计划新开全聚德品牌店6-8家。
食品业务营收依然维持较快,生产瓶颈打开后空间广阔。2013年公司食品业务营业收入4.45亿元,同比增长9.57%,月饼单品实现发货额近7000万元。在食品业务在核心产品月饼受国家政策冲击明显以及受制于产能瓶颈的双重制约下,依然维持较高增速,截至2013年底,共有10家专卖店、58家专卖柜(含丰泽园专柜)。天猫全聚德官方旗舰店全年实现销售收入1323.7万元,同比增长17%。公司增发方案将扩大食品产能,产能瓶颈打开后,预计食品业务可恢复高增长。
三元金星净利率水平大幅提高,净利润增速高达46.21%。三元金星2013年营业收入和净利润增速分别为9.82%和46.21%,主要系公司加大营销力度,开拓销售渠道等举措,公司融资项目将为扩建三元金星产能,扩建完成后,三元金星业务将继续高速增长。
仿膳食品增速放缓,主要系月饼业务营收减少以及产能受限所致。仿膳食品2013年营业收入增速5.35%,净利润增速10.70%,增速低于以往,主要系公司月饼业务受到“八项禁令”影响,营业收入从去年9000万元下降至今年的7000万元,另外产能瓶颈问题亟待解决。
三项费用率控制良好:公司今年三项费用率总计43.98%,与去年42.38%基本持平,费用率小幅上涨主要系今年营业收入下降所致,其中,销售费用稍有增加,财务费用减少,管理费用基本维持。
公司未来业绩看点:
1,引入IDG和华住战略投资者,打造“品牌+资本”运作模式。公司于2013年9月启动非公开增发方案,引入IDG和华住两位战略投资者,增发会预计募集资金3.5亿元。公司打造“品牌+资本”运作模式,百年老店焕发青春。
2,聚焦“宴请”市场,大力发展“全聚德”品牌。聘请特劳特咨询定位公司进行品牌战略定位,聚焦“中华第一烤鸭店”,重整北京市场,开拓华东地区,特别是“长三角”市场。未来将参考《全聚德品牌开店模式》围绕“宴请”市场,拓展“全聚德”品牌正餐,2014年计划新开全聚德品牌店6-8家。
3,解决食品业务发展的产能瓶颈问题。公司收购了北京河善贞综合食品有限公司,其近2万平方米土地用以扩建三元金星以及仿膳食品产能,此两项业务为公司近年重点发展业务,且均受到产能瓶颈制约。此项目为公司融资项目,正在有序进站,预计2015年可释放产能,未来食品业务将持续高增长。
4,结合O2O新模式,着力营销,深化北京市场,打开目标市场。重视营销,未来IDG将派驻一位副总专门负责公司整体营销,成立顾客服务中心;上线在线服务平台,实现在线订餐、订座、食品销售,增强了销售渠道;客户关系管理系统(CRM)在各直营店上线。
盈利预测:根据以上分析,我们现预计2014-2016年公司EPS分别为0.49元、0.64元、0.84元。鉴于公司未来食品外销业务具备高成长性,多业态发展带来上市后的一次快速发展期,维持“增持”评级。
风险提示:
1,食品安全风险;
2,全聚德仿膳食品和全聚德三元金星扩建不能如期投产风险;
3,人工、原材料和房屋租金成本上涨超预期。
兴业证券
中航投资:根植军工产业的金控平台,成长潜力巨大,下跌构成买入机会
着眼军工产业的融资服务,以租赁为新兴增长点的多元金融业务稳步增长,未来3年复合增速20%-30%可期。公司适时把握了非银金融子行业间景气更迭,继成功分享信托行业的发展机遇后,根据国家产融结合的战略,将租赁业务作为未来3-5年发展的主要方向。依托中航工业集团强大的股东背景,着力海陆空三大类交通运输设备的融资租赁业务扩展:我们预计公司在未来3年内将飞机租赁业务资产占比逐步提升至30%-40%,铁路机车30%-40%,船舶10%,其他机器设备10%。估测国内铁路机车租赁领域的潜在规模达千亿,若公司在铁路机车领域的租赁项目得以实施,将首开国内铁路机车租赁的先河,带动公司租赁业务规模取得跨越式增长。
预计定增募集资金置换完成后,将主要用于以军工行业为主的战略性新兴产业的PE投资,分享军工行业的资产证券化红利,有助于业绩与估值的双重提升。公司此次定增50亿资金到位后,置换出的自有资金将主要用于军工制造企业的PE投资,凭借着项目资源和人才优势,预计14、15年储备项目将快速积累,预计未来2-3年的投资规模可达到50亿以上,占集团利润四成左右,从而带动业绩与估值的双重提升。
重申目标价20元。预计公司2013/14/15年的EPS分别为0.60(下调,由于中航飞机一次性置换收益6亿计入14年)、0.99(考虑一次性投资收益和14年定增摊薄)、1.21元,对应当前股价分别为25、15、12倍PE。参照非银金融、军工2014年平均18倍,35倍PE,估值优势明显。当前股价接近公司定增价,下跌构成绝佳买入机会。
股价催化剂:1、公司在军工领域创投项目的逐步落地;2、公司在铁路机车、自贸区租赁项目的拓展;3、2014年一季报业绩预计同比大幅增长。
申银万国
唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的 增持评级
投资低迷与铁矿石价格下跌有望触发大规模的进口替代，唐山港是最受益标的投资标的。未来两年公司盈利有望累计增长40%以上，首次覆盖给予“增持”评级。
投资要点：
首次覆盖给予唐山港“增持”评级。铁矿石价格下跌将触发进口替代，唐山港是最受益的投资标的。我们预测2013-2015年的EPS为0.40、0.44、0.58元，增速为26%、11%、31%。公司目前PB为1.1倍，PE为6.7倍，给予“增持”评级。
铁矿石的进口替代将上演。铁矿石进口量由钢铁消费量与铁矿石进口依赖度共同决定。即使钢铁消费量不变，铁矿石进口依赖度的变化仍将通过存量结构调整为铁矿石进口量带来意外弹性。未来三年海外矿山将进入产能集中释放期，我们判断2014年起铁矿石价格波动中枢将下移，进口矿将逐步替代国内高成本矿。
有趣的投资逻辑。唐山港投资逻辑的有趣之处在于，如果经济平稳，正常钢产量增长与优势腹地需求回流足以支持业绩高增长。如果经济低迷，即使钢产量出现15%以内的下滑，矿价下跌引发进口替代，仍将带来进口矿的大幅增长。
公司扩产四成，2015年现跳跃式增长。京唐港区的区位优势明显，且2015年产能将增长40%。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。
京津冀、国企改革与电子商务三重机遇。唐山市政府积极主导港区电子商务发展，而随着京津冀协同发展战略的大力推进，由唐山市与北京市共同投资的京唐港区，将有更多的发展机遇。唐山港多年来超越行业的高增长，也有待于国企改革，把管理优势转化为体制优势。
风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。
国泰君安
四维图新:业绩低于预期,车联网业务进展明显
事件:公司今日公告2013年年度报告,2013年公司实现营业收入8.81亿元,与2012年相比增长14.0%;营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为0.47亿元、1,21亿元和1.05亿元,与2012年相比分别减少65.2%、39.8%和27.1%。
点评:
业绩低于预期,第四季度业绩有所改善。2013年公司营业收入与2012年相比增长了14.0%,在消费电子业务收入大幅下滑的情况能够实现增长主要因为本期报告新合并了公司通过增资控股的中寰卫星导航通信有限公司(该公司2013年的营业收入为1.17亿元)。尽管如此,但2013年公司归属于上市公司股东的净利润同比大幅减少,低于我们前期预测数据。2013年第四季度营业收入与上年同期相比大幅增长39.6%,归属于上市公司股东的净利润与前三季度和上年同期相比均有明显改善。
车联网业务进展明显。2013年公司导航地图销售收入同比下降13.01%,其中来自车载导航领域收入同比增长9.6%,主要得益于公司德系汽车客户产品销量提升,但来自诺基亚的销售收入大幅下降使得消费电子领域收入继续大幅下滑,同比减少68.53%。可喜的是,动态交通信息服务、车联网、行业应用及在线服务等业务继续保持快速发展的势头,同比分别增长21.0%、40.92%和39.26%。车联网业务布局有较大进展,不仅增资控股了中寰卫星导航通信有限公司,同时与国机汽车合资创立了北京图新智胜信息技术有限公司,为车联网业务快速发展奠定了基础。
毛利率下降和费用率上升导致盈利水平下降。2013年公司综合毛利率为79.03%,与上年同期相比下降了4.8个百分点,主要原因是导航电子地图销售收入比重下降和毛利率下降。2013年公司管理费用率和销售费用率分别为67.02%和10.55%,比上年同期分别上升了4.3和3.2个百分点,除并表因素外广告展览、资产摊销、房租水电装修费等费用增长相对较快。
盈利预测及评级:2013年来自诺基亚销售收入规模较小,未来其对公司营收变化影响较小,而宝马等德系汽车销售快速增长将会带动导航地图销售收入较快增长,同时车联网、动态交通信息服务等业务有望保持快速发展,因此我们预计2014年公司业绩有望实现较快增长,但由于费用增加和毛利率下降我们下调2014和2015年盈利预测。我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.18元(原预测0.29元),0.25元(原预测0.36元)和0.32元,最新收盘价对应的PE分别为86倍、62倍和49倍,尽管估值相对较高,但考虑到车联网业务具有良好发展前景和公司的国企优势和改革预期,因此维持“增持”评级。
风险因素:车联网市场需求不及预期;费用增长太快。
信达证券
新华医疗:收购带来业绩增长和估值提升
事件:
公司披露2013年年报,收入41.9亿,同比增长38%,实现净利润2.66亿,同比增长47.3%,归属上市公司股东净利润2.32亿,同比增长41.9%, EPS 1.16元,基本符合预期。
结论:
公司内生式保持20%左右增长,考虑到制药装备收入下降影响,预计增长15%,新增利润4000万,远跃药机今年全年并表新增净利润近4000万,假设威士达半年并表,新增净利润4600万,不考虑其他收购和并表,14年合并净利润增速47%以上,预计未来三年EPS 分别为1.71、2.41和2.91元,虽然短期估值较高,市值也高达185亿,考虑到收购持续进行,以及公司在医疗服务领域的布局,给予公司推荐评级。
风险提示:1.制药装备收入下降低于预期;2公司未来收购的不确定性。
国元证券来源一财网综合)
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