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根据蒙代尔三角理论，货币政策独立性（有效性）、资本自由流动，必然伴随着浮动的汇率制度。因为在资本完全流动条件下，频繁出入的国内外资金必然带来国际收支的不稳定，如果货币当局不进行干预，即保持货币政策的独立性，则本币汇率必然会随着资金供求的变化而频繁的波动。而如果保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，则必须牺牲资本的完全自由流动。
邓海清表示，在热钱流动频繁，外汇占款被动投放成为货币投放主要途径之一的情况下，固定汇率必然影响到货币政策的独立性，即货币政策会受到汇率政策的影响。而货币政策的独立性很重要，因为它是利率市场化改革，特别是建立欧洲利率走廊模式的前提条件。
招商证券宏观组在其研报中也表示，央行进一步扩大人民币汇率波幅，是希望借此减少对外汇市场的干预，“央行基本退出常态式外汇干预”，逐步摆脱依靠外汇占款供应基础货币的模式，从而提升货币政策的有效性（独立性）。
不过，中信建投证券首席分析师王洋认为，货币政策独立性是否提高仍有待商榷。一般认为汇率浮动幅度扩大后，外汇占款的增速应下降。因为，汇率波动本身可能一定程度上调节外汇市场的供求，降低央行干预外汇市场的必要；同时，出于交易型需求和投机性需求，经济主体持有外汇的意愿可能会上升。
王洋对大智慧通讯社表示，当新增外汇占款出现趋势性减少，流动性无疑更多由内生提供，基础货币供应将发生变化，数量型工具的货币政策的重要性和独立性将有所提升，但“这受制于金融创新对货币供给和信用创造机制的影响”，即国内各种金融衍生品或金融创新、影子银行都会影响货币政策调控的有效性。
同时，当新增外汇占款波动加大，但中期依然存在汇率稳定乃至小幅升值预期，央行主动或被动参与外汇干预的情况或许又会增多，例如最近的汇率贬值。因此“说货币政策独立性”还为时尚早。
根据央行表态，下一步推进汇改，央行将基本退出常态式外汇干预，建立以市场供求为基础，有管理的浮动汇率制度。
发稿：王岚锦/曹敏慧 审校：彭定芳
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