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对于近期郑商所上调棉花保证金原因，银河期货棉花研究员陈晓燕认为，棉花期货CF1301、CF1305以及CF1309合约分别在交割月前出现期货价格持续走高、并明显高于现货的“软逼仓”现象，皆因仓单不足。目前棉花1405合约仓单也非常少，与持仓量严重不匹配。
一德期货分析师易乐则表示，近期棉花405合约上下翻飞，市场传言较多，直补、抛储等传言极大的影响了市场走势，因此郑商所将1405合约保证金比例至15%，合约持仓减持幅度较大，将平稳过渡至下一主力合约，不过远月合约持仓分布平均，随着直补政策细则公布之日临近，未来市场将有不小振幅。
3月7日，郑商所发布公告：自2014年3月14日起上调棉花期货CF1405合约保证金至15%。而此前的3月5日郑商所已就1405合约出台过风险提示。
截止3月13日，棉花仓单总量为108张，较2月末减少44张，以40吨/张计算，期货仓单量不足4500吨。而目前05双边持仓量在5万手，折货超过12万吨。
陈晓燕表示，目前国家收储超过600万吨，收储量占国内产量比例将近85%，市场上剩下的棉花质量上很难达到做仓单的标准。在1405交割时，量仓关系仍难匹配，期价仍有继续走高的条件。
陈晓燕分析，空头认为，国内棉花价格持续在高位主要由于临时收储政策的支撑。14年3月31日，临时收储政策将结束，且下年度将用直补代替收储，支撑棉价高位的理由不存在。另外，国家可能将抛储价下调至17200元/吨附近，并以4:1搭售进口棉配额，5月份国内棉花供应充足，价格将继续走低。期价对现货升水较大，将吸引产业卖家在期货上抛售，棉价下跌趋势难挡。
根据交易规则，非法人户无法持仓至交割月，法人持仓量需为8的整数倍，临近交割5月合约流动性将明显降低，部分对锁单在最后交易日将自动平仓，期货交易可以合理利用规则，但首先应了解手中筹码和潜在风险。近期期市机会多多，无筹码者顺势离场也不失为智慧选择。
截至14:00，棉花1405合约报18945元/吨，涨0.21%，持仓量为4.9万手，成交量为0.7万手。
发稿：葛亦文/古美仪 审校：姜磊
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