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如多数券商称优先股试点办法正式发布，蓝筹股迎来春天；优先股救市场于水深火热之中。而有圈内人士则调侃，与其说优先股是利好，不如说我们期待着利好；优先股这股台风来了，猪都能飞起来；优先股是银行的优先股，股民的忧心股等。看惯市场涨跌的投资人士则坦诚：“对于优先股政策，没必要无限拔高，也不必刻意贬低。”
（一）正方观点：
**众券商：优先股给银行注入强心剂，蓝筹股行情望被激活**
五矿证券认为，《优先股试点管理办法》呼之欲出，市场对此充满了憧憬，这一试点有望在大型银行开展，这一消息无疑给近期较为低迷的银行股注入了强心剂。同时，经济增速的持续放缓，已引起决策层的高度关注，相关利好政策将陆续出台，或使长时间低迷的股市受到持续利好提振。
华泰证券称，下周市场围绕2000点反复震荡。目前对市场最大的困扰就是经济下行以及IPO重新开闸，从短期到中长期都会对市场构成较大压力。同时，管理层不断释放改革红利，将有效对冲经济下行给市场带来的负面影响。
光大证券观点，优先股试点和国企改革，有利于金融、电力行业中成长性较好的公司在降低杠杆时控制权不被稀释，市场的八二现象将转换。从优先股试点管理办法来看，首先，发行优先股的公司没有行业限制，政策广度后期有望逐步放开；其次，优先股不能转换为普通股，可以降低流通压力，对股指未来平稳运行起到较好的作用；再次，优先股可以用理财产品的形式向中小投资者发行，有利于引进场外资金；最后，优先股可以有效降低企业财务杠杆，对金融和负债率较高的地产、电力都有明显的估值提升作用。
财通证券表示，近期高层开始强调保增长，市场若进一步下跌，不排除有相应的组合拳打出，沪指在2000点以下做空的空间并不大。虽然优先股等政策的推出有利于蓝筹股的估值回归，但就此谈市场风格转换并不合适，未来成长股依旧是资金博弈的主战场。操作策略上，建议投资者关注受优先股消息刺激的上证50指数成分股。
**资深金融评论家：优先股利好保险、银行等高ROE公司**
沪上有资深金融评论家认为，直接地看，优先股试点的推进，利好保险股（提高权益类投资的收益水平，并平滑投资收益率波动），利好券商股（相关的投行业务收入提升），利好银行股（改善资本充足水平），利好地产股（改善负债率及融资成本）。笼统地，利好高ROE公司二级市场股价。
**华东师大教授李志林：优先股试点利于银行股的估值提升10%－15%。
华东师大企业与经济发展研究所所长、教授博士李志林表示，证监会正式颁布“优 先股试点办法”，试点对象是上证50成分股，尤其是估值只有4－5倍市盈率的四大银行股，并且规定不能转换为普通股。这个利好至少能够将银行股的估值提升10% －15%。
李志林同时称，近期所谓“利空”大多是机构趁乱建仓低价筹码的借口，2000点以下是空头陷阱，同时利好因素正逐步堆积，下周起，2000点平台守住可以高枕无忧 了。
（1）“两会”破天荒地不提加强对房地产的调控，以及证监会对房地产企业的借 壳上市和再融资重新开闸，至少能提高崩盘式走势房地产股估值15%－20%。
（2）保监会将保险公司的持股比例提升到30%，以及上交所将QFII和RQFII的持股 比例提高到30%，
（3）3月底4月初起，上海和各地的国资改革将正式拉开序幕。
**职业投资人：利好证50板块中成分股和ETF**
有天津职业投资人士点评称，千呼万唤的优先股方案最终落地，因可转换受限，市场理解为重大利好，因前期有担心优先股能转换普通股成为新的大小非，目前方案 中可转换受到限制打消了优先股顾虑，利好上证50板块中成分股和ETF。
（二）反方观点：
**安信证券：先股难定价，股市上浮有限**
安信证券策略组点评认为。优先股将很难定价，对应股市上涨幅度也将有限。在于原因：
1、在目前利率环境下，优先股发行利率很难确定，定低了发不出去（至少高于余额宝收益率），定高了超过企业的ROE水平（上证50的公司能定出价的很难找到，银行也不愿意拿超过7%的成本的资金）。
2、整体方案并没有比去年底的预期方案高明多少，当时对应股市上涨非常有限，这次上涨幅度会更有限。
3、优先股从本质上是从资本市场抽取资金，目前股市资金非常紧张，优先股的推出势必进一步抽紧股市资金面，这不利于股市运行。
**金融证券专家谢百三：优先股改革估计昙花一现**
复旦大学管理学院教，著名的金融证券专家谢百三认为，优先股试点办法确实推出了，但最多搞两家试点就会失败，原因是现在债券利率这么高，09怀化债为8.1%利息，08新湖债是9%利息，优先股给买它的股东什么利息呢?高于债券，上市公司会同意吗?压力太大了。低于债券，优先股谁要呢?因此，这个改革估计最多是昙花一现，又是不了解国情、不懂股市之人的异想天开。
**财经人士：单纯依靠优先股不可能撬动大盘股行情**
财经撰稿人玉名认为，优先股的推出确实可以在一定程度上缓解权重融资难的问题 ，但是无法从根本上改变这些行业低迷的状态，毕竟行业拐点如果不出现，单纯依 靠优先股不可能撬动大盘股行情。
与其说是优先股的消息推动三大权重（银行、地产、煤炭）上涨，不如说是这些板 块是将近期积累起来的超跌力量进行了集中释放。
推出优先股，实际上是源于IPO暂停后，市场各类融资渠道不畅的压力，尤其是对 于银行股来说，连年增发、再融资本身已经导致了市场的反感，而民生、平安、招 商、光大、中信、兴业、浦发、华夏这几家上市股份制银行，资本压力一直大于四 大行和城商行，必须要有一条融资之路，由此产生了优先股的试点，这对银行股等 大盘股是一种利好，但也是给大资金趁火打劫的机会。
**经济学者：优先股不是此轮证券市场改革的核心，无关A股反转**
青年经济学者陈恩挚发文称，作为一种介于股权融资和债券融资的融资方式，优先 股在境外证券市场比较普遍。其肯定不是此轮证券市场改革的核心，更无关乎证券 市场运转机制，看不出其与A股反转的具体关联。
陈恩挚呼吁，对于购买优先股，相关上市公司的原有普通股股东、特别是中小持股股民应享优先权。需要提醒的是，优先股只是优先分配股息，并不是稳赚不赔，没有投资风险的品种。
**市场投资者：优先股是银行的优先股，或是股民的忧心股**
优先股实质是为银行切身定做的再融资安排，目的没有一分是为了市场安危，唯一亮点是收回了可转流通。但是既然不能转流通，亦可发行债券，目的还不是为了补充银行一级资本，是为了继续融资。
比如银行包括保险以往再融资无度使市场极度缺血是A股几次大跌的始作俑者，主要工具是增发、可转换债券等不一而足。银行不通过二级市场，而是通过优先股高利率获得大笔资金。换句话说，从本来就没钱的A股，想出了绕开二级市场的抽血新方案，这对银行是利好没错，但对市场整体而言不能算为利好。
**财经名博-凯恩斯: 优先股对于二级市场投资者不是利好 **
财经名博-凯恩斯认为，优先股对于二级市场投资者不是利好。优先股是在分配公司利润时可先于普通股且以约定的比率进行分配。试点的上海的50只国有股本来就不怎么分红.这意味着上市公司可以引进比如社保基金，社保基金作为优先股股东，可以以每年8%的基准分红。剩下的才能对二级市场股东分红。优先股分红首先侵害二级市场投资者的利益。
**资深IPO人士宋清辉：中小投资者不是优先股的受益者**
资深IPO人士宋清辉分析，优先股试点管理办法发布的正式出炉无疑是我国资本市场的又一重大进步，优先股可用于回购和并购，对市场无疑是双重利好，但因证监会已规定优先股不能转换成为普通股，对普通股民来讲未必有利。优先股相较于普通股而言，后发行的优先股却要优先于普通股分红，在一定程度上会摊薄企业的利润，影响普通股的收益，实质上对广大中小投资者未必有益。
优先股试点试点管理办法是一把双刃剑，也是上市公司手中的一把极佳的利益输送工具，用不好就会造成两败俱伤的局面。
**业内人士：“优先股利好”不可过分放大，仍需理性看待**
某长期关注市场人士表示，对于优先股相关利好要辩证看待。短期来说，市场有可能因为乐观情绪的增加而重新表现活跃，短线交易获利概率有望增加；但中期而言，股市运行趋势的最重要变量仍然是经济基本面和流动性，即便对于权重蓝筹股来说，其中期方向也很难仅仅因为优先股试点的利好政策而发生长时间改变。
也有长期关注资本市场人士的观点，推出优先股不是今天才提出，之前也已经炒过一波了。关键的看点在同征求意见稿相比，进行了调整的部分。比如取消了转股条款，这个本质上才是之前蓝筹股这一波下跌的根本原因。优先股的推出并不是关键，一跌一涨的差别在于优先股制度的细节上。
对A股来说，优先股是一把双刃剑。利好方面，有利于部分蓝筹股的稳定，《优先 股试点管理办法》明确了公开发行的主体范围，允许以回购普通股为目的的上市公 司公开发行优先股，二级市场局部的股票回购热点或可期待。利空方面，企 业债券年利率高至8%左右，优先股年收益业内预计为6%左右，如此，购买三年内不 能兑现的优先股，机构的积极性不宜高估。
短期想要彻底唤醒蓝筹股，还是比较难的；优先股政策作为战略武器，只是封杀了蓝筹股进一步下跌的空间，最多就是这一段时间超跌的部分得到一定修复。想要真的唤醒，一看宏观经济何时见底，二看市场偏好何时扭转，三看国企混合所有制改革能否起到“微刺激”的效果。
发稿：沈磊/何巨骉 审校：丁亮
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