5.3万亿集中到期
本报记者 冯庆艳 北京报道
曾于去年初对外称“三峡工程没有什么不可以公开”的中国长江三峡集团公司（下称“三峡集团”）原董事长曹广晶，在公司陷入舆论漩涡之际，却迎来其50年来人生轨迹的一次大颠覆，被免职之前，他已浸淫三峡工程领域2
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与曹广晶一同被免职“另有任用”的，还有与其并称为“三峡双雄”的三峡集团原总经理陈飞。央企一、二把手同时双双去职，这一情况极为少见。而更让人疑虑的是，“三峡双雄”的去职，恰恰在去年底中央巡视组进驻三峡集团发现问题且集团承认并进行全面自我清查之时。
“树欲静而风不止”。曹陈二人的离场与三峡集团招投标暗箱操作等恶性事件被公开化有无关联？掌舵集团4年之后，“另有任用”又该怎样解读？“曹陈两位老总并非正常退休，而是任职满几年而进行的职位调整，所以宣布了‘另有任用’。”三峡集团内部人士对《华夏时报》记者说，“显然，两位老总的调离与被曝光的招投标违规等事件并无关联”。
敏感期被免职
从三峡工程建设基层一路摸爬滚打历经17年才登上三峡集团副总经理位置的曹广晶，走上集团董事长这个正部级位置才短短4年。
戏剧性的是，2010年1月曹广晶履新同一天，大曹一岁的陈飞也上任集团总经理；4年之后的同一个时间，二人竟“携手”以被免职的形式与三峡集团告别。
事出蹊跷必有因。针对去年底中央巡视组指出的集团招投标暗箱操作、一些领导人员亲友插手工程建设等种种问题，曹广晶于3月22日公司官网上表态称，要以“零容忍”的态度，坚决惩治招投标领域的腐败行为。而在此之前，集团就已采取措施，成立了招投标管理整改专项工作组，对以往项目招投标情况进行全面清查。
然而仅两天后的3月24日下午，三峡集团在北京召开的干部大会上，曹广晶与陈飞二人便双双遭到了免职，颇为意味深长的则是，组织对他们“另有任用”。
当天，中共中央组织部副部长王京清在会上宣布了关于三峡集团公司主要领导调整的决定：国务院三峡工程建设委员会办公室副主任卢纯任三峡集团公司董事长、党组书记，中国大唐集团公司党组成员、副总经理王琳任三峡集团公司总经理。
单从年龄上看，卢纯今年已经59岁，比曹广晶年长9岁。三峡集团新闻宣传中心主任朱光明3月26日告诉本报记者，目前曹陈二人已经离开公司，新领导已经到公司开始办公，因刚做交接，具体企业经营战略会否变化还未有最新情况。
一位不愿具名的业内人士对本报记者称，董事长和总经理双双去职，这对三峡集团来说意义非常重大，说人事大地震一点都不为过，新领导上任的话可能会有新的较大的人事调整，再加上此前曝出的集团的种种问题正在清查中，这个企业正在经历一场前所未有的危机。
“毁誉参半”背后
总投资额度达1800亿元的三峡工程参与和主导者曹广晶在三峡集团内部人士眼里“人很好，对员工不错”；但与陈飞相较却“风格迥异”。
“来自山东邹平普通农民家庭的曹总平常不苟言笑，思路清晰；而来自于江苏南通的个子不高的陈总则更喜欢以微笑示人，当然这些性格特征会自然地折射在企业管理当中。”上述三峡集团内部人士称。
公开资料显示，曹广晶在早年间刻苦练就了一口流利的英语，2011年接受巴基斯坦国家电视台采访时，曹全程流利的英语交流惊艳四座。不仅如此，1985年刚毕业就进入长江三峡工程开发总公司（筹备处）的曹广晶曾自称：“我从三峡论证规划前期到施工的过程中摸爬滚打了十几年，对三峡工程了解得比较深比较透。”
曹的搭档陈飞虽然历任葛洲坝工程和广西龙滩水电公司、国电集团等管理人员职位，但其在1992至1997年间也参与了三峡工程的论证和建设，担任三峡工程施工指挥部副指挥长、指挥长的职位；而曹广晶发挥重要作用的时候则是在1999年至今，两者在2010年才开始了一个长达4年的交集。
记者了解到，长江三峡工程开发总公司于1993年9月成立，2009年9月更名为中国长江三峡集团公司，为国有独资企业，注册资本金1495亿元。截至去年上半年，三峡集团合并口径未审计的资产总计3942.52亿元，旗下拥有11家全资子公司和控股子公司。
更让人艳羡的是，三峡集团自2006年以净利润42.11亿元的盈利能力开启由建设为主进入运营为主时代，每年净利润都持续不断地飙升，2012年集团净利润达到150.25亿元，2013年上半年则净利润达到64.06亿元。
然而，拥有目前世界上最大的水利枢纽三峡工程，每年投资额度高达100亿元以上的三峡集团却渐渐在外界变得“毁誉参半”，这也让此前的掌舵者曹广晶与陈飞难以“独善其身”。
国家审计署十年来对三峡集团审计不下20次，不断披露三峡工程存在“违规资金管理”、“移民款项被挪用”、“消费管理制度不完善”等多种财务问题。
去年颇为典型的事例则是，三峡集团三峡坝区的培训中心改造项目投标者采取举报方式，揭开了三峡集团存在招投标“暗箱操作”甚至明箱操作的冰山一角，并直指曹陈二人在其举报后存在“不作为”现象。
随着去年底中央巡视组进驻三峡集团并曝出种种问题，招投标违规等恶性事件持续发酵。时至今日，在曹广晶表示要彻查且“零容忍”之后，曹陈二人却要“中途离场”了。
本报记者 肖君秀 深圳报道
继涉矿信托产品连续遭遇兑付困难局面之后，多地房价松动，或逼房地产信托险情接踵而至。
“祈求风险不要出现在自家公司头上，如果踩雷基本上等于判了‘死缓’！”3月25日，深圳某信托公司管理人士对《华夏时报》记者谈起自己从事的行业，感觉如履薄冰，“今年许多信托公司定调为‘防守年’，严防死守项目违约和兑付风险。”
公开数据显示，在已逼近11万亿的信托规模当中，今年将有高达5.3万亿信托到期，其中二三季度是集中到期时间段，而牵涉无数个人投资者的集合信托规模就高达1.27万亿，房地产项目被视为随后的高危区。
“现在房价开始松动，多地降价，接下来肯定会出现地产项目兑付危机！”云南财经大学金融学院教授刘锡标对本报记者称，一旦刚性兑付打破，借新还旧玩不下去，又导致进一步违约，这就像多米诺骨牌。
雪上加霜的是，接盘信托的主力资金正在离场，近日以银行为主战场的销售渠道突然被封锁，加之基金、证券加入进来抢食，无限风光已登上金融业老二宝座的信托“土豪”如今四面楚歌。
地产项目警报
进入马年，信托销售从顶峰坠落，突现拐点。“现在客户问得多买得少，地产项目只对一线城市感兴趣。”上海某信托公司销售人士刘经理告诉记者，信托黄金时代已逝去。
此前，挂在网络第三方销售平台上的信托项目常出现秒杀，手快有手慢无，过多资金热捧信托产品。而今年以来，网站上在售的信托产品排着长长的队伍，一个项目几天销不完成为常态。用益信托数据显示，今年1月总共发行的集合信托计划229个，募集资金417亿元，环比下降超六成；2月份集合资金信托产品成立285款，规模约270.56亿元，同比下降56%。
销售大降，兑付洪峰来临，信托业可谓双面夹击。今年有1.27万亿规模的集合信托到期需要兑付（其他为单一信托，对接的是单一机构）。“2014年，中国一些债券和信托贷款违约风险将激增。”美银美林经济学家陆挺称。
事实上，今年以来，信托涉矿项目风险已事故频发，中诚信托30亿元矿产信托违约，而吉林信托也是矿产项目连续违约，从而撕开了信托危险的冰山一角……
刘锡标称，今年信托肯定会出现兑付危机，甚至本金都收不回来，“最大的冲击是打破了刚性兑付的神话，而这是最要命的一点！”他认为，打破刚性兑付后，项目借新还旧无法延续，使更多项目风险进一步暴露。
此前是矿产价格雪崩从而引爆矿产信托违约，而今房地产又在全国掀起了降价潮，继杭州、常州等二三线城市降价，近期北京、广州等一线城市个别楼盘也传降价，“去年信托发行了大量房地产项目，现在价格下来了，接下来就会发生兑付风险。”刘锡标认为，信托项目风险暴露往往跟随在降价之后。
上述深圳信托公司管理人士透露，有的信托的风控条款中会写入“降价销售权”，最近降价楼盘中就有信托因房企还不起钱而执行该条款，“如果都执行该条款，房价跌得更快，房地产项目兑付会加快风险暴露；所以一般来说不是最后关头，信托公司不会启动该条款。”
由于前几年信托公司大量发行房地产信托，今年和明年将是房地产信托到期的高峰期，按流向房地产的信托到期量滞后发行日大约五个季度计，2014年到期的地产信托约有6335亿元，月度分布到期高峰在一季度和5月份。独立经济学家谢国忠认为无论是地产、基建、商业类信托，其抵押物基本上都是房地产和土地，那么一旦楼盘降价，所有信托产品的风险都会加大。
热钱抽离断炊
一旦嗅到了危险，接盘资金要做的就是逃离，逃得越多，危险就越大。这是一个怪圈。
“我们感觉市场上资金好像突然减少了，客户也开始变得谨慎了，产品太难卖了。”上述刘经理叹气说，以前同行靠卖产品买房买车，现在看来很难实现了。
近5年来，信托业保持了50%的高增长，从2008年1.24万亿规模狂飙猛进至2013年的10.91万亿，从而一举超越基金、保险，登上了仅居银行之后的金融业第二把交椅，信托从业人员的薪酬也迅速上升至“土豪”级，年入百万在行业中算平常。
中国信托业协会专家、理事周小明称，催生中国信托业规模爆发性增长的“发动机”，是以低端银行理财客户为驱动的“银信理财合作业务”。而刘锡标认为，前几年国内外的热钱是“燃油”，但是最近这架高速运转的机器突然刹车了。
今年2月份，中国新增外汇占款1282亿元，环比1月骤减3091亿元，并跌入5个月来新低，市场认为热钱流入突然大幅减少。同时，2月、3月人民币对美元突然改变升值趋势进入贬值通道，贬值幅度高达3%，这种疯狂过山车式的升贬已使部分前期借道外贸涌入的热钱暴仓。
前几年，境外资金的持续流入，再加上国内4万亿刺激带动，吹起了信托行业超过10万亿的巨大泡沫。此外，金融行业不断加杠杆运作也助加了一把火。谢国忠告诉本报记者，除了热钱涌入信托产品中，“还有一些短期资金也投向了半年、一年甚至两年以上较长期的信托产品中。”拆短投长的金融空手套白狼玩法大行其道，拆短期年化3%、4%的利率，投到信托里面10%以上收益，无需任何成本就可以坐享年收益6%。
去年，银行年中、年终闹了两次钱荒，央行[微博]收紧资金去杠杆调产能，同时也加紧金融业去杠杆减风险，以使脱实向虚的资金回流至实体之中。如今，一些从信托里面兑付出来的资金已“归位”，一些个人投资者也不敢贸然杀入了。
同时，余额宝[微博]、理财通等网上理财产品销售已使存款利率实际市场化，整个资金成本增加，而金融机构闹钱荒后对自身流动性以及风险更加关注，无论国外流进的热钱，还是国内热钱以及借贷资金进入信托都已经刹车。
接下来随着美国经济复苏，QE继续退出、美国加息期来临，需要警惕资金大量流出，这将使接下来信托的资金来源更加吃紧。
信托的资金来源端口在收紧，另一方面，信托销售的主渠道也遭遇了封锁。本报记者在工、建、中、农四大行深圳网点采访时发现，均已暂停公开销售信托产品。中行一位理财经理对本报记者表示，因为信托风险高，所以只卖银行、保险和基金产品了，“虽然理财产品名单中有一两款信托，但不主张买，而且即使买也要申请额度。”
此外，信托公司又遭遇了更强劲的对手，“基金子公司发行类信托产品收益率更高，比如信托收益8%、9%，他们产品的收益率做到了12%以上。”刘经理告诉记者，一些原来的老客户已经流失。
刚性兑付神话毒瘤
在信托公司人员的眼中，信托业仍未打破刚性兑付的神话，仍是高收益的理想投资，前期中诚信托和吉林信托的产品风险最终都会得以解决。然而，市场却认为，信托业只有打破这种神话，才能更健康。
深圳一家信托公司董事长表示：“信托依然是高收益低风险的投资，虽然每年都有延迟兑付的个案，但刚性兑付至今未打破，而今年出现的项目风险都已处理。”
目前，信托公司总共67家，信托业认定的潜规则是，一旦首家打破刚性兑付神话牌照将不保。所以在产品出现兑付风险各种办法无门之后，发行的信托公司也往往只能自认倒霉进行先行垫付，再作处置。
现在情形却已经到了他们无法掌控的地步，宏观经济增速回落至7%左右，而信托前几年发行的产品收益超过10%，风险加速积聚，同时房地产价格出现调整，有的甚至认为拐点来临。所有这些都暗示金融业第二大体量的信托业，风险敞口会逐步出现。
谢国忠认为信托的高歌猛进，正是投机性的资金过于庞大，而每次违约被救之后，更多的投机性资金又加入进来，“只有放手让其违约，才能阻止投机资金过度涌入。”他称，要放手信托产品违约，但要守住系统性危机爆发，一味求助只会使爆发时间延后。
那么，谁来成为第一个违约的信托公司呢？“我想没有人愿意当这个第一吧！”上述深圳信托公司董事长认为，一旦冲破了这个行业规矩，很可能会受到严厉监管和处罚，而且公司业务也将受到沉重打击。
刘锡标则很肯定地表示，刚性神话应该被打破，“信托投资本来就应该有风险，一旦风险暴露就要有人买单，不要老想有化解方法，你获得高收益的同时就是要承担高风险，现在管理层的态度也就是这样。”在他看来，违约才是正常的，没有违约反而不正常，行业只有经过风暴的洗礼才会成熟。
没有人愿当“第一个”，但当风暴真正袭来时，覆巢之下难有完卵。
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