政策松绑催生并购黄金时代 私募布局并购业务

　　3月24日，国务院出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，规定除借壳上市须继续严格审核外，上市公司其他重大资产购买、出售、置换行为均取消行政审批，在并购重组支付手段、定价等方面也更加灵活。

　　这被视为重组并购市场的一次政策大松绑。业界普遍认 为，此举有望带来一轮市场化并购的高潮，国内并购黄金时代正悄然来临。

　　国内并购重组市场蓬勃发展的迹象2013年已现端倪。CVSource投中数据显示，2013 年，中国并购市场交易案例达5233 起，其中披露金额的案例达4496 起，披露交易规模约3328 亿美元，均为近7 年来最高。仅就A股市场来看，据Wind统计，当年沪深上市公司涉及的并购事件为2007起，其中完成交易的657起，交易总价值6044.48亿元；未完成的1350起，涉及金额9853.67亿元。

　　而对于这样一场即将开席的并购盛宴，作为个人投资者来说，有什么方式能从中分得一杯羹？除了发掘和潜伏具有重组预期的上市公司外，并购基金也许是另一条重要通道。

　　事实上，基于对并购市场的乐观前景预期，一直偏重于二级市场投资的阳光私募也悄然将触角伸向了这一领域。

　　上海朱雀投资发展中心近期便发行了首个并购基金产品，联手上市公司通源石油，参与收购大庆永晨石油的股权。大庆永晨是一家以技术为导向的快速增长的高端井油服公司。根据三方签署的《合作框架协议》，朱雀投资向大庆永晨进行增资，交易完成后，持有大庆永晨7%的股权；同时，通源石油受让大庆永晨30% 股权，并对大庆永晨进行增资，交易完成后，通源石油将合计持有大庆永晨45% 的股权。

　　这是朱雀的首单并购业务。朱雀投资高级合伙人王欢介绍， 朱雀将在参与该项目12-24个月之间择机退出，推出原则上以上市公司现金收购朱雀所持股权方式（也不排除换成上市公司流通股方式，具体需要综合考虑各方面因素）。预期收益取决于大庆永晨的业绩增长及朱雀出售所持股权时的估值倍数确定。风险则在于大庆永晨的业绩低于预期，但大庆永晨对未来3年业绩增长有承诺，未达承诺时会补偿，因此风险有限。

　　业内人士称，参与并购业务，需要投资者对相关行业和公司有着广泛而深入的理解。阳光私募一般都有在二级市场的多年投研及实战经验，使其在并购市场上具有一定优势。目前，还没有看到有公募类产品聚焦并购，私募类产品有望成为主力，也势必成为个人投资者参与并购市场的重要渠道之一。

　　据悉，朱雀后续计划继续发行并购基金，主要领域会集中在医药医疗、TMT、装备制造等几个方面，原因是这些行业的潜在并购机会较多。王欢称，这些都是成长性高的行业，很多龙头公司希望通过并购做大做强，退出方式则主要通过上市公司资产注入、新三板等渠道。

　　作者：黄宇来源一财网)

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