董登新：银行股现金分红能力驱动价值回归

　　大智慧阿思达克通讯社3月28日讯，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新周五（28日）对大智慧通讯社表示，银行业盈利能力强，在现金分红能力上，其他行业总体难以抗衡，这对业绩集中披露期的银行股股价形成一定的刺激作用，且低估值的银行价值投资凸显。

　　大智慧银 行板块周五继续表现强势，板块内个股全线飘红，工商银行领涨2.37%。与农业银行(601288.SH/01288.HK)、中国银行(601988.SH/03988.HK)的靓丽年报、超7%的大比例分红相比，工商银行毫不逊色。业绩报告显示，工行2013年实现净利润达2630亿元，较上年增长10.2%，日均净赚7.3亿元，且预计2013年度现金分红金额为919.58亿元人民币（每10股税前分红2.617元），比上年增加83.93亿元，以27日收盘价计算，其股息率高达7.7%。

　　“从国内来看，银行业的盈利能力及现金分红能力，还没有哪个行业可以匹敌。”在董登新看来，高分红、低估值的银行股的价值投资已凸显，且面临T+0、优先股政策和央企改革等多重机遇。

　　他指出，首先，银行股显然是T+0和优先股政策受益对象；其次，当前通过资本市场助推央企改革，央企的股权并购，银行也有优势，银行希望通过优先股做产业整合，打造多元化的金融业务，构建金融控股集团，如保险、证券、信托、基金等多行业均可涉足；与此同时，目前的金融管制，一方面放松管制，另一方面从过去的分业监管向综合监管的思路，对银行而言都是机遇，因此对银行股形成利好。

　　不过，董登新也表示，不同于国外市场投资者对高分红的大蓝筹股的追捧，当前银行股虽具备价值投资，然而中国大多数股民更在乎股票的价差收益，对现金分红并不太感兴趣，现金分红的指标或只是短期内的股价刺激因素。

　　值得注意的是，根据已经披露年报的三大国有银行分红预案计划，中行、农行、工行拟分红金额高达2041亿元，而与此同时，银行却面临补充资本的压力。那么，银行为何有备无患持续大比例分红？

　　董登新对此表示，投资者不能把现金分红和再融资补充资本挂钩，分红是对上一年度经营成果的分享，再融资是对银行未来发展的一种看好，银行现金分红股息率高，但再融资压力也比较大。

　　“银行是典型的超负债经营，核心资本充足率大概就是4%，按照国际惯例，运营资金的90%来自负债。”董登新举例称，被誉为“宇宙第一大行”的工行，却并非世界最强的银行，从一定程度上反应企业存在规模效益的问题，公司规模不断扩张后，边际收益却没有增长，甚至是递减。

　　“公司扩张过快，中农工建都面临这个问题，无度扩张，再融资就是扩张的动力源，所以现金分红和再融资分开看，银行有足够的盈利能力，要求从当年利润中来分配，现金是分配能力的足够保障。”董登新说。

　　发稿：李铮/古美仪 审校：丁亮/孔驰

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