时至今日，英茂糖业何时上市不得而知；而过去两年，中国糖业市场遭遇国内外市场的双重夹击，形势急转直下，
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在国内市场，光明集团打通了甘蔗加工到品牌运作、终端销售的食糖产业链，这样的企业并不多见，理论上，抗风险能力既高于单纯的食糖加工企业，也高于单纯的食糖流通企业。但是中国特殊的市场环境下，如果不能掌握海外糖业资源，糖业全产业链的路未必能越走越宽。
效益最好糖企也受伤
2009年，光明集团以逾8亿元人民币收购英茂糖业60%股权，英茂糖业被称为云南省规模最大、效益最好的制糖企业。这样的描述并非宣传上的夸大。
2012年，中国糖业市场哀鸿遍野。南宁糖业（000911.SZ）当年净利润亏损3.1亿元。同样业绩惨淡的中粮屯河（600737.SH），2012年该公司糖业制品营收较上年同期减少47.66%，是该公司当年巨亏约7.4亿元的主要原因之一。
而光明旗下的云南英茂糖业有限公司2012年却交出了一份主营业务收入30.31亿元、利润2.62亿元的亮丽成绩单。英茂糖业一内部人士则将其归功于管理提升的结果。
布瑞克咨询研发总监黄桂恒告诉《第一财经日报》记者：“从原料种植角度看，由于区域经济发展不均衡，甘蔗种植机会成本从高到低依次是海南、广东、广西、云南。云南糖产区通常地处偏远、山高岭多，甘蔗面临的作物竞争压力也较广西小，价格通常也最低。英茂在云南堪称老大，其糖料基地、制糖技术在云南也均是领先的优质资源。”
云南糖业协会秘书长杨运生对《第一财经日报》记者表示，糖业的效益并不取决于加工技术，而更多在于种植糖料。云南英茂的优势在于糖料品种结构，最突出的特点是，云南英茂的甘蔗出糖率位居全国首位，英茂糖业榨取1吨的糖需要约7.29吨甘蔗，而广西糖企由于原料出糖率低，生产一吨糖需要8.3吨甘蔗。1个百分点的出糖率差距，就会带来1吨蔗料的差距、至少400元/吨的成本差距。
尽管占尽各种便宜，在国内特殊的市场环境下，糖企亏损或者利润薄如刀锋，难以避免。2013年的第一个季度，英茂糖业还是步了其他糖企的后尘，亏损5248万元。
业内人士表示，自2011/2012榨季开始，广东、广西、云南、海南、新疆的糖料收购价格由省级政府定价，取消了原有蔗价糖价联动的定价方法。地方政府的糖料收购定价并没有出台可供参考的科学依据，如果参照糖价，现在蔗料收购价应该远低于现在省级政府的定价。
截至2014年2月下旬，广西食糖现货均价约为4625元/吨，自2011年四季度的7850元/吨的高峰跌去3225元/吨。但政府为了保护种植原料的糖农利益，2012/2013榨季广西每吨普通糖料蔗收购指导价格为475元，较2011/2012榨季收购价反而上升65元/吨。
而国际市场上，包括食糖在内的大宗商品，近期价格大跌，逃避关税和增值税的走私糖一度每吨只有3000元左右。在国内外市场的双重打击下，中国糖企徒叹奈何。
一位不愿意透露姓名的行业分析师表示，制糖企业作为压榨企业，不涉及终端零售，产品附加值较低。我国主产区所处生态区又只能产出糖分偏低甘蔗，加之我国的土地、劳动力成本不断上升，中国的糖业实在缺乏竞争力。
洋糖定乾坤？
自2011年开始，光明糖业的毛利率从2011年的13.94%一路下滑至2012年的7.91%，到2013年第一季度，毛利率进一步下滑至6.92%。尽管2012年光明集团糖业收入达148.48亿元，占到总收入的16.68%，但是实现的毛利仅占整体的6.86%。
有分析师指出，糖是较难差异化的大宗商品，长期来看，需要依赖薄利多销，寡头垄断获得盈利。有鉴于此，制糖企业自身的资产规模、产糖能力能否带来规模经济的效益提升成了在结构化单一又同质化发展严重的制糖行业中角力的关键。近三年来几家大型的国内上市糖企均进一步扩大资产规模，年产糖数量逐年攀升，但是体现业绩的利润指标却在走下坡路。
对于光明集团糖业板块的未来发展，黄桂恒表示若要在中国制糖业进一步强化其行业地位，一方面包括云南英茂在内的上游制糖企业必须继续深耕糖料管理，想方设法提升糖料的种植效率，完善糖料供应模式；另一方面下游流通企业还必须在市场理念、供应链管理上与国际接轨，通过“走出去”加强海内外布局、掌握优势资源，才能够更全面有效地对冲国内市场风险。
中粮屯河早前发布的盈利预警显示，2013年实现归属于上市公司股东的净利润为6000万元到11000万元，而上一年，该公司亏损7.37亿元。中粮屯河能够扭亏的原因第一条就是当年该公司贸易糖及海外糖业务盈利。此前，中粮集团收购的澳大利亚第四大糖厂Tully糖业已经装入中粮屯河，同时装入的资产还包括中粮集团的食糖进出口业务。
根据《农产品进口关税配额管理暂行办法》（商务部、发改委令2003年第4号），我国食糖进口实施食糖进口关税配额制度，2012年食糖进口关税配额总量为194.5万元。中粮集团作为国内最大的食糖进口贸易企业，年食糖进口贸易量占中国食糖总进口量的50%以上。
能否获得足够的食糖进出口配额与海外食糖资源，将决定光明糖业在何种水平上与中粮屯河这样的庞然大物竞争。
作者：韩璐 胡军华来源第一财经日报)
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